上海高級金融學院副院長朱寧：任何金融創(chuàng)新都不應(yīng)游離于監(jiān)管外 互聯(lián)網(wǎng)保險與智能投顧是未來熱點

每經(jīng)記者 謝陶    每經(jīng)編輯 蘭素英　　    

過去十年，金融與科技的深度交互與融合成為了中國金融業(yè)重要的發(fā)展方向之一。

中國的銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)紛紛利用金融科技推動金融變革，探索新的業(yè)務(wù)邊界。而金融科技公司紛紛介入信貸等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，在推動市場快速向前的同時，風險也如影隨形，給現(xiàn)有的金融監(jiān)管帶來了全新挑戰(zhàn)。

在中國金融業(yè)快速變革的今天，究竟應(yīng)如何保持金融監(jiān)管與金融科技創(chuàng)新的平衡？金融科技發(fā)展過程中有哪些值得關(guān)注的問題？各方應(yīng)扮演好怎樣的角色？

在“商學院圓桌派——金融科技的未來”特別策劃中，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）與上海高級金融學院副院長朱寧教授進行了一場深入對話。朱寧教授是全球知名的中國經(jīng)濟金融專家，并同時擔任耶魯大學國際金融中心教授研究員，國際金融論壇聯(lián)席秘書長，他長期關(guān)注資本市場與投資者行為，著有《剛性泡沫》《投資者的敵人》和《投資者的朋友》等。

“近幾年，金融科技的‘野蠻生長’帶來了一系列負面后果。任何金融創(chuàng)新都應(yīng)該是與金融監(jiān)管者在交流協(xié)調(diào)的過程中發(fā)生的。同時，在鼓勵創(chuàng)新的過程中，金融監(jiān)管者應(yīng)該時刻保持敏捷，發(fā)現(xiàn)問題，及時糾正問題，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險時再采取‘一刀切’的手段。”朱寧在接受記者采訪時表示。

在朱寧看來，隨著中國金融科技投融資領(lǐng)域的不斷拓展和加速細分，互聯(lián)網(wǎng)保險和智能投顧將成為未來市場關(guān)注的熱點。

朱寧 受訪者供圖

金融科技游離于監(jiān)管外違背金融本質(zhì)

NBD：2020年底以來，為防范出現(xiàn)更大的金融風險，中國金融監(jiān)管層出臺了一系列措施。在您看來，中國金融監(jiān)管層這些舉措會不會影響中國數(shù)字經(jīng)濟及金融科技的發(fā)展？

朱寧：我覺得，最近一系列的金融監(jiān)管措施對于金融創(chuàng)新、金融科技的發(fā)展的確帶來了一定程度上的影響，至少從發(fā)展速度上帶來了影響，但這不是壞事。此前，金融科技的“野蠻生長”，有些甚至完全游離于監(jiān)管體系之外，帶來了一系列不良后果，包括導致壟斷、侵害投資者權(quán)益、個人信息濫用等。這是嚴重違背了金融本質(zhì)的。

長期以來，金融行業(yè)存在嚴重的信息不對稱性，同時投資者缺乏足夠的相關(guān)知識，這就要求金融業(yè)必須擁抱監(jiān)管，納入到監(jiān)管體系之內(nèi)。此外，由于金融體系涉及到整個經(jīng)濟民生的問題，它有很強的外部性，具有“大而不能倒”的系統(tǒng)性風險。這些都決定了金融科技創(chuàng)新必須納入到監(jiān)管范圍之內(nèi)。

但是呢，我認為，金融監(jiān)管可以采取不同的方式，比如沙箱監(jiān)管、試點監(jiān)管等。任何的金融創(chuàng)新都應(yīng)該是在與金融監(jiān)管者交流協(xié)調(diào)的過程中發(fā)生的。

NBD：加強金融監(jiān)管的過程中，如何在促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與金融科技創(chuàng)新和防范金融風險之間保持平衡？

