Q3凈虧20億、轉(zhuǎn)向“效率第一” 叮咚買菜“死嗑”前置倉模式 要打一場盈利攻堅戰(zhàn)

每經(jīng)記者 陳婷    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

叮咚買菜的最新目標，是初步盈利。

北京時間11月15日晚間，叮咚買菜（NYSE：DDL）發(fā)布了截至2021年9月30號的第三季度（Q3）業(yè)績報告。

報告顯示，叮咚買菜Q3營收為61.9億元，相較去年第三季度同比增長111%；GMV為70.2億元，同比增速高達107.7%。

與此同時，叮咚買菜的虧損依然在持續(xù)。第三季度，叮咚買菜凈虧損為20.11億元，上年同期的凈虧損為8.29億元。叮咚買菜方面表示，在Non-GAAP口徑下，叮咚買菜該季度的虧損率環(huán)比縮窄了5.3個百分點。

叮咚買菜送貨員 圖片來源：IC photo-1332579999602704384

叮咚買菜首席戰(zhàn)略官俞樂在電話會議上表示，上海，作為叮咚最先開始運營的城市，Q4將實現(xiàn)UE（單位經(jīng)濟效益）的盈虧平衡，并將在后續(xù)逐步帶動整個長三角區(qū)域的UE轉(zhuǎn)正。

截至第三季度末，叮咚買菜在全國37個城市擁有1375個前置倉，比之截至2020年9月30日的711個相比，一年時間內(nèi)，前置倉的數(shù)量幾近翻倍，進入的城市數(shù)量相比去年同期增加了185%。

在如今的規(guī)模下，叮咚買菜若想要達成全面的初步盈利，需要打贏一場攻堅戰(zhàn)。

截至11月15日美股收盤，叮咚買菜收盤價29.23美元，小幅下跌1.08%，總市值69.00億美元。

戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向：效率第一，適當考慮規(guī)模

第三季度，叮咚買菜的對外口徑已經(jīng)開始發(fā)生了微妙變化。

叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖表示：“第三季度，我們主動調(diào)整了戰(zhàn)略重點，使其為‘效率第一，適當考慮規(guī)模’。因此，我們迅速提高了效率，并大幅縮小了非公認會計原則凈虧損幅度。我們相信，我們將在第四季度進一步大幅降低非公認會計原則的凈虧損幅度。”

就在敲鐘之時，叮咚買菜還在追求規(guī)模擴張。敲鐘儀式之前，梁昌霖在接受包括《每日經(jīng)濟新聞》記者在內(nèi)的媒體采訪時表示：“叮咚買菜并不想成為一家“小而美”的公司，所以盈利并不是叮咚買菜目前的首要追求，下一步，公司還會進一步擴張，追求更大的規(guī)模。”

而在第二季度財報的電話會議上，梁昌霖也表示，今后將不斷地擴區(qū)域，中國有16個城市群都是叮咚買菜未來計劃擴展的區(qū)域。“我們相信通過區(qū)域擴展，我們會有非常大的增長空間。”

梁昌霖在本季度財報的電話會議上表示，據(jù)目前的效率優(yōu)化情況，叮咚買菜的盈利情況將比IPO時預期的更加樂觀。

梁昌霖還給出了叮咚買菜的增長方法論。

他認為，公司的整體增長要從“長x寬x高”三方面進行考量。其中，“長x寬”考驗的是業(yè)務的復制能力；而“高”則是指既有城市的滲透率、用戶下單頻次及GMV貢獻，這是實現(xiàn)高質(zhì)量增長的基礎，也是實現(xiàn)盈利的前提。

在“長x寬”上，截至今年Q3末，叮咚買菜在全國37個城市擁有1375個前置倉，進入的城市數(shù)量相比去年同期增加了185%。在“高”的維度上，長三角地區(qū)仍在提速，叮咚買菜方面認為，這表明在提高既有城市的滲透率上，還有深入的空間。

然而，前置倉的盈利并不是一件易事。

前置倉模式誕生之初，就飽受外界對其盈利能力的質(zhì)疑，在每日優(yōu)鮮已然選擇多條腿走路的當下，叮咚買菜依然在前置倉模式上單線深耕。如若叮咚買菜真能在實現(xiàn)UE轉(zhuǎn)正的基礎上達成盈利，那么不僅可以提振市場信心，更可真正成為跑通前置倉模式的賽道“老大哥”。

2020年3月，面對生鮮電商在疫情期間獲得大跨步發(fā)展的情況，盒馬CEO侯毅卻依然對前置倉模式表示了質(zhì)疑。他認為，線上買菜的客單價將回歸到50-60元；除非有特別強的供應鏈優(yōu)勢，否則毛利結構會回落；損耗率會回歸常態(tài)；配送成本從趨勢上看會漲而不是跌。

東北證券相關研報表示，前置倉模式由于履約成本高，需要足夠單量及客單價才能實現(xiàn)單倉盈利。東北證券分析師選取了300平方米的標準前置倉進行分析，在客單價60元、單日訂單量600-1400單的情況下，在不考慮產(chǎn)品從產(chǎn)地到達前置倉的運輸成本的前提下，單筆訂單的前置倉履約費用在10-13元/單左右。

