澳銀資本董事長(zhǎng)熊鋼：VC天生具有輸出ESG投資價(jià)值的能力

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 吳永久    

11月8日，每日經(jīng)濟(jì)新聞將在深圳舉辦“中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)ESG投資高峰論壇”，作為會(huì)議重要嘉賓之一，澳銀資本董事長(zhǎng)熊鋼近期在接受記者專(zhuān)訪時(shí)對(duì)ESG投資相關(guān)話題進(jìn)行闡述。熊鋼表示，做任何事不能脫離與社會(huì)、環(huán)境以及內(nèi)部治理的高度協(xié)同，投資機(jī)構(gòu)更需要錨定“可持續(xù)”發(fā)展要義有效對(duì)接創(chuàng)新資源，這也正是VC機(jī)構(gòu)的立命之本，天生具有輸出ESG投資價(jià)值的能力。

熊鋼 受訪者供圖

VC是可持續(xù)投資的“火車(chē)頭”

技術(shù)在創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)在變革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)金融的助力，作為一級(jí)市場(chǎng)的早期創(chuàng)投資本，VC不僅讓“新苗綠芽”沐浴投資界“春雨”，更為各行業(yè)“種子”新軍查缺補(bǔ)漏，不斷矯正和引領(lǐng)新的技術(shù)潮流，用澳銀資本董事長(zhǎng)熊鋼的話說(shuō)，VC是推動(dòng)可持續(xù)投資的“火車(chē)頭”。

想要發(fā)揮“火車(chē)頭”的關(guān)鍵作用，熊鋼表示要從企業(yè)的功能定位出發(fā)，兼顧企業(yè)效益與社會(huì)效益，尤其需要注重投資綠色理念的執(zhí)行，把低能耗、低排放、低污染作為考核項(xiàng)目的重要指標(biāo)，不斷從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源頭上為企業(yè)和社會(huì)“減負(fù)”。

熊鋼表示，VC本身就是貫徹ESG投資理念的典范，因?yàn)閂C不僅要重視早期項(xiàng)目技術(shù)和模式的創(chuàng)新，同時(shí)要對(duì)其可持續(xù)發(fā)展的能力進(jìn)行研判和把關(guān)。“以綠色投資為例，可以投資介入環(huán)境治理的公司，也可以選擇改善高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目，控制甚至杜絕新的污染源產(chǎn)生。”

澳銀資本在10年前上一輪綠色投資浪潮中就開(kāi)始布局，他們投資的維爾利、東江環(huán)保、鐵漢生態(tài)等公司已經(jīng)上市，算是上一波綠色投資熱潮中頗具代表性的案例。熊鋼告訴記者，包括公司在其他賽道的布局也始終恪守綠色先行的理念。

但就投資行業(yè)整體情況來(lái)看，在極早期就布局綠色前沿技術(shù)并獲成功的機(jī)構(gòu)并不多見(jiàn)。存量高耗能、高污染企業(yè)轉(zhuǎn)型難度高，資金匱乏，而地方政府普遍給予的PPP專(zhuān)項(xiàng)資金也難以惠及所有企業(yè)主，高昂的環(huán)保成本也令投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)主都犯難。

熊鋼回憶道，他曾一個(gè)月內(nèi)收到十多家機(jī)構(gòu)的邀約，希望共同對(duì)早些年的PLA環(huán)?？山到獠牧享?xiàng)目進(jìn)行投資，但他不認(rèn)為這種火爆的追捧是件好事情。“其實(shí)說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，愿意投資早期有突破性技術(shù)的社會(huì)資本并不多，即便是目前市面上綠色投資機(jī)構(gòu)，其資金更多涌向生產(chǎn)放量或擴(kuò)大再生產(chǎn)階段的項(xiàng)目，并沒(méi)有關(guān)注早期項(xiàng)目的陪跑。”熊鋼認(rèn)為，需要從投資端重視VC價(jià)值。

科學(xué)校準(zhǔn)投資組合適用性

對(duì)于VC投資的價(jià)值邏輯，注重長(zhǎng)期效果是熊鋼鮮明的論調(diào)，但他指出，出于VC在整個(gè)創(chuàng)投界的稀缺和特殊性，科學(xué)校準(zhǔn)投資組合的適用性必須與時(shí)俱進(jìn)，這不僅是獲取投資收益的保障，也是對(duì)被投企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的鞭策。

“我們會(huì)針對(duì)企業(yè)的不同需求給予資源上的支持，但也不允許被投企業(yè)浪費(fèi)，如果對(duì)方做得不好，我們也要采取必要的方式去進(jìn)行調(diào)整和改善。”熊鋼告訴記者，VC的募資不易，投資端更需注重有效性，亦是對(duì)所有投資人負(fù)責(zé)，被投企業(yè)的融資也不是一勞永逸之事，腳踏實(shí)地才能望見(jiàn)星辰大海。

