對話嘉實逆向策略基金經(jīng)理曲盛偉：放棄對短期機會的貪婪 重點關(guān)注光伏、新型消費電子、二線軍工黑馬

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期，隨著上證指數(shù)來到3600點上方，市場波動明顯加大，連續(xù)萬億成交也顯示出多空雙方存在明顯分歧。

在波動的市場中應(yīng)該采取怎樣的投資策略？價值投資在波動市場中又如何控制回撤？逆向投資又需要注意哪些投資風(fēng)險？當前的市場又需要采取怎樣的投資策略呢？9月24日下午，嘉實逆向策略基金經(jīng)理曲盛偉作客每經(jīng)APP《昊哥的下午茶》直播間，對目前A股市場短期以及中長期投資策略與投資者進行了分享。

嘉實逆向策略基金經(jīng)理曲盛偉（圖片來源：受訪者提供）

投資思路：面對成長股的波動 首先應(yīng)考慮自己的持股周期和風(fēng)險厭惡程度

曲盛偉首先對當前A股市場狀態(tài)做了點評。

他指出，一般而言，市場可以分為單邊持續(xù)上漲的牛市，也有單邊持續(xù)下降的熊市。但總體而言，年初至今，市場板塊輪動非常明顯，部分高位板塊經(jīng)過前期大幅上漲后出現(xiàn)回調(diào)，也有部分低位板塊觸底后反彈但未能形成反轉(zhuǎn)。因此反彈與反轉(zhuǎn)，無論在低位板塊和高位板塊中都呈現(xiàn)犬牙交錯狀態(tài)，從而加大了市場的整體震蕩與波動。

一個波動的市場，對于長期投資者尤其是持有成長股的投資者而言，不可避免將面臨抉擇與考驗。如何處理何時介入、怎樣控制回撤等問題？對此，曲盛偉給出了他的建議。

他指出，從五到十年的角度，成長股可能總體而言，規(guī)模、收入、利潤等都會出現(xiàn)大幅增長。但任何事物都不可能一帆風(fēng)順，即使最牛的行業(yè)和公司，都不排除短期一至兩年時間會面臨階段性困境，對應(yīng)就會出現(xiàn)股價波動。如果它們能走出困境，那么在下一次順周期來臨時，可能會爆發(fā)出更大的勢能。

因此，對成長股而言，投資者首先應(yīng)考慮自己的持股周期到底是多長。一個大幅波動的市場，如果要是太過于著眼短期的話，操作難度會很大，而且會很累。不妨做一些簡單的事——即著眼于中長期，做價值投資，至少看6個月以上，這樣相對容易，賺到錢也會容易一些。

此外，在做任何投資決策之前，應(yīng)首先了解自己，根據(jù)自己的目標和風(fēng)險厭惡度去設(shè)計投資策略和操作思路。正所謂“知己知彼百戰(zhàn)百勝”，這樣在面對市場波動時，自然就會有操作思路。

四季度光伏板塊可能迎來中長期向上拐點

曲盛偉在直播中也與投資者們分享了他目前的投資思路：“放棄對市場每一波短期機會的貪婪，尋求底部布局中長期投資機會。”

他解釋道，正因為市場出現(xiàn)大幅波動，一些非常安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)經(jīng)過調(diào)整之后開始磨底，正好就給了長期投資者布局中長線的大機會，而現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了這樣很好的機會。

那么，哪些行業(yè)或板塊目前處于中長期布局的時機呢？曲盛偉從估值的角度進行了分析。

他以光伏為例。光伏板塊預(yù)期非常高，但其實它的估值非常便宜。目前壓制光伏板塊的主要原因是因為行業(yè)面臨高成本困境——重要原材料工業(yè)硅因電力緊缺而供給不足，光伏行業(yè)面臨原材料供給瓶頸，但龍頭企業(yè)估值已經(jīng)反映了這一階段性困境。“我們可以觀察到，目前國家對大宗商品上游開始邊際放松，這意味著煤炭等大宗商品價格可能出現(xiàn)下降，電力將回歸正常。工業(yè)硅供應(yīng)短缺問題一旦獲得緩解，光伏企業(yè)原材料瓶頸也將逐步消除，從而帶來綜合成本下降。”

曲盛偉因此指出，今年可能是光伏產(chǎn)業(yè)增速相對慢的一年，明年增速或許將加快，后年甚至將更快。綠色電力背景下，整個行業(yè)的長期需求會非常旺盛?？赡芩募径乳_始，光伏板塊就將迎來中長期向上拐點。相比新能源汽車50倍以上市盈率，目前光伏板塊龍頭20多倍的估值非常具有吸引力。

關(guān)注新型消費電子和二線軍工黑馬

在直播中，曲盛偉還指出，從成長性角度而言，新型消費電子也將是值得布局的板塊。

他解釋說，如果關(guān)注消費電子，會發(fā)現(xiàn)很久沒有類似iPhone這種顛覆性的東西出現(xiàn)。但如智能微投影、投影儀電視等產(chǎn)品正日漸受到觀眾、尤其是年輕人的追捧。相比傳統(tǒng)電視，對租房為主的年輕人而言，微投影、投影儀等更容易搬運，且現(xiàn)在它們的效果已經(jīng)非常好。目前來看，受制于缺芯壓力，下游廠商基本沒有庫存，行業(yè)的滲透率在國內(nèi)還非常低，可能一年就三四百萬臺，但有些權(quán)威機構(gòu)預(yù)測可能到2025年達到1000萬臺。如果明年缺芯問題逐步緩解，它未來的放量空間很大，相關(guān)公司空間會非常廣闊。

此外，曲盛偉還提到，近期大火的軍工板塊中，一線軍工白馬股估值已經(jīng)有點偏高，投資者可以從二線軍工板塊中挖掘嚴重被低估的黑馬。

具體而言，由于軍工板塊的保密性，一些所謂二線軍工企業(yè)實際上在其細分領(lǐng)域市占率非常高，但資本市場關(guān)注度很低。這些二線軍工股之所以處于低估值狀態(tài)，是因為市場很難給予其明確的盈利預(yù)測，它們盈利預(yù)測的置信區(qū)間往往很大，也就是說不確定性較強，因此市場給予了估值折價。但一旦這些公司能夠釋放業(yè)績、證明它的龍頭地位，它的估值就會得到糾偏和修復(fù)，投資者可密切關(guān)注。

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