朱寧：這個問題非常好。如何掌握這個平衡，其實可以從兩個大方面來思考。首先金融監(jiān)管者還是要提升效率，大力鼓勵創(chuàng)新；其次是要做到防范風險，保護投資者。具體如何把握平衡？

第一，我們要積極利用現(xiàn)有的技術(shù)手段，因為現(xiàn)在除了金融科技之外，也出現(xiàn)了監(jiān)管科技，要依靠技術(shù)手段更好地獲取信息，促進各個不同監(jiān)管主體之間信息的高效交流，加強對金融主體的提醒與監(jiān)管，提升監(jiān)管效率。我覺得這是很重要的一個方式。第二，回到全社會的層面，要加強金融知識的普及和金融素養(yǎng)的提升。盡管金融科技服務(wù)的載體已發(fā)生巨大的變化，甚至對傳統(tǒng)金融造成了巨大沖擊，但金融科技的金融本質(zhì)并沒有改變——金融科技同樣具有知識和業(yè)務(wù)的專門性，業(yè)務(wù)經(jīng)營的杠桿性。全社會層面要意識到其中的風險性。第三，金融監(jiān)管者在鼓勵創(chuàng)新的過程中，要保持敏捷，在發(fā)現(xiàn)問題的時候不斷進行調(diào)整。不要等到這個問題變成了一個很大的問題，甚至是系統(tǒng)性的金融風險了，才進行調(diào)整或者進行“一刀切”式的糾正。要避免這樣的做法。

保護消費與投資者是監(jiān)管目標

NBD：作為增強金融普惠性最為重要的工具，金融科技的本質(zhì)是金融數(shù)據(jù)共享。而要做到金融數(shù)據(jù)共享就得改變金融數(shù)據(jù)所有權(quán)及使用權(quán)的基本關(guān)系。在實現(xiàn)這一重大轉(zhuǎn)變的過程中，如何看待政府、大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司、傳統(tǒng)金融機構(gòu)所扮演的角色？

朱寧：首先要明白這里存在的幾個主要挑戰(zhàn)，第一就是金融數(shù)據(jù)所有權(quán)，金融數(shù)據(jù)是用戶在使用過程中創(chuàng)造的，數(shù)據(jù)平臺存儲和加工利用這些數(shù)據(jù)，只是暫時“擁有”。數(shù)據(jù)平臺最終如何真正獲得金融數(shù)據(jù)的所有權(quán)，從業(yè)務(wù)操作層面，監(jiān)管層面，都存在巨大挑戰(zhàn)。

第二就是在我國的金融體系里，正如我在《剛性泡沫》里提到的那樣，存在大量隱性的保護和隱性的擔保。這種隱性的擔保，很多時候投資者認為政府已經(jīng)在進行監(jiān)管和保護了，然而在真正運行的時候，很多事情又處于一個監(jiān)管的灰色地帶。

事實上，“剛性泡沫”的存在既有政府政策的作用，也有市場預(yù)期的原因。從本質(zhì)上來說，政府在為剛性兌付提供了多種層面的隱性擔保，這也是剛性泡沫越來越大的原因。

第三點就是反壟斷，有些數(shù)據(jù)已經(jīng)成為了在市場進入和市場競爭過程中，一種最重要的壟斷資源。如何有效地防范壟斷，防范非市場行為對于其他競爭者的排斥和投資者的傷害，是一個重大挑戰(zhàn)。

那么，從政府的角度來看，我認為，有兩點需要注意：一是要制定明晰的規(guī)則，劃清楚邊界，而這個規(guī)則應(yīng)該是符合金融本質(zhì)，符合經(jīng)濟學原理的；二是政府無論是從信息披露的角度、個人信息保護的角度還是反壟斷的角度，它最后整個的監(jiān)管目標都應(yīng)該是保護消費者和保護投資者的。

