罕見！奈雪的茶股價穩(wěn)定期內(nèi)及之后一天大跌 基石投資者四大基金不到一個月浮虧已近40%

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

網(wǎng)紅現(xiàn)制茶飲店奈雪的茶（02150,HK）在港股市場上市已經(jīng)近一個月，不過其巨大的知名度與上市后跌跌不休的股價形成了巨大的對比。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在上市首日奈雪的茶就破發(fā)，隨后股價更是一路陰跌，在穩(wěn)定價格期間的17個交易日中其股價就下跌了26.62%，而在穩(wěn)定價格期結(jié)束后的首個交易日（7月26日）更是下跌9.68%。

需要注意的是，奈雪的茶在上市時有五名基石投資者，其中四名都是知名基金公司，而還不到一個月時間，他們投資奈雪的茶就浮虧近40%。

多家券商的看好VS不斷陰跌的股價

作為具有網(wǎng)紅屬性的全國知名茶飲店，奈雪的茶成為了該行業(yè)中第一個“吃螃蟹”的公司——第一個進入資本市場。不過，高知名度與高熱度并沒有對其股價有多大的促進作用，奈雪的茶在上市首日就破發(fā)，甚至當天最高股價都低于其發(fā)售價（奈雪的茶發(fā)售價為19.8港元），隨后股價便是一路陰跌，其股價上市后至今已經(jīng)下跌了36.87%（與發(fā)售價相比），最新報收于12.5港元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然目前奈雪的茶股價表現(xiàn)不佳，但是多家券商仍然看好該公司，給予了較為正面的評級。

申萬宏源就指出：“我們預計公司2020年~2023年收入的復合增長率為45%，主要受益于門店持續(xù)擴張。公司計劃2021及2022年分別新開300及350家門店，新設(shè)店面中70%規(guī)劃為PRO店型。預計于2023年底，公司的門店總數(shù)將達到1530家，其中50%為PRO店型。我們預計公司2020年~2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤的復合增長率為216%，2023年實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤5.24億元。并給于買入評級。”

國信證券也表示，奈雪的茶為高端現(xiàn)制茶飲連鎖龍頭，公司在2015年11月深圳開立首店，2017 年開始全國擴張，2020年營收31億，經(jīng)調(diào)業(yè)績開始扭虧為盈。2021年5月底，奈雪門店 556家，會員數(shù)達3470萬。公司傳統(tǒng)標準店偏大店，茶飲+現(xiàn)制烘焙下有特色但效率待提升；去年底新推Pro店型，茶飲+咖啡+預制甜品等為主，選址面積更加多元，效率有望更優(yōu)。并給于了增持評級。

記者也了解到，所謂的奈雪的茶推出的新店型奈雪PRO就是相較于標準店型而言，PRO店主打輕資產(chǎn)模式并不再配備單獨的烘焙間，公司未來將通過五個中央廚房的建設(shè)來保證PRO店烘焙產(chǎn)品的供應。PRO店可實現(xiàn)消費場景由原有購物中心等休閑場景向居民區(qū)、寫字樓等日常場景的擴展，進一步提升奈雪的加盟能力并提高用戶可觸達性。申萬宏源測算，位于商場的PRO店的收入與標準店相似，同時由于租金及員工費用的節(jié)省，店面層面的經(jīng)營利潤率可提升約5%，預計未來成熟市場標準店的經(jīng)營利潤率達25%，PRO店達30%。

雖然券商多對奈雪的茶持正面態(tài)度，但是中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬則相對保守，他向記者表示：“中國的奶茶行業(yè)（廣義）已經(jīng)進入了充分競爭的時間節(jié)點，整個競爭的層次很分明，超高端、高端、中高端、中端、中低端、低端六個層次競爭非常細化。”對于奈雪PRO店，他還指出，是奈雪的茶針對目前該公司的困境進行的戰(zhàn)略調(diào)整，但是這個調(diào)整有點治標不治本，因為它的品牌、服務體系、客戶黏性等方面都不強，而提升利潤的核心還是訂單、引流等方面。

分析師：價格穩(wěn)定期股價下跌這么多比較少見

一般情況下，港股市場一只知名度很高的新股在上市后很容易受到投資者的關(guān)注，而資金的蜂擁而至也容易把該股票的股價進行拉升。

但是奈雪的茶在上市不到一個月的時間股價下跌近四成還是讓很多投資者大跌眼鏡，而且奈雪的茶有價格穩(wěn)定期（港股市場有些公司在上市后會有穩(wěn)定價格期的設(shè)置）。

奈雪的茶在上周五就表示，該公司有關(guān)全球發(fā)售的穩(wěn)定價格期已于當日結(jié)束，共計17個交易日。在上述期間，穩(wěn)定價格操作人J.P. Morgan在15.28港元至18.86港元價格范圍內(nèi)先后從市場中買入了3859萬股奈雪的茶股份。

雖然有J.P. Morgan在穩(wěn)定價格期內(nèi)的操作，但是奈雪的茶在此期間仍舊下跌了26.62%。第一上海證券首席策略分析師葉尚志就對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“如果以超過200億港元市值、超額認購幾百倍的次新股來說，在價格穩(wěn)定期出現(xiàn)這種情況，還是比較少見的。”

而穩(wěn)定價格期一結(jié)束的首個交易日（7月26日），奈雪的茶就下跌了9.68%，報收于12.5港元，并在盤中以12.4港元的股價再次創(chuàng)出了上市以來的新低。

需要注意的是，在奈雪的茶上市之時，有五名基石投資者，他們按照發(fā)售價認購總金額1.55億美元的股份。不過在不到一個月的時間，他們的浮虧就接近的四成。

在這五名基石投資者中，有四名都是基金，分別是瑞銀基金、匯添富基金、廣發(fā)基金、南方基金管理。而它們投資金額分別是5000萬美元、4500萬美元、3000萬美元及2000萬美元。根據(jù)奈雪的茶招股書的信息，基石投資者的禁售期為上市后的六個月時間內(nèi)。

（圖片截自奈雪的茶招股書）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)