這兩天“抄底”紅黃藍是一件可恥的事嗎？這群最會投資的人說…

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李蕾    

自稱“沒有資格乞求原諒”的紅黃藍教育機構(gòu)，的確還未完全得到市場的“原諒”：連漲兩日后，中概股公司紅黃藍教育（NYSE:RYB）重啟跌勢。

本周三美股盤前，紅黃藍跌逾10%，開盤后跌幅一度由10%以上收窄到不足6%，最終收跌8.42%，股價為20.33美元，較發(fā)行價高出約10%；盤后在收盤基礎(chǔ)上又跌去1.48%。

▲紅黃藍教育11月以來的股價走勢

紅黃藍近期股價巨幅波動，從大跌到反彈，資本參與的路徑清晰可見。

那么“抄底”紅黃藍到底是不是一件猥瑣的事情？我們詢問了離海外市場最近的機構(gòu)投資者代表——QDII基金經(jīng)理。不過答案或許出乎普羅大眾的意料。

一、機構(gòu)爭相和“紅黃藍”撇清關(guān)系

經(jīng)歷了上周五的跌破發(fā)行價，隔夜，中概股公司紅黃藍教育（NYSE：RYB）開啟了強勢反彈模式。全天收漲23.33%、兩日累計漲幅35%，不僅大幅收回“失地”，成交量也大幅攀升。一邊是不絕于耳的質(zhì)疑聲，另一邊是股價的節(jié)節(jié)攀升，風(fēng)暴中的資本似乎自有一套邏輯，來自外界的“噪音”絲毫無法干擾它買入紅黃藍的節(jié)奏。

發(fā)生在今天的另一件事情也令人玩味。在紅黃藍股價強勢走高之后，某財經(jīng)大V在其微博公布了一批紅黃藍新進機構(gòu)名單，并稱這些基金公司“抄底”了紅黃藍。一時間，“上榜”公司風(fēng)聲鶴唳：

（圖片均來自于網(wǎng)絡(luò)截圖）

眼尖的讀者可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了，這份名單里就有國內(nèi)大名鼎鼎的投資機構(gòu)高瓴資本。后者反應(yīng)很快，迅速回應(yīng)稱，“（紅黃藍）是IPO買進的，不是新進的，言論屬于誤導(dǎo)。”而該財經(jīng)大V也隨之刪除了微博。實際上，知名大V犯下這種低級錯誤，也令人不解。

風(fēng)口浪尖，連一向以逐利為本質(zhì)的資本也避之不及。紅黃藍股價的上漲或許與其此前緊急宣布的5000萬美元股票回購計劃不無關(guān)系，但成交量的回升卻實實在在表明，還是有數(shù)量不菲的投資人參與了這場“抄底”。

二、基金經(jīng)理內(nèi)部意見也“分化”

資本的道德底線，到底在哪里？

有一群人對這個問題很有發(fā)言權(quán)。他們手上掌握著百億級的資金規(guī)模，并且可以直接投資海外上市公司，那就是站在金融金字塔頂端的QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金經(jīng)理。

美國東部時間9月27日上午，幼教機構(gòu)紅黃藍教育在紐交所掛牌上市，發(fā)行價18.5美元、累計募集資金1.4億美元。在其最新可查的機構(gòu)投資者名單中，我們沒有發(fā)現(xiàn)公募基金的身影。

對于這家公司在商業(yè)模式、盈利水平、運營策略等方面的評價，基金經(jīng)理們達成了高度一致。有研究過的QDII基金經(jīng)理說，本來就不看好這家公司，“這種教育類公司的品牌至關(guān)重要，而品牌是靠直營、靠自己精耕細作的。紅黃藍的加盟模式挺難控制它的質(zhì)量，所以本身我就不太看好這個模式。”

還有基金經(jīng)理表示，中概股有騰訊、阿里、京東、網(wǎng)易等諸多白馬，足夠投了，而紅黃藍“壓根沒看過”。

不過說到在此時“抄底”紅黃藍的行為是否恰當，大家的態(tài)度也隨之變得曖昧起來。

有基金經(jīng)理還是堅定表示不會參與，“我們做的也是公開市場的生意，賺錢方法很多，沒必要違反社會道德”；一位滬上QDII基金經(jīng)理說，紅黃藍上市時就不算特別價值的股票，現(xiàn)在揭發(fā)出這種事更加不會看了，語氣不容置喙。

但也有人持不同看法。

基金經(jīng)理1：“道德跟抄底這個事情不能一概而論，因為這賺的并不是公司的錢，而是別人的錢。實際上，在二級市場交易很多都是賺別人割肉的錢，那是不是每個炒股的人都面臨這樣的道德風(fēng)險？”