經(jīng)該分析師測算，在客單價60元，毛利率達到20%的情況下，單個前置倉的單量需達到1000單才能實現(xiàn)前端盈利。

按此推算，僅從單個前置倉的日單量來看，在大踏步擴張之前，叮咚買菜或許一度靠近前端盈利。

據(jù)媒體報道，疫情爆發(fā)前，叮咚買菜位于上海的某前置倉日單量是1000單左右，今年2月該前置倉日單量可以達到1900單，幾近翻倍。另據(jù)媒體報道，叮咚買菜在今年2月在全國有約850家前置倉、日均達到85萬單，計算可以得知，那時，叮咚買菜單個前置倉的日均訂單已達到1000單。

拆解前置倉盈利難題 從長三角開始？

軍人出身的梁昌霖，正帶領著叮咚買菜拆解前置倉的盈利難題。截至目前來看，在第三季度的戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向之后，叮咚買菜的盈利情況有一定改善。

俞樂稱，和第二季度相比，叮咚買菜的UE（單位經(jīng)濟模型）在相對成熟的市場（比如上海以及長三角其他區(qū)域）有一定的優(yōu)化。他還表示，戰(zhàn)略調(diào)整后，UE優(yōu)化更加顯著，9月份上海區(qū)域的UE已經(jīng)處于打平的上下。預計今年四季度，叮咚買菜會率先在上海實現(xiàn)UE打平，進而促使整個長三角地區(qū)逐步實現(xiàn)正向經(jīng)營利潤。

根據(jù)本季度財報電話會議披露的數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜在成熟的長三角地區(qū)的GMV同比增速仍高達64.8%。

目前來看，長三角地區(qū)，尤其是上海，不但是叮咚買菜的出發(fā)地，也正成為其達成盈利的首個“試驗場”。

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，生鮮電商最終要想提高盈利能力，可以在毛利率、客單價、用戶數(shù)和購買頻率這四個方面持續(xù)努力。除客單價暫時沒有公布外，種種跡象表明，在以上方面，叮咚買菜正不遺余力進行加碼。

據(jù)了解，叮咚買菜還在8月份提出以商品力和供應鏈為核心的策略，來提升運營效率，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

有著更高毛利率的自有品牌商品，成為了叮咚買菜如今加碼的重點。叮咚買菜方面對記者表示，叮咚買菜的自有品牌自去年7月份上線以來發(fā)展迅猛，今年三季度叮咚的主要自有品牌在相關品類的GMV占比已達到27.0%，對比去年同期提升22.6個百分點。

“長期來看，我們將順應用戶需求，在更多品類開發(fā)更多高品質(zhì)的自有品牌商品，全局來看，叮咚自有品牌占整體GMV的比例將從今年三季度的5.8%提升到30%左右。”叮咚買菜方面向記者表示。

此外，叮咚買菜正越來越多地走向田間地頭進行直采。截至第三季度末，叮咚買菜生鮮產(chǎn)品的源頭直采比例已提升至79.1%。在直采的基礎之上，叮咚買菜還加大了對農(nóng)業(yè)科學與深加工環(huán)節(jié)的投入，自建種養(yǎng)殖基地與加工廠。記者了解到，截至第三季度末，叮咚買菜已擁有10家自有生產(chǎn)加工工廠。三季度自有生產(chǎn)加工的GMV環(huán)比二季度增長85.8%。

電話會議披露的數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜第三季度毛利率為18.2%，環(huán)比二季度提升3.6個百分點。毛利率提升的最主要驅(qū)動力是此前在供應鏈的長期投入所帶來的效率提升，以及由此帶來的商品力的持續(xù)提升。

在復購率上，第三季度，叮咚買菜月均下單用戶數(shù)首次突破了1000萬。整個第三季度的月均下單會員數(shù)量環(huán)比Q2增長26.5%，同時，數(shù)據(jù)顯示，會員的下單頻次提升至月均7.4次。

敲鐘之日，梁昌霖將叮咚買菜的上市比喻為“小孩上學”，相當于一個里程碑。如今，擺在面前的盈利關，則更像是一場大考，決定著叮咚買菜今后的發(fā)展空間。

在第三季度財報中，俞樂表示，第四季度，叮咚買菜將繼續(xù)專注于為高價值用戶提供服務，提高非公認會計原則凈虧損利潤率，并逐年增長GMV。“我們將繼續(xù)提高毛利率，同時進一步受益于我們在供應鏈上的長期投資，增加我們的自有品牌和內(nèi)部商品的GMV貢獻，并優(yōu)化我們的產(chǎn)品組合。”

俞樂預測，就非公認會計原則凈虧損幅度而言，期待第四季度將比第三季度實現(xiàn)更大的改善。“在我們的首站上海，我們期待UE將在下一季度實現(xiàn)盈虧平衡，推動長三角地區(qū)的UE在未來穩(wěn)步變?yōu)榉e極。”

可見，叮咚買菜將在第四季度，交出盈利大考的初步成績。這場攻堅戰(zhàn)中，能被叮咚買菜視為武器的可能是一種“三合一”的能力，即效率、商品力和復購率，而歸根結底，是一種精細化運營的能力。

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