中國銀河給予機(jī)械推薦評級：開工小時(shí)數(shù)有所回落，工程機(jī)械仍兼具周期與成長

每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月18日發(fā)布研報(bào)稱：給予機(jī)械推薦（維持）評級。

事件：根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年1-4月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品173513臺，同比漲幅52.1%。2021年4月，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品46572臺，同比漲幅2.5%；其中國內(nèi)市場銷量為41100臺，同比下降5.2%。

累計(jì)同比仍高增長，單月增速高基數(shù)下有所下滑：從4月單月銷量數(shù)據(jù)來看，僅中挖呈現(xiàn)正增長，同比增漲1.3%，大挖和小挖銷量分別同比下滑14.2%和6.3%，我們認(rèn)為主要系去年疫情導(dǎo)致需求延期釋放，而使得上年同期單月銷量呈現(xiàn)高基數(shù)所致。從挖掘機(jī)累計(jì)銷量來看，仍持續(xù)高增長，其中大中小挖分別累計(jì)增長33%/74%/40%，中挖銷量高增長勢頭不減，我們認(rèn)為主要是政策托底使基建投資等景氣度較高所致。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，4月份制造業(yè)PMI為51.1，雖較上月略降，但持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)中向好?？傮w來看我們認(rèn)為在基建托底下，下游需求有韌性，我們對工程機(jī)械2021年銷量持樂觀預(yù)期。

國產(chǎn)龍頭份額穩(wěn)中有升，出口銷量同比保持高增速：經(jīng)過行業(yè)低迷期的洗牌，工程機(jī)械市場集中度進(jìn)一步提升，加上設(shè)備更新?lián)Q代的需求行業(yè)走出低谷，整體盈利水平改善較為明顯。國產(chǎn)工程機(jī)械龍頭份額相對穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)未來也將持續(xù)保持龍頭地位。1-4月，國內(nèi)挖機(jī)銷量累計(jì)同比增長47.8%，出口銷量累計(jì)增長100.3%，出口單月銷量增長166.3%，持續(xù)保持高增速。主要由于國內(nèi)主機(jī)廠商產(chǎn)品競爭力不斷提升，帶動國產(chǎn)工程機(jī)械產(chǎn)品在海外，尤其是“一帶一路”相關(guān)國家和地區(qū)的銷售，春季挖機(jī)出口銷量受海外疫情影響較小，仍實(shí)現(xiàn)了銷量大幅增長，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械出口將成為支撐整體銷量的重要組成部分，國產(chǎn)工程機(jī)械龍頭廠商的挖機(jī)銷量或可實(shí)現(xiàn)彎道超車。

4月開工小時(shí)數(shù)環(huán)比有所下降，屬歷史同期水平低位：根據(jù)小松KOMTRAX數(shù)據(jù)，4月開工小時(shí)數(shù)為123.5，較去年同期144.0小時(shí)，同比下滑14.2%。春季屬開工旺季，對比往年同期開工小時(shí)數(shù)，2019年4月（138.9小時(shí)）和2018年4月（150.4小時(shí)），今年開工小時(shí)數(shù)屬歷史同期水平低位。根據(jù)政府工作報(bào)告，2021年積極財(cái)政的力度揭曉，在保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的要求下，今年新增地方專項(xiàng)債額度仍高達(dá)3.65萬億，同時(shí)優(yōu)先支持在建工程，維持基建投資平穩(wěn)。我們預(yù)期今年專項(xiàng)債投放仍將保持平穩(wěn)有序，以確保項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度保持一定強(qiáng)度。以傳統(tǒng)基建為基，疊加新基建助力，隨著項(xiàng)目的審批與建設(shè)的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)開工小時(shí)數(shù)或?qū)⒅饾u回升，2021年工程機(jī)械板塊仍將保持較高景氣度。

投資建議：對于工程機(jī)械版塊，我們預(yù)計(jì)2021年行業(yè)有望繼續(xù)保持較高景氣度，看好行業(yè)龍頭三一重工（600031.SH）及核心零部件供應(yīng)商恒立液壓（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH），建議關(guān)注徐工機(jī)械（000425.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——新能源積分漲價(jià)10倍，汽車行業(yè)卻錯(cuò)過全國碳交易市場，“特斯拉們”如何兌現(xiàn)巨額紅利？

(記者 張弩)

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