寧德時(shí)代深夜回應(yīng)問詢函：兩次募資符合融資間隔要求，毛利率下降受銷售單價(jià)與單位成本降低影響

每經(jīng)記者 李碩    每經(jīng)編輯 孫磊

10月18日晚，寧德時(shí)代(300750.SZ)發(fā)布《關(guān)于寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票的審核問詢函的回復(fù)》，對(duì)深交所此前提出的五點(diǎn)問詢作出回應(yīng)。

圖片來源：寧德時(shí)代公告截圖

早在9月30日，深交所向?qū)幍聲r(shí)代下發(fā)問詢函，就其4月披露的不超190億元對(duì)外投資事項(xiàng)及8月發(fā)布的582億元定增募資事項(xiàng)提出五點(diǎn)問詢，涉及寧德時(shí)代582億元定增預(yù)案必要性及規(guī)模合理性、公司存在的毛利率持續(xù)下滑、存貨規(guī)模持續(xù)提升、新增產(chǎn)能的單位投資成本變化情況、項(xiàng)目效益測算是否合理審慎、子公司受到行政處罰、對(duì)保險(xiǎn)和消費(fèi)金融領(lǐng)域的投資屬性等問題。

對(duì)于發(fā)行融資的必要性及規(guī)模合理性，寧德時(shí)代回復(fù)稱，在新能源行業(yè)持續(xù)增長的背景下，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求較大，但公司現(xiàn)有資金無法完全滿足未來業(yè)務(wù)發(fā)展需要。公司本次股權(quán)融資是基于行業(yè)發(fā)展趨勢、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及資金支出需求等因素綜合確定，有助于業(yè)務(wù)發(fā)展并保持較為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，本次融資規(guī)模具有合理性。

值得注意的是，截至10月18日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)收于595.02元/股，創(chuàng)歷史新高，上漲4.57%，近5個(gè)交易日寧德時(shí)代股價(jià)累計(jì)上漲17.83%，市值1.39萬億元。

認(rèn)為兩次募資符合融資間隔要求

問詢中的一大關(guān)注點(diǎn)聚焦于寧德時(shí)代兩次資金募集是否符合《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》（以下簡稱《問答》）關(guān)于融資間隔期的規(guī)定。

今年8月，寧德時(shí)代發(fā)布預(yù)案擬募資不超過582億元投資7個(gè)項(xiàng)目引發(fā)市場關(guān)注。如果成功募資，該筆資金數(shù)目創(chuàng)下民營企業(yè)在A股定增規(guī)模之最。值得注意的是，寧德時(shí)代于2020年7月9日剛剛拿到196億元的定增資金。按照此次擬募資計(jì)劃發(fā)布的時(shí)間來看，兩次定增間隔僅為13個(gè)月。

圖片來源：視覺中國

但最新《問答》第三條顯示，上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。

對(duì)此，寧德時(shí)代在回復(fù)問詢函中稱，根據(jù)《問答》，前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的，可不受上述限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不適用本條規(guī)定。

“截至2021年9月30日，公司2018年首次公開發(fā)行股票募集資金已使用完畢，公司2020年非公開發(fā)行股票募集資金已使用金額占募集資金凈額比例為79.38%，已經(jīng)基本使用完畢。公司前次募集資金基本使用完畢，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日已超過6個(gè)月。”據(jù)此，寧德時(shí)代方面認(rèn)為，兩次募集資金符合《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》等相關(guān)法律法規(guī)關(guān)于融資間隔的要求。

毛利率下降受銷售單價(jià)與單位成本降低影響

問詢的另一大關(guān)注點(diǎn)則集中在寧德時(shí)代不斷下滑的毛利率上。

問詢函顯示，最近三年及一期（末），寧德時(shí)代主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.51%、28.19%、26.50%和24.36%，持續(xù)下滑；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持續(xù)提升；存貨構(gòu)成中庫存商品占比分別為 17.01%、30.28%、33.59%和44.44%，占比持續(xù)提升，發(fā)出商品占比則持續(xù)下降。

問詢函提出，寧德時(shí)代存在毛利率持續(xù)下滑，存貨占比持續(xù)提升等問題，要求公司說明其變動(dòng)原因及風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，寧德時(shí)代回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力電池毛利率有所下降，主要由于銷售單價(jià)、單位成本均有所下降，但銷售單價(jià)下降的幅度大于單位成本下降幅度。