投資組合的校準(zhǔn)不僅利好被投企業(yè)溯本清源，也對(duì)機(jī)構(gòu)的投資收益加了一道保險(xiǎn)。外界或?qū)C的盈利風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，但在熊鋼看來(lái)，好的VC甚至比PE更賺錢(qián)。

他給記者算了一筆賬，按目前的市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，后期介入或參與Pre-IPO投資的機(jī)構(gòu)實(shí)際賬面盈利不過(guò)3~4倍，且需三四年的時(shí)間。“而3~4倍的收益在我們?cè)缙谕顿Y里面并不難實(shí)現(xiàn)，所以做早期投資的根本不需要考慮上市。”

在澳銀資本的項(xiàng)目投資庫(kù)中記者看到，主打賽道包括生物醫(yī)療與健康、TMT與硬件科技、清潔技術(shù)與新材料，尤其是后者，公司已經(jīng)投資的項(xiàng)目近十家。

熊鋼告訴記者，澳銀資本的投資尤其注重差異化與均衡化共生，做到早期發(fā)現(xiàn)、提前配置、效能管理、風(fēng)險(xiǎn)干預(yù)。但需指出的是，早期投資確實(shí)對(duì)基金乃至基金管理人提出更高要求，除了風(fēng)險(xiǎn)承受能力外，陪跑時(shí)長(zhǎng)或難以跟隨到企業(yè)最終上市，即便部分基金存續(xù)10年之久，也未必能將早期企業(yè)推向二級(jí)市場(chǎng)。

體現(xiàn)在LP的財(cái)富兌現(xiàn)機(jī)遇不如PE集中，但熊鋼表示：“可以通過(guò)主動(dòng)管理創(chuàng)造財(cái)富，每年資產(chǎn)管理規(guī)模的20%可以投向后期，盡可能為L(zhǎng)P創(chuàng)造看得見(jiàn)的收益，但并非是犧牲早期投資去執(zhí)行，類(lèi)似于收益增強(qiáng)的策略可以做到守正出奇。”

長(zhǎng)短結(jié)合鞏固募資“實(shí)力圈”

熊鋼告訴記者，投資機(jī)構(gòu)踐行ESG理念，關(guān)鍵是要找到利益與責(zé)任的最大公約數(shù)。之所以這樣講，一方面是對(duì)VC投資的敬畏，另一方面也是對(duì)全體投資人的負(fù)責(zé)，在澳銀資本的募資“朋友圈”中，不乏權(quán)威、穩(wěn)健的財(cái)政資金，政府引導(dǎo)基金撬動(dòng)其他社會(huì)資本參與的同時(shí)，也希望基金管理人能夠?qū)Ω缙诘捻?xiàng)目進(jìn)行扶持，可謂責(zé)任在肩，使命光榮。

澳銀資本創(chuàng)立于2009年，目前在管人民幣創(chuàng)投基金8只，為深圳、北京等市區(qū)多級(jí)政府引導(dǎo)基金管理人，除1只在投資期，1只剛結(jié)束投資期，4只清算，2只退出期，共6只基金全部盈利，項(xiàng)目退出率80%以上。

優(yōu)異的投資成績(jī)也是相關(guān)政府引導(dǎo)基金敢于并且愿意托付澳銀資本的關(guān)鍵，熊鋼表示，他們善于通過(guò)資本的長(zhǎng)短結(jié)合做精致的收益，這與相關(guān)政府引導(dǎo)基金的投資風(fēng)格相輔相成，也進(jìn)一步放大了財(cái)政投資的杠桿效應(yīng)。

熊鋼認(rèn)為是機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化與政府風(fēng)險(xiǎn)保守型投資相得益彰的體現(xiàn)。一方面，政府出資希望改造當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)基因，所以通過(guò)投資創(chuàng)投基金對(duì)接相關(guān)產(chǎn)業(yè)；另一方面，財(cái)政出于保值增值的考慮，投資期限往往不能與創(chuàng)投基金長(zhǎng)久期匹配，這時(shí)候作為政策性讓利，一般會(huì)提前選擇退出且不享受相關(guān)回報(bào)收益。

如此一來(lái)，剩下的其他LP則享有更多增值回報(bào)的分配權(quán)利。“總歸是態(tài)度決定一切，業(yè)績(jī)證偽初心。”熊鋼把控VC投資的風(fēng)向始終基于可持續(xù)發(fā)展的要求，不允許投資端和被投企業(yè)脫離與社會(huì)、環(huán)境、企業(yè)治理等現(xiàn)實(shí)要求，這也是他對(duì)ESG投資理念的表達(dá)，用他自己的話說(shuō)，貫徹ESG投資理念，往小說(shuō)是對(duì)企業(yè)賦能，往大說(shuō)就是對(duì)國(guó)家、對(duì)社會(huì)乃至全人類(lèi)的負(fù)責(zé)。