最新持倉曝光，大幅減持這些股票！基金一哥張坤：未來5年，賺錢不易！

備受關(guān)注的易方達(dá)張坤，所管的4只基金陸續(xù)披露了二季報(bào)。記者注意到，雖然整體調(diào)倉幅度不大，但在各只基金中，還是出現(xiàn)了一些變化，特別是在一些熱門股票的操作上，還是有明顯的不同。 比如在易方達(dá)藍(lán)籌精選混合中，平安銀行淡出前十大，新進(jìn)前十大的是愛爾眼科，在易方達(dá)中小盤中，部分個(gè)股的持倉占比有較大變化，其中美年健康的持倉占比，從一季度末的占凈值資產(chǎn)的9.2%降至二季度末的5.71%。 另外，在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合中，一季度末的華蘭生物和錦欣生殖已經(jīng)不在前十大之列，新進(jìn)前十大的是愛爾眼科和平安銀行。而在易方達(dá)亞洲精選股票方面，兩只教育股——好未來和新東方-S均淡出前十大。 易方達(dá)中小盤倉位降至7成 目前張坤所管的基金有4只，先從整體看下這4只基金的整體倉位，可以發(fā)現(xiàn)也有比較明顯的不同，具體如下： 易方達(dá)中小盤的倉位變化最明顯，從一季度末的93.93%直接降到了二季度末的70.36%，從其它幾只依然保持高倉位運(yùn)作來看，這種倉位下降不像是對(duì)市場看空的調(diào)整。 如果不是看空，那么從申贖情況來看，易方達(dá)中小盤由于二季度沒有開放申購，二季度共贖回了約4.4億份，贖回的比例超過10%，而在一季度時(shí)，在同時(shí)有申購贖回的情況下，份額規(guī)模大致也是減少約4億份，兩個(gè)季度下來，易方達(dá)中小盤的份額規(guī)模已經(jīng)降至約35.5億份。 在二季度同樣出現(xiàn)份額下降的還有易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，基金總份額從期初的約309億份降至期末的約298億份，整體變化并不算大，但規(guī)模升至898.89億元，唯一出現(xiàn)份額增長的是易方達(dá)亞洲精選股票，該基金在二季度獲得了近15億份的申購，使得二季度末的份額達(dá)到了31億份。 熱門個(gè)股調(diào)倉有差異 除了倉位上的變化，再來看看各只基金具體持倉上的改變，先從易方達(dá)中小盤來看，一季度和二季度具體的持股差異如下： 可以看出，前十大重倉股依然保持不變，主要的變化在持股數(shù)量和占比上，其中熱議的美年健康，張坤僅有小幅減倉，但是隨著股價(jià)的持續(xù)調(diào)整，持股占比已經(jīng)明顯下降，從一季度末的9.2%降至二季度末的5.71%。 再看易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，一季度和二季度具體的持股差異如下： 這其中最大的變化就在于平安銀行退出了前十大之列，而愛爾眼科新進(jìn)到前十大名單中。另外，五糧液和貴州茅臺(tái)的持股數(shù)有小幅下降，洋河股份和瀘州老窖的持股數(shù)卻是明顯上升，在港股方面，騰訊控股和香港交易所的持股數(shù)也是上升，而美團(tuán)-W的持股降幅比較明顯。 接著看易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合，其實(shí)這只基金與易方達(dá)中小盤和易方達(dá)藍(lán)籌精選有比較大的持股重合，而在二季度，其最大的變化在于華蘭生物和錦欣生殖已經(jīng)不在前十大之列，新進(jìn)前十大的是愛爾眼科和平安銀行。 最后來了解下易方達(dá)亞洲精選股票這只QDII產(chǎn)品，此前因?yàn)橐患径饶┲貍}了好未來和新東方-S兩只教育股，備受市場關(guān)注，不過從二季報(bào)來看，張坤重倉的這兩只個(gè)股已經(jīng)不在前十大之列了，唯品會(huì)和中國海外發(fā)展成了張坤二季度的新重倉股。 未來幾年預(yù)期回報(bào)率下降可能難以避免 除了調(diào)倉換股，張坤在二季報(bào)中也分享了自己的操作和對(duì)市場的看法，其中在易方達(dá)中小盤季報(bào)中表示："基金在二季度股票倉位有所下降，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了計(jì)算機(jī)等行業(yè)的配置。"而在易方達(dá)藍(lán)籌精選的季報(bào)則說道："基金在二季度股票倉位略微下降，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了計(jì)算機(jī)等行業(yè)的配置，增加了電子等行業(yè)的配置。" 張坤還分析道："疫情后，隨著全球流動(dòng)性的放松，全球股市都有了顯著上漲。對(duì)于一些市場公認(rèn)長期有成長空間行業(yè)（科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源）中的優(yōu)質(zhì)公司，除了業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)，估值也得到了顯著的提升。面對(duì)越來越高的市盈率水平，對(duì)企業(yè)的估值方法也越來越多采用遠(yuǎn)期（如2025年甚至2030年）市值貼現(xiàn)回當(dāng)年，似乎只有這樣，投資者才能獲得一個(gè)可以接受的回報(bào)率水平。" "無疑，這樣的環(huán)境對(duì)投資人判斷正確率的要求是很高的。我們發(fā)現(xiàn)，對(duì)于一些公司，在各種假設(shè)都兌現(xiàn)的情況下，可能未來5年能賺取貼現(xiàn)率或者比貼現(xiàn)率略高的收益率水平，但是一旦錯(cuò)誤，可能就要面臨30%甚至50%的股價(jià)下跌。在一個(gè)流動(dòng)性寬裕、資本焦慮地尋找高回報(bào)率領(lǐng)域的環(huán)境下，未來幾年，不少行業(yè)面臨的競爭程度恐怕比過去5年更為激烈。"張坤進(jìn)一步說道。 同時(shí)，張坤坦言："回首自己以往的判斷，發(fā)現(xiàn)有不少錯(cuò)誤。我認(rèn)為，對(duì)于未來5年行業(yè)競爭格局的判斷難度恐怕只增不減。綜合來看，如果正確，可能只獲得一個(gè)平庸的回報(bào)率，但一旦錯(cuò)誤，卻面臨不小的損失。在這樣的賠率分布下，對(duì)于投資來說顯然是高難度動(dòng)作。在這種情況下，要么在熱門行業(yè)進(jìn)行深入研究，試圖獲得更高的概率確信度，要么在不那么擁擠的行業(yè)，稍微犧牲一些概率，承擔(dān)多一點(diǎn)不確定性，獲得更佳的賠率回報(bào)。我經(jīng)常這樣審視組合，如果股市暫停，5年后恢復(fù)交易，每個(gè)企業(yè)能帶來多少的預(yù)期復(fù)合收益率，從目前的判斷來看，未來幾年預(yù)期回報(bào)率下降可能是難以避免的。" （聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。） 記者|黃小聰編輯|程鵬葉峰肖勇 校對(duì)|段煉 封面圖片來源：視覺中國（圖文無關(guān)） ｜每日經(jīng)濟(jì)新聞nbdnews原創(chuàng)文章｜ 未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用 如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)向本公眾號(hào)后臺(tái)申請(qǐng)并獲得授權(quán)