前五大客戶收入占比較高 同享科技有望北交所首批上市

每經(jīng)記者 夏冰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

受益光伏行業(yè)持續(xù)成長的新三板精選層企業(yè)同享（蘇州）電子材料科技股份有限公司（以下簡稱同享科技），有望成為北京證券交易所首批上市公司之一。

作為國內(nèi)高性能光伏焊帶生產(chǎn)商，同享科技成立于2010年，2016年在新三板掛牌，2020年成為精選層首批掛牌公司，公司主要生產(chǎn)的光伏焊帶是光伏組件電池片及零部件連接的重要輔材。

值得注意的是，公司近年來的營收、凈利同比擴(kuò)大，截至2020年公司在光伏焊帶行業(yè)全國市占率達(dá)10%，位居行業(yè)前列。但同享科技的前五大客戶收入占比近三年在97%以上，存在嚴(yán)重依賴大客戶的情況，尤其是對第一大客戶晶科能源，近三年都達(dá)到50%以上。

公司采購集中度比較高

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱同享科技財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，銷售方面，公司的下游客戶主要為光伏廠商，前五大客戶收入占比近3年都在97%以上，嚴(yán)重依賴大客戶，尤其是第一大客戶晶科能源，近3年對晶科能源收入占比大幅提升，且同享科技的境外銷售收入全部來源于晶科能源的海外子公司，而第二到第五大客戶每年都有較大變動。

除此外，同享科技的采購集中度也偏高，對前五大供應(yīng)商的采購占比近三年均超過96%。

業(yè)績指標(biāo)上，2017~2020年，同享科技的營收分別為2.44億元、3.48億元、4.09億元、6.24億元；凈利潤分別為1024萬元、1679萬元、3047萬元和6014萬元，公司營收和凈利潤均保持穩(wěn)定增長。

銷售毛利率上，2017年前，同享科技的毛利率一直保持在20%以上，但2017年后，公司的毛利率維持在15%左右，2017~2020年的銷售毛利分別為14.71%、13.27%、16.82%、17.66%。

在關(guān)注到其業(yè)績成績走向穩(wěn)健的同時(shí)，記者也注意到，該公司的業(yè)績或存有隱患，即應(yīng)收賬款過高。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017~2020年，同享科技的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為1.62億元、2.16億元、2.03億元、3.04億元。特別是在2021年上半年，半年報(bào)披露，期末應(yīng)收賬款為3.98億元，占總資產(chǎn)的比例為76.12%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為103.09%。大筆應(yīng)收賬款，加上光伏行業(yè)景氣度受市場波動較大，那么，未來若公司的主要客戶財(cái)務(wù)狀況或者資信情況出現(xiàn)重大不利變化，同享科技也存在出現(xiàn)大規(guī)模壞賬的可能。

對此，同享科技在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者時(shí)稱：“客戶集中度較高是行業(yè)特性所致，下游市場集中度高，光伏行業(yè)的優(yōu)勝劣汰導(dǎo)致龍頭企業(yè)的市場占比很高，幾大巨頭占據(jù)市場份額的60%以上，一定程度上綁定下游巨頭有助于釋放產(chǎn)能，快速成長。我們選擇和龍頭企業(yè)合作，對我們持續(xù)經(jīng)營是有積極影響作用的。”

同壁資本聯(lián)合創(chuàng)始人韓正輝在接受記者采訪時(shí)表示，光伏焊帶主要用于光伏電池片的連接，原材料為銅與錫合金，原材料直接成本占營業(yè)成本的90%。同享科技的主要大客戶為全球知名下游光伏組件廠商，這類公司集中度較高，議價(jià)能力強(qiáng)，所以，光伏發(fā)電中游企業(yè)普遍存在大客戶依賴的問題。盡管是行業(yè)普遍問題，但同享科技的同行業(yè)可比公司如泰力松、易通科技、太陽科技等公司從前五大客戶獲得的銷售收入均超過了其總營收的55%，而同享科技在該數(shù)值上高達(dá)97%，占比是最高的，反應(yīng)出大客戶依賴問題最突出，也反應(yīng)出光伏焊帶企業(yè)普遍存在賒銷的問題，賬期長、回款難度大，這很容易產(chǎn)生壞賬。

行業(yè)將向寡頭市場靠攏

記者注意到，同享科技目前面臨的競爭對手主要來自國外知名焊帶廠商和國內(nèi)幾家規(guī)模較大的光伏輔料企業(yè)。目前國內(nèi)光伏焊帶第一梯隊(duì)公司主要有宇邦新材、同享科技、泰力松、太陽科技、易通科技等。其中，宇邦新材、同享科技、泰力松、威騰股份、易通科技、愛廸新能6家公司占整個光伏焊帶市場份額接近50%，其中最大的宇邦新材和同享科技的行業(yè)市場占有率均超過10%，分別為行業(yè)第一和第二。

對此，韓正輝分析稱，宇邦新材和同享科技這兩家公司均位于蘇州，直接受益于華東地區(qū)光伏組件產(chǎn)業(yè)集群的紅利，目前來看，兩家公司的營業(yè)收入和凈利潤差距均不明顯。

記者還注意到，光伏焊帶作為光伏組件的關(guān)鍵部件，用于光伏電池封裝中的電氣連接。光伏焊帶產(chǎn)業(yè)的發(fā)展同下游光伏組件、光伏發(fā)電市場的發(fā)展緊密相關(guān)，下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢決定了光伏焊帶市場的發(fā)展前景和行業(yè)規(guī)模。

關(guān)于未來的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，同享科技在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者時(shí)預(yù)測：“未來行業(yè)向寡頭市場靠攏，下游龍頭企業(yè)的市場份額會越來越高，也會帶動我們光伏焊帶行業(yè)迅速發(fā)展，市場也會越來越集中。光伏焊帶未來5~10年不會被取代，我們還是全力做好光伏焊帶為主，進(jìn)一步提升市場占有率，繼續(xù)在光伏組件細(xì)分領(lǐng)域做精做強(qiáng)。同時(shí)，公司亦關(guān)注新技術(shù)的變革，做好技術(shù)儲備，隨時(shí)應(yīng)對市場變化。”

而在韓正輝看來，光伏焊帶行業(yè)目前的資本路徑整體分化較大，除了同享科技尚且留在新三板且晉級精選層之外，僅有愛廸新能晉級為新三板創(chuàng)新層公司。其余5家中，宇邦新材于2018年3月新三板摘牌，并于2020年12月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，并在今年9月過會。泰力松、威騰股份、易通科技、太陽科技這四家公司也已摘牌。

韓正輝認(rèn)為，北交所的推出對于同享科技是直接的利好，但未來的增長主要要視業(yè)績的成長速度。