每日經(jīng)濟(jì)新聞 2021-05-13 12:28:13
每經(jīng)AI快訊,中國(guó)銀河05月13日發(fā)布研報(bào)稱(chēng):維持傳媒互聯(lián)網(wǎng)推薦評(píng)級(jí)。
21Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)步修復(fù),行業(yè)現(xiàn)金流改善明顯:2020年傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5875.24億元,同比下降10.65%。2021Q1營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1431.16億元,同比增加28.64%,子版塊實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng),其中影視動(dòng)漫板塊業(yè)績(jī)修復(fù)明顯。21Q1行業(yè)現(xiàn)金流狀況改善明顯,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為34.2億元,同比上升525%,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入為2.39%。
毛利率水平穩(wěn)定,凈利率波幅大:2020年傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)142.54元,同比上升18.89%,2021Q1傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)111.35億元,同比增加83.77%,廣告營(yíng)銷(xiāo)及游戲行業(yè)盈利端依舊保持良好態(tài)勢(shì)。2020年傳媒行業(yè)平均毛利率為32.32%,同比下降14.25%。2020年傳媒行業(yè)凈利率為-22.65%,同比下降-168.64%。2021Q1傳媒行業(yè)平均毛利率為31.98%,同比上升17.13%。銷(xiāo)售凈利率為-0.64%,同比上升99.59%。
板塊處于絕對(duì)底部,相對(duì)收益仍需等待:截至2021年4月30日,傳媒行業(yè)一年滾動(dòng)市盈率為24.45倍(TTM整體法,剔除負(fù)值),全部A股為16.81倍,分別較13年以來(lái)的歷史均值低41.79%、4.43%。2020年年初至2021年3月31日,傳媒(申萬(wàn))累計(jì)下跌9.60%(其中2021年年初至4月30日累計(jì)下跌7.61%),同期滬深300指數(shù)累計(jì)上漲21.58%??傮w看,2020年傳媒較滬深300指數(shù)震蕩情況更強(qiáng)。2021年至今,隨著大盤(pán)整體的回調(diào),傳媒板塊整體表現(xiàn)較弱。
子行業(yè)延續(xù)分化,影視行業(yè)全面復(fù)蘇:從細(xì)分板塊來(lái)看,2020年疫情加劇行業(yè)分化,互聯(lián)網(wǎng)、廣告營(yíng)銷(xiāo)板塊和游戲行業(yè)板塊景氣度高,增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯且盈利能力顯著提升,2020年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為19.34%、388.58%、328.33%;影視動(dòng)漫行業(yè)業(yè)績(jī)受疫情影響明顯,凈利潤(rùn)減少-42.98%??傮w看來(lái),21Q1傳媒子行業(yè)均保持良好增長(zhǎng),影視動(dòng)漫行業(yè)年初復(fù)蘇趨勢(shì)尤其明顯,21Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.79億元,同比增長(zhǎng)184.28%,但板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化持續(xù)。
投資建議:1.新模式:建議關(guān)注具有私域?qū)傩缘钠脚_(tái)騰訊控股(0700.HK)、嗶哩嗶哩(BILI.O)、即將在港交所上市的快手-W(1024.HK)等。2.新業(yè)態(tài):建議關(guān)注具備完善產(chǎn)品矩陣且研發(fā)能力優(yōu)異的祖龍娛樂(lè)(9990.HK)、騰訊控股(0700.HK)、網(wǎng)易(NTES.O)、完美世界(002624.SZ)等。3.新消費(fèi):建議關(guān)注垂直醫(yī)美平臺(tái)新氧(SY.O)、綜合生活服務(wù)平臺(tái)美團(tuán)-W(3690.HK),生活圈媒體分眾傳媒(002027.SZ)、三人行(605168.SH)及頭部院線萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)、橫店影視(603103.SH)和內(nèi)容制作龍頭光線傳媒(300251.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn),政策及監(jiān)管環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn),作品內(nèi)容審查或?qū)徍孙L(fēng)險(xiǎn),公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)等。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——手機(jī)通信產(chǎn)業(yè)觀察 | 一季度缺貨潮中芯片兩強(qiáng)格局形成 1億多“5G用戶”辦了套餐沒(méi)觸網(wǎng)
(記者 蔡鼎)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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