南華期貨：通脹分化，貨幣不緊

證券時報網(wǎng)訊，南華期貨指出，PPI上行超預(yù)期，年內(nèi)同比基本見頂，下半年貨幣政策收緊概率已經(jīng)不大。分主要行業(yè)看，5月PPI環(huán)比漲幅較大的主要是煤炭、石化、黑色以及有色四個產(chǎn)業(yè)鏈。值得注意的是，在PPI當(dāng)月同比創(chuàng)紀(jì)錄以來新高的同時，PPI同比與CPI同比的剪刀差亦創(chuàng)出有記錄以來的高位。之所以出現(xiàn)這個情況，主要是因?yàn)樯a(chǎn)資料向生活資料傳導(dǎo)不暢，從生產(chǎn)資料內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)以及工業(yè)企業(yè)利潤產(chǎn)業(yè)鏈之間的分化都可以得出這一結(jié)論。但是，生活資料中非食品項(xiàng)仍然受到了一定的通脹傳導(dǎo)，預(yù)計年內(nèi)CPI將進(jìn)一步向上修復(fù)?？傮w而言，考慮到年內(nèi)PPI高點(diǎn)已現(xiàn)且CPI端壓力相對可控，疊加下半年經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，預(yù)計年內(nèi)貨幣政策收緊的概率和必要性已經(jīng)不大。