鎂刻·中報速讀| 中駿商管：上半年毛利率49.3% 高于去年行業(yè)均值

每經(jīng)編輯 陳夢妤    

中駿商管（0606.HK）于7月上市，8月27日晚間發(fā)布2021年中期業(yè)績公告首秀，期內(nèi)總在管面積約1860萬平方米，同比增長約44.5%，小幅低于2020年行業(yè)平均在管面積增速（45.6%）約1個百分點(diǎn)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收約5.79億元，同比增長約63.12%，顯著高于2020年行業(yè)平均營收增速(37.2%)26個百分點(diǎn)；公司毛利率為49.3%，較上年同期上升4.7個百分點(diǎn)，大幅高于2020年行業(yè)平均毛利率(30.3%)16個百分點(diǎn)。

中駿商管為行業(yè)內(nèi)少數(shù)的“商業(yè)+住宅”雙輪驅(qū)動物企，其業(yè)態(tài)可分為住宅和商業(yè)兩大板塊：就住宅業(yè)態(tài)而言，在管面積為1759萬平方米，較上年同期增長44.3％；實(shí)現(xiàn)營收為2.98億元，較上年同期增長53.5％。具體業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)物業(yè)仍為主要營收來源，占比總營收33.0%；社區(qū)增值服務(wù)收入較上年同期增加84.3%，但占比依然較小，維持在3.5%左右。同時第三方收入為2.03億元，較上年同期增長44%，近二年內(nèi)占住宅業(yè)務(wù)收入皆保持在50%以上。毛利率為35.7%，比上年增加5.2個百分點(diǎn)，主要得益于規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的提升。

就商業(yè)業(yè)態(tài)而言，在管面積為103.5萬平方米，較上年同期增長48.0％；實(shí)現(xiàn)營收為2.81億元，較上年同期增長45.3％，其營收占比為48.5%；毛利率為63.8%，比上年增加2.1個百分點(diǎn)，主要得益于開業(yè)前管理服務(wù)占總收入的占比增加所致。同時第三方收入為1.47億元，較上年同期大幅增長145%，促使第三方收入占商管收入首度超過50%。

貝殼研究院認(rèn)為中駿商管的中報首秀亮眼，主要表現(xiàn)有：一是住宅業(yè)態(tài)上，第三方系的營收占比連續(xù)兩年均超過中駿系，表明該公司不依賴母公司的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)。同時，社區(qū)增值服務(wù)實(shí)增速強(qiáng)勁，雖然其貢獻(xiàn)仍皆占據(jù)較小份額，但能表明該公司有意發(fā)展高盈利的業(yè)務(wù)，緩解受房地產(chǎn)市場的波動影響；二是商業(yè)業(yè)態(tài)上，與其他商管物企相比，中駿商管的坪效顯著領(lǐng)先行業(yè)，商管坪效高達(dá)271元/平方米，較上年提高41元/平方米，高坪效也帶來高盈利能力，其商管毛利率高達(dá)63.8%，進(jìn)而受資本市場青睞，自從7月上市以來，其市盈率在上市物企內(nèi)屬于領(lǐng)先水平。

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