道達(dá)投資手記：市場調(diào)整 不應(yīng)該全讓量化背鍋

昨天的股市就像一道光，綠到你發(fā)慌，感覺有一種憂郁籠罩在A股的天空，說不清，又道不明，總有一股支流（資金）在不斷地流出。

這種炒股的感覺很不好，但又能怎么辦呢？A股虐我千百遍，我待A股如初戀。

如果說節(jié)前是因?yàn)楸茈U而縮量，那么這兩天就是因?yàn)闆]了賺錢效應(yīng)，很多人都選擇“龜息大法”。而越是艱難的時候，越不能氣餒，機(jī)會往往蘊(yùn)藏在大幅調(diào)整中。

市場普跌，輿論把矛頭對準(zhǔn)了量化資金，認(rèn)為量化交易破壞了市場生態(tài)，負(fù)面反饋暫時無法自行中止，個股全線下挫。最受益量化成交量的券商也開始跟進(jìn)調(diào)整。

確實(shí)，這樣錯亂的行情，量化得背一口“鍋”。量化資金在各板塊之間頻繁操作，使得過去一段時間A股過于內(nèi)卷，指數(shù)還行，但持股體驗(yàn)非常差。

量化資金也會被割

從昨天的盤面來看，一只千多億元市值的煤炭股早上10分鐘能漲9%，然后又在10分鐘內(nèi)跌5%。這樣的走勢你見過多少？

電力股就更是如此，一個流通市值2萬億元的板塊，前一天高開低走，第二天低開高走，第三天高開低走，第四天“深V”，第五天再高開低走，這樣激烈的多空廝殺，在2015年的股市異常波動期間恐怕也沒有。

一般來說，不是量化資金主導(dǎo)這個市場，而是先有投資的方向，再有量化資金進(jìn)入來提供流動性。如今，市場演變?yōu)槠盏?，只能說沒有主線人心散了，全是情緒面純籌碼博弈。

當(dāng)下，要想破除量化怪圈，需要一個能容納大資金的大板塊，能率先殺出重圍，產(chǎn)生持續(xù)的賺錢效應(yīng)，機(jī)器人轉(zhuǎn)變策略，由批量自動賣出，改為批量自動買入，才能帶動量化轉(zhuǎn)向“正反饋”向上循環(huán)。

節(jié)前，已有大型量化基金收到了規(guī)范管理的要求，再結(jié)合如今市場的表現(xiàn)，不排除近期與量化有關(guān)的監(jiān)管政策可能出臺，將進(jìn)一步規(guī)范量化交易，并促進(jìn)量化交易良性發(fā)展。

大家談量化色變，不過達(dá)哥昨天在逛交流平臺的時候，也看到量化資金被割的消息，“有大玩家在坑量化基金，很多量化基金被自己的策略自動地追高，然后被低開逼著割肉（也是自身跟隨策略的結(jié)果）。”

沒想到，量化資金也有今天。煤炭板塊倒是有可能。隔夜煤炭期貨“直沖云霄”，昨天煤炭板塊開盤即領(lǐng)漲，一度漲近4%，不過在15分鐘后，卻到了領(lǐng)跌的地步，這里面的資金博弈很值得玩味。

不管怎么說，在一個以做多為主的市場中，誰也不希望出現(xiàn)整體性下跌，因?yàn)檫@樣誰都賺不到錢。

還有4個重要原因

節(jié)前，本以為滬指在3650點(diǎn)附近才是壓力，結(jié)果，只到了3614點(diǎn)便直接倒頭向下。A股一日“入冬”，很多小伙伴有點(diǎn)懵，好好的一份愛，怎么就慢慢變壞？一片大好局面，怎么就不能喜劇收尾？

在達(dá)哥看來，除了量化資金外，還有4個重要原因：

一是情緒變差。按往年的規(guī)律，國慶節(jié)后，指數(shù)出現(xiàn)“開門紅”的概率高達(dá)70%，而今年市場并未出現(xiàn)預(yù)期中的大漲，高開低走，且隨后分化嚴(yán)重，預(yù)期越高，失望越大，情緒自然變差。

二是10年期國債到期收益率急速飆升。節(jié)后，10年期國債期貨主力合約連續(xù)大跌，國債期貨和利率是一體兩面的，一般情況下波動幅度很小，0.3%的波動幅度，算是很大了。10年期國債期貨主力合約繼上周五下跌0.39%后，前天再次下跌0.45%，10年期國債到期收益率直接拉到3%以上。長債利率上升，引發(fā)市場擔(dān)憂。

三是央行公開市場的操作引起市場猜疑。10月8日當(dāng)日市場凈回收3300億元，10月11日市場凈回收1900億元，而10月12日又凈回收900億元，3個交易日共凈回收6100億元，這個回收資金已遠(yuǎn)超上個月釋放的5900億元。也就是說上個月釋放的5900億元，3天就全部收回來了。

四是外圍市場對滯脹的擔(dān)憂。隔夜美股沖高后突然跳水，美國10年期國債收益率更是回到1.6%上方，歐洲部分市場的國債收益率亦狂飆，這意味著市場對滯脹的擔(dān)憂可能在加劇。

市場氛圍不好，自然泥沙俱下，也不必悲觀。達(dá)哥之前已解釋過多次，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性并不大。當(dāng)然也不必過于樂觀，適當(dāng)控制倉位。

（張道達(dá)）

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