圖片來源：每經(jīng)記者 李碩 攝（資料圖）

寧德時(shí)代進(jìn)一步表示，在新能源車行業(yè)快速發(fā)展的趨勢下，受動(dòng)力電池技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能快速提升、行業(yè)競爭加劇等因素推動(dòng)，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池價(jià)格有所下降，公司毛利率有所下降。2021年上半年，受鋰、鎳、鈷等大宗商品及化工原料價(jià)格上漲影響，正極材料、電解液等價(jià)格有所上漲，使得公司2021年上半年毛利率有所降低。

對(duì)于問詢函中提到的存貨規(guī)模持續(xù)上升，寧德時(shí)代回復(fù)稱，2021年以來新能源車行業(yè)快速發(fā)展，公司為下半年的銷售進(jìn)行備貨，因此2021年1~6月產(chǎn)銷率略低于以前年度，但仍處于較高水平。

寧德時(shí)代方面稱，報(bào)告期各期末，公司產(chǎn)成品（庫存商品及發(fā)出商品）合計(jì)占存貨金額的比例分別63.53%、65.64%、61.38%和 63.10%，占比基本穩(wěn)定；存貨構(gòu)成中發(fā)出商品占比分別為 46.52%、35.36%、27.79%和 18.66%，發(fā)出商品占比有所下降。報(bào)告期內(nèi)發(fā)出商品的余額略有增加，其占存貨比例變化受到公司經(jīng)營規(guī)模、生產(chǎn)備貨安排、物流和客戶驗(yàn)收等多方面因素影響，2021年6月末發(fā)出商品的占比有所降低，主要是因?yàn)楣緸橄掳肽赇N售備貨，庫存商品余額和占比提升。

動(dòng)力電池行業(yè)競爭加劇

事實(shí)上，受新能源汽車規(guī)?？焖贁U(kuò)張影響，動(dòng)力電池產(chǎn)、銷、裝機(jī)量近年來也在快速提升。根據(jù)韓國市場調(diào)查公司SNE Research發(fā)布的最新全球動(dòng)力電池裝機(jī)量報(bào)告，今年1~8月，全球電動(dòng)汽車電池裝機(jī)量同比飆升139.3%至162GWh。其中，寧德時(shí)代以49.1GWh裝機(jī)量排名全球第一，市場份額30.3%，較去年同期提升了近7個(gè)百分點(diǎn)。

制表：每經(jīng)記者 李碩（數(shù)據(jù)來源：SNE Research）

“蛋糕”變大的同時(shí)，競爭也愈發(fā)激烈。從今年上半年的規(guī)劃產(chǎn)能看，各家電池企業(yè)都在積極擴(kuò)張。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電池研究所（GGII）不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈新增項(xiàng)目達(dá)123個(gè)，總投資已超5332億元（不含開工項(xiàng)目）。其中，鋰電池（含動(dòng)力、儲(chǔ)能、3C）投資項(xiàng)目達(dá)41個(gè)，投資總額超2986億元，新增規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)772GWh。動(dòng)力電池新增規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)745GWh，投資總額超2587億元，超百億元的項(xiàng)目占五成，單個(gè)項(xiàng)目平均投資超92億元。

GGII預(yù)計(jì)，到2025年中國鋰電池市場出貨量將達(dá)到611GWh，2021~2025年復(fù)合增長率超過25%。而僅今年上半年新增規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)772GWh，超出2025年的出貨量預(yù)期。

“可以看到國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)已未雨綢繆，新建產(chǎn)能規(guī)模和投資規(guī)模都刷新此前紀(jì)錄。如此的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)也有可能在產(chǎn)業(yè)鏈的整體或局部形成產(chǎn)能過剩。”GGII分析稱。

據(jù)中航證券預(yù)測，2025年全球新能源汽車滲透率將達(dá)到約19%，全球合計(jì)裝機(jī)量1064GWh。新能源汽車滲透率快速提升，國內(nèi)外主流動(dòng)力電池廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)，2025年規(guī)劃產(chǎn)能超2500GWh，其中國內(nèi)超過1600GWh，國外超過900GWh。

中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長、電池百人會(huì)理事長于清教表示，當(dāng)前全球動(dòng)力電池格局是一超多強(qiáng)，偏向一家獨(dú)大。他認(rèn)為，未來隨著汽車企業(yè)供應(yīng)商多元化策略的實(shí)施及第二、三梯隊(duì)動(dòng)力電池企業(yè)的加速追趕，動(dòng)力電池行業(yè)將呈現(xiàn)多龍頭并進(jìn)格局。