基金經(jīng)理不是“螻蟻”金主“快進(jìn)快出”也不應(yīng)被非議

每經(jīng)評(píng)論員 黃小聰

近日，中?；鸹鸾?jīng)理彭海平在朋友圈怒懟某保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)引起資管行業(yè)關(guān)注。

彭海平在朋友圈中說(shuō)：“致某家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，我希望你以后再也不要申購(gòu)中海可轉(zhuǎn)債了，這是第三次了，事不過(guò)三。7月22日，你火急火燎催命似的申購(gòu)了2200多萬(wàn)，7月23日，又著急了申購(gòu)了1500萬(wàn)。不到5個(gè)交易日，你又贖回了2000萬(wàn)。即使我業(yè)績(jī)墊底，即使我規(guī)模奇缺，我就該跪舔你？雖然你貴為金主爸爸，但我希望你慎重自己的投資策略，別當(dāng)兒戲，也不要把螻蟻基金經(jīng)理當(dāng)孫子?！?/p>

將心比心，這位基金經(jīng)理的憤怒可以理解。從二季度末該基金倉(cāng)位來(lái)看，股票+債券倉(cāng)位超過(guò)基金總資產(chǎn)的九成，如果近期該基金還是保持這個(gè)倉(cāng)位，那么一旦出現(xiàn)超過(guò)10%以上的贖回，基金經(jīng)理就得臨時(shí)去斬倉(cāng)賣股票或者賣債券，而如果恰好這時(shí)候市場(chǎng)處于殺跌狀態(tài)，基金經(jīng)理為了獲取流動(dòng)性，往往就會(huì)以更低的價(jià)格出手，也就可能造成凈值的進(jìn)一步下探。從7月27日的凈值來(lái)看，在所有的可轉(zhuǎn)債基金中，中?？赊D(zhuǎn)債單日2.25%的跌幅雖然并不算最大，但也是該基金自今年2月4日以來(lái)出現(xiàn)的最大單日跌幅。

實(shí)際，頂流基金經(jīng)理只是極少數(shù)，大部分基金經(jīng)理要為管理的資金來(lái)源發(fā)愁，面對(duì)掌握大資金的保險(xiǎn)、掌握渠道的銀行往往非常弱勢(shì)，沒有太多話語(yǔ)權(quán)。彭海平一開始的“剛”，如果說(shuō)是率性而為，是發(fā)泄心中的不滿，那么后來(lái)的致歉則更多是一種無(wú)奈。

跳出上述單一事件，站在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)看，買賣雙方實(shí)力不均衡甚至相差懸殊的情況并不罕見，某一方掌握定價(jià)權(quán)甚至市場(chǎng)規(guī)則制定權(quán)也常有之，公募基金行業(yè)也不例外。公募基金本就是受人之托為人創(chuàng)造財(cái)富，公募基金早就有成熟的申購(gòu)和贖回規(guī)則，這些都已載明于標(biāo)準(zhǔn)化的契約之中，金主只要在契約范圍之內(nèi)申購(gòu)、贖回，那都是金主的權(quán)利所在。大額贖回在公募基金行業(yè)也并不罕見，對(duì)流動(dòng)性的管理本就是基金經(jīng)理重要的基本功。規(guī)模小的基金如果需要一筆大資金充實(shí)自己規(guī)模和業(yè)績(jī)，那就同樣需要承受這筆資金隨時(shí)可能撤回的風(fēng)險(xiǎn)，或者基金經(jīng)理需要做更多功課了解對(duì)方的投資需求，尤其是時(shí)間方面的需求，并在此基礎(chǔ)上作充分打算。只想要大資金的好處，卻不愿接受大資金回撤的風(fēng)險(xiǎn)，這顯然不符合金融市場(chǎng)的基本法則。

也有人指出，7月22日中?？赊D(zhuǎn)債當(dāng)天的凈值漲幅為0.9%，該機(jī)構(gòu)當(dāng)天如果在下午3點(diǎn)前申購(gòu)，那么是從7月23日開始計(jì)算收益情況，雖然7月23日基金凈值又漲了1.23%，但隨后兩天的凈值跌幅分別為1.55%和2.25%。也就是說(shuō)，如果不到5個(gè)交易日贖回，那么這筆交易很可能是虧損的。這也可能是彭海平對(duì)這家險(xiǎn)資短線非理性交易不滿的原因之一。

但是，基金經(jīng)理對(duì)金主的選擇只能給出提醒或建議，基金經(jīng)理無(wú)法也不應(yīng)當(dāng)對(duì)金主的行為進(jìn)行道德上的評(píng)判，因?yàn)榻鹬鞯恼鎸?shí)需求可能和基金經(jīng)理并不一致，比如對(duì)掌握巨額資金的險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)，2000萬(wàn)元的資金贖回可能是整體投資策略的一部分。更何況，險(xiǎn)資有自己的決策、評(píng)價(jià)機(jī)制，作為乙方的基金經(jīng)理并不掌握甲方全部情況，也就不應(yīng)該給予是非評(píng)價(jià)。

總之，基金經(jīng)理不是“螻蟻”，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)們也不應(yīng)當(dāng)因?yàn)樽约鹤杂傻内H回而被批評(píng)。作為交易的雙方，各取所需最好，如果不能互利互惠，不如彼此輕松道聲再見，相忘于江湖。