對大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司來講，它們希望成為“顛覆者”，但必須清醒地意識到在“顛覆”的過程中，互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)文化和金融機構(gòu)的企業(yè)文化其實是非常不同的——金融文化的本質(zhì)就是監(jiān)管的文化和合規(guī)的文化。所以，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須先擁抱監(jiān)管、適應(yīng)監(jiān)管。對傳統(tǒng)金融機構(gòu)而言，它在金融科技領(lǐng)域，金融改革領(lǐng)域需要一個逐步趕上時代的過程，它必須經(jīng)歷這樣一個快速創(chuàng)新與革新的階段。

整體來看，對政府、大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司、傳統(tǒng)金融機構(gòu)三者而言，這是一個相互促進、不斷演進的長期過程。

規(guī)則制定需考慮市場主體差異

NBD：接下來，中國在大力推進金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工程中，如何更好地促進金融業(yè)長遠健康發(fā)展，請從相關(guān)基礎(chǔ)性法律制度制定、數(shù)字公民培養(yǎng)分享您的觀察。

朱寧：從法律角度來講，法律的制定與實施需要兼顧公平、對等、保護弱勢群體的核心原則。我們在加強金融基礎(chǔ)設(shè)施的過程中，必須首先加強金融立法，深入貫徹上述的核心原則。

第二是金融素養(yǎng)，我此前做了大量關(guān)于行為金融學的研究。我們都知道，其實從人的本性來說是不適合在金融機構(gòu)和金融市場進行投資的。如何在全社會進行系統(tǒng)性的對于投資者的教育，提升其風險意識與整體的金融素養(yǎng)是關(guān)鍵。

第三是反壟斷，其實金融機構(gòu)本身是帶有一定的“壟斷性”的，但這個“壟斷性”并沒有大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其是那些擁有海量數(shù)據(jù)的大型互聯(lián)網(wǎng)平臺那么明顯。我們必須清楚地認識到這種“壟斷性”，并且在金融規(guī)則制定和實施的過程中，充分考慮到不同金融市場主體差異化的市場地位，因而應(yīng)該適用不同的法律和享受不同的保護。

NBD：后疫情時代，中國金融科技投融資領(lǐng)域持續(xù)拓展，不斷細分。根據(jù)您的觀察，接下來哪些細分領(lǐng)域會迎來更好的發(fā)展機遇，成為市場關(guān)注的熱點？

朱寧：我主要看好兩大領(lǐng)域——互聯(lián)網(wǎng)保險和智能投顧?；ヂ?lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域而言，我們都知道整個中國的保險業(yè)務(wù)滲透率還是比較低的。利用互聯(lián)網(wǎng)平臺和最新的金融科技，可以觸及到更多對保險業(yè)務(wù)缺少了解或者無法享受到保險業(yè)務(wù)的龐大人群，這是一片藍海。

第二就是智能投顧領(lǐng)域。隨著中國人均收入的提升，財富的不斷累積，資產(chǎn)管理是一個非常有前景的領(lǐng)域。相較于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式，這一領(lǐng)域可以應(yīng)用最新的金融科技和算法。算法一方面可以更好地了解消費者需求，掌握消費者信息，同時能夠盡可能地保證公平性與透明度，不受傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)推銷員個人因素的影響。

不過，我還是要強調(diào)，在利用金融科技與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動金融業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中，我們要認識到這種過程是“去人性化”的，就是所有的東西被“打包”進了算法和平臺。所以一旦出現(xiàn)問題，會非常難追責，也很難以去糾正。

其次，我們要知道，算法本身并不是一個完全純粹的和完全科學的算法?；诓煌哪繕?，算法的各種參數(shù)可以被人為地調(diào)整。所以就算有了算法，有了最新的金融科技，金融市場也仍然要堅持賣者有責的基礎(chǔ)上，買者自負的原則。金融從業(yè)人員要合理合法地利用這些金融科技，更好地服務(wù)于廣大消費者、投資者和實體經(jīng)濟。