業(yè)績壓力疊加成本上漲 海天味業(yè)時隔5年再提價

每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“醬油茅”海天味業(yè)（603288，SH；昨日收盤價113.55元）終于正式宣布提價。

10月12日晚間，海天味業(yè)發(fā)布公告稱，鑒于各主要原材物料、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，經(jīng)公司研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為 3%到7%不等，新價格執(zhí)行于2021年10月25日開始。

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，海天味業(yè)上一次提價是在2016年底，近五年來未對主要產(chǎn)品價格進(jìn)行調(diào)整。過去，海天味業(yè)以高成長性被資本市場津津樂道，上市七年來利潤常年保持20%以上的高增長，但今年上半年，面對成本壓力和新渠道調(diào)整，海天味業(yè)的業(yè)績增速罕見地出現(xiàn)個位數(shù)，且第二季度出現(xiàn)收入和利潤的雙雙下滑。

在此情況下，海天味業(yè)不得不重新考慮提價的必要性，如今終于板上釘釘。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時表示：“海天味業(yè)曾經(jīng)內(nèi)部消化成本壓力，但原材料價格仍然大幅攀升，資本市場對其利潤也不滿意，這讓提價成為了必然。鑒于漲價幅度不高，預(yù)計(jì)對銷售不會造成太大影響。”

“姍姍來遲”的提價公告

面對市場呼聲，海天味業(yè)的提價終于“姍姍來遲”——10月12日晚間公告顯示，海天味業(yè)決定對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品提價3%到7%不等，10月25日開始實(shí)施。

這背后是成本上漲和新渠道變革帶來的業(yè)績壓力。8月30日披露的半年報顯示，海天味業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.32億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤33.53億元，同比增長3.07%。相比于上市以來每年保持15%的收入增長率和20%的利潤增長率，海天味業(yè)的上半年業(yè)績讓投資者大跌眼鏡。其中，第二季度的收入更是同比下降9.4%，凈利潤同比下降14.68%，是上市以來單季度的罕見下滑。

對于業(yè)績不理想的原因，海天味業(yè)在半年報中分析稱，在銷售端，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化帶來消費(fèi)需求減弱，新消費(fèi)、新渠道的裂變給調(diào)味品市場帶來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，也使消費(fèi)需求呈現(xiàn)多樣化發(fā)展的趨勢；成本端，今年以來上游材料價格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營壓力，行業(yè)利潤受到擠壓。

自半年報披露業(yè)績放緩后，海天味業(yè)隔天股價跌停，之后半個月股價也是“跌跌不休”。隨后，投資者關(guān)于海天味業(yè)提價的呼聲愈發(fā)高漲，9月24日市場傳言海天味業(yè)擬將產(chǎn)品的出廠價或上調(diào)5%，公司股價一度漲停，并帶動調(diào)味品板塊大漲，可見市場預(yù)期之高。不過9月27日，海天味業(yè)發(fā)布澄清公告表示：“公司正在評估是否對產(chǎn)品價格進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)價計(jì)劃尚未最終確定。”

事實(shí)上，海天味業(yè)已經(jīng)五年沒有提價了。公司2020年4月的一份投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司上一次整體提價是在2016年底，而2017年、2018年和2019年主要產(chǎn)品都沒有調(diào)整價格，提價一般會結(jié)合成本變化、銷售策略、企業(yè)持續(xù)發(fā)展等多種因素來考慮，2020年也不具備提價的條件。今年3月，海天味業(yè)再次表示短期內(nèi)不具備提價計(jì)劃。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在不提價的這幾年，海天味業(yè)的利潤水平出現(xiàn)浮動。2017年、2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，海天味業(yè)的毛利率分別為 45.69%、46.47%、47.23%、43.52%、40.44%，出現(xiàn)“倒V型”的走勢。這意味著，海天味業(yè)2017年-2019年在不提價的情況下，仍能保持毛利率的可觀增長，但隨著近兩年原材料價格上漲，海天味業(yè)應(yīng)對成本上升的能力已經(jīng)乏力，導(dǎo)致毛利率在2020年和2021年上半年出現(xiàn)3-4個百分點(diǎn)的下滑。

10月12日晚間，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時表示：“海天味業(yè)曾經(jīng)內(nèi)部消化成本壓力，但原材料價格仍然大幅攀升，資本市場對其利潤也不滿意，從內(nèi)部需求和外部因素的綜合作用之下，漲價成為必然。隨著漲價，海天味業(yè)的股價有望回升，同時也給整個調(diào)味品行業(yè)的漲價潮是添了一把火。”

對業(yè)績影響存不確定性

對于海天味業(yè)的本次提價，券商機(jī)構(gòu)也是早有預(yù)期。

德邦證券早前的研報指出，海天味業(yè)的提價雖時間未定，但年內(nèi)落地概率較高。海天味業(yè)提價后其他龍頭相繼跟隨，行業(yè)盈利能力有望得到顯著改善。同時，調(diào)味品需求環(huán)比改善，豆粕、包材等原材料價格大概率高位震蕩，上升空間有限，渠道庫存去化良好，品牌方均已入局社區(qū)團(tuán)購，團(tuán)購沖擊將逐步減弱?？傮w來看，上半年負(fù)面因素均已消散，疊加旺季來臨，需求持續(xù)回暖，下半年調(diào)味品板塊有望底部回升。

開源證券研報則指出，目前市場對于調(diào)味品企業(yè)提價的預(yù)期較高，如果提價能夠落實(shí)，有可能帶動板塊整體價格上移，對于行業(yè)的良性發(fā)展有著積極的作用。

國盛證券研報表示，綜合考慮疫情反復(fù)，餐飲渠道略受影響，同時商超渠道高基數(shù)下增長承壓，預(yù)計(jì)調(diào)味品板塊三季報收入端略有回暖，四季度增速有望回歸正常。

不過，值得關(guān)注的是本次提價對銷量的影響。對此，海天味業(yè)的態(tài)度較為謹(jǐn)慎，在公告中表示：“本次部分產(chǎn)品調(diào)價可能對市場銷售有一定的影響，因此調(diào)價對公司未來業(yè)績的影響具有不確定性，請廣大投資者注意投資風(fēng)險。”

朱丹蓬則認(rèn)為，本次提價對銷售影響不大。“不管是對于經(jīng)銷商還是對于消費(fèi)者而言，行業(yè)漲價已經(jīng)成為了必然，也成為了一個相對不太敏感的因素，并且本次漲價幅度不大，相對來說是合理的。因此，從整體來看，提價對海天味業(yè)對整體銷售來說，預(yù)計(jì)不會造成太大的影響。”

截至10月13日，海天味業(yè)收報113.55元/股，跌幅0.39%，總市值4783億元。