中國(guó)銀河維持交通運(yùn)輸行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：“客改貨”政策調(diào)整利好跨境物流，新格局下快遞龍頭迎來(lái)價(jià)值重估

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河12月07日發(fā)布研報(bào)稱：維持交通運(yùn)輸行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

交通運(yùn)輸行業(yè)運(yùn)行分析：受疫情擾動(dòng)10月CTSI指數(shù)同比仍下降，貨運(yùn)物流板塊高景氣不變：2021年10月：CTSI指數(shù)同比-4.9%。鐵路：10月鐵路客流量同比-8.84%。公路：10月?tīng)I(yíng)業(yè)性公路客流同比-42%。水路：大宗散運(yùn)價(jià)格高位調(diào)整，集運(yùn)運(yùn)價(jià)立于高水平區(qū)間。航空：10月國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)繼續(xù)抑制民航客流，航空貨運(yùn)市場(chǎng)高景氣持續(xù)。物流：10月快遞業(yè)務(wù)量同比增20.8%。新業(yè)態(tài)：10月網(wǎng)約車訂單量6.億單，《網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)道路貨運(yùn)運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)管理辦法》修訂在即。

新冠變異疊加“客改貨”叫停，跨境電商物流賽道高景氣度邏輯不變，收益潛能繼續(xù)釋放：近期新冠變異毒株奧密克戎出現(xiàn)，疊加民航局叫停“客改貨”，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間中，航空貨運(yùn)運(yùn)力供給緊張的局面將繼續(xù)，航空貨運(yùn)價(jià)格或?qū)⒕S持高位區(qū)間。在此背景下，我們認(rèn)為，第三方跨境貨運(yùn)主體或?qū)⒗^續(xù)迎來(lái)紅利，2022年跨境電商物流或進(jìn)一步出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升局面。推薦華貿(mào)物流（603128.SH）、東航物流（601156.SH）。

新競(jìng)爭(zhēng)格局下快遞一線龍頭迎來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)：多重政策因素利好下，快遞業(yè)拉鋸近2年的惡性價(jià)格戰(zhàn)或臨拐點(diǎn)，快遞公司服務(wù)水平提升、用戶體驗(yàn)改善將成為競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)。疊加考慮下半年貨運(yùn)物流旺季催化，短期一線快遞公司股價(jià)有進(jìn)一步上升潛力。推薦韻達(dá)股份（002120.SZ）、中通快遞（2057.HK）、圓通速遞（600233.SH）。寧修齊行業(yè)數(shù)據(jù)。

持續(xù)關(guān)注綜合物流龍頭的中長(zhǎng)期配置價(jià)值：順豐控股“四網(wǎng)融通”戰(zhàn)略推進(jìn)下，時(shí)效快遞及快運(yùn)產(chǎn)品提速降本成為可能。當(dāng)前嘉里物流合并已完成，2021年底過(guò)后，鄂州機(jī)場(chǎng)投入運(yùn)營(yíng)，同時(shí)立體布局物流細(xì)分賽道后，數(shù)字供應(yīng)鏈發(fā)展成效有望逐步體現(xiàn)，業(yè)績(jī)爆發(fā)值得期盼。繼續(xù)推薦順豐控股（002352.SZ）的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

繼續(xù)關(guān)注公路貨運(yùn)數(shù)字化的高成長(zhǎng)邏輯：我國(guó)公路貨運(yùn)市場(chǎng)具有萬(wàn)億級(jí)空間，但質(zhì)量效率仍未被充分挖掘，延續(xù)呈現(xiàn)出低集中度、低同質(zhì)化的屬性。在此背景下，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)賽道被賦予了高速成長(zhǎng)的潛力，具備大幅提升空間。繼續(xù)推薦傳化智聯(lián)（002010.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：空運(yùn)海運(yùn)價(jià)格大幅下跌，跨境物流需求不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化，快遞價(jià)格戰(zhàn)，新冠疫苗接種進(jìn)度不及預(yù)期等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。交通運(yùn)輸需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，交通運(yùn)輸政策法規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“超級(jí)周期”燈火下樓臺(tái) 庫(kù)存積壓、訂單分化，家居外貿(mào)業(yè)如何“熬冬迎春”？

(記者 蔡鼎)

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