基金經(jīng)理2：“投資沒有什么道德不道德，只有合規(guī)不合規(guī)。如果投資要用道德去衡量，就很難界定，因為它沒有一個明確的標準。還是要把定價權(quán)交給市場，最后有賬都不怕算。現(xiàn)在事情的全貌尚不清楚，很多事情越久遠才能看得越清晰。”

聽上去十分冰冷，卻可能代表了相當一部分這個市場上手握重金的機構(gòu)投資者的看法。

一位績優(yōu)QDII基金經(jīng)理的話很有深意，《每日經(jīng)濟新聞》記者也給大家分享一下，“資本市場里沒有道德的人太多，否則就不會有現(xiàn)金貸這些產(chǎn)物了。為什么要用道德去界定資本？資本是最骯臟的，好的制度能讓一群魔鬼規(guī)規(guī)矩矩做事，壞的制度能夠逼良為娼。不過，凡事動輒拿道德拿主義說事的，基本都是耍流氓，是最不講道德、最沒有主義的。”

▲資料圖（來源：視覺中國）

三、QDII基金經(jīng)理投資海外個股時，看重道德風(fēng)險嗎？

QDII基金經(jīng)理在投資個股的時候都會參考哪些要素？由于受到距離、不同市場等因素的限制，基金經(jīng)理們給出的答案都是大同小異。

例如，有基金經(jīng)理表示，投資美股時更多的是做基本面研究，挑股票也是挑一些優(yōu)質(zhì)、有競爭優(yōu)勢的公司，把握中長期趨勢，并不會在乎日內(nèi)波動對投資收益的影響。

另一位QDII基金經(jīng)理總結(jié)了四字要訣，“少看多動”，并進一步解釋道，“跟蹤要非常緊密，思考要頻率高、深入。對趨勢和大類資產(chǎn)的判斷，想清楚以后，要盡量保持一定的跨期限一致性，具體操作層面要非常謹慎。”此外，對于沒辦法實地考察上市公司的弱勢則采用其他措施來補充，例如外資券商的幫助、通過電話會議和上市公司交流定期報告、選擇行業(yè)龍頭股等。

那么，在投資海外個股時，QDII基金經(jīng)理們看重道德風(fēng)險嗎？答案毋庸置疑是肯定的。

有基金經(jīng)理告訴我們，對于紅黃藍事件，不管真假，這種公司就是有潛在的風(fēng)險，“確實不能慣他們這種行為”。

另一位則語氣堅決地表示，道德風(fēng)險肯定是考量是否投資海外上市公司的重要因素，甚至前提條件，“否則就是在給自己以后挖坑”。

有些錢是能賺的，有些錢是不能賺的，不然遲早也會出問題，基金經(jīng)理們深諳此道。那么，既然道德風(fēng)險如此重要，為何在“抄底”這件事上的態(tài)度又會出現(xiàn)分化？

這里已經(jīng)不只是QDII基金經(jīng)理投資海外個股時的矛盾心態(tài)了，它反映的是投資這件事從基因里帶出來的矛盾，和大家對于資本市場道德底線的一次次試探。

四、“任何買這個股票的基金經(jīng)理，都應(yīng)該辭職”

曾幾何時，圖靈制藥以“只顧自己賺錢，不管他人死活”的商業(yè)模式取得了豐厚的利潤、股價也5年上漲18倍。在該公司如日中天的時候，有投資者在伯克希爾哈撒韋股東會上問巴菲特如何看待這公司，巴菲特的回答是，“任何買這個股票的基金經(jīng)理，都應(yīng)該辭職。”

某公募投資總監(jiān)今天在自己的朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了股神的這句評價，想必也是感同身受。

多位基金經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時談到了買軍工股這件事，態(tài)度很一致：作為操盤手，不能說自己反對戰(zhàn)爭就不投資軍工股；“炒軍工”被說成是國難財，是因為說這話的人帶有感情色彩，把自己的偏見首先植入了。也有QDII基金經(jīng)理在談到紅黃藍事件時告訴我們，理性點看待就是個上市公司運作，負面新聞、危機公關(guān)，資本運作不應(yīng)該為情緒左右。

投資本身是反人性的，它講求理性。但投資和資本，從來就無法與社會割裂開來，它們并非缺乏溫度、毫無感情色彩。正如今天有一篇熱文中所說，貨幣和資本，是人類歷史上最偉大的發(fā)明之一，它如同插在人類身上的一對翅膀，極大增加了我們配置資源的效率，放大了我們財富創(chuàng)造的能力。

但如果我們只是一群混蛋，我們不遵守必須的道德底線，哪怕我們賺到了再多的錢，這個世上也只是多了一群有錢的混蛋而已。

至少，在一些“惡”的公司和事件面前，資本不應(yīng)該扮演給它遞刀子的角色。在投資這件事上，要敬畏的不只有市場，還有那條不可逾越的底線。

每經(jīng)記者 李蕾

每經(jīng)編輯 肖鴻月 趙云