中國(guó)銀河維持有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：行業(yè)盈利爆發(fā)式增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊偃杂猩闲锌臻g

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月12日發(fā)布研報(bào)稱：維持有色金屬推薦評(píng)級(jí)。

有色金屬行業(yè)上市公司2021Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)48.39%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)352.22%：2021年一季度在國(guó)內(nèi)與歐美開始大規(guī)模疫苗、美國(guó)推出新一輪1.9萬(wàn)億財(cái)政刺激，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹歸來(lái)預(yù)期再度升溫，刺激有色金價(jià)格在高位基礎(chǔ)上進(jìn)一步上漲，有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)驷尫?，再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數(shù)效應(yīng)，使2021Q1有色金屬行業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)上行。有色金屬行業(yè)上市公司2021Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)48.39%，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)352.22%?？紤]到銅、鋁、鋰、鋅等有色金屬價(jià)格在二季度仍在繼續(xù)上漲創(chuàng)出新高，以及二季度處于有色金屬下游需求旺季有色金屬企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，疊加去年二季度有色金屬價(jià)格的低基數(shù)，2020Q2有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步走高。

有色金屬行業(yè)整體ROE繼續(xù)環(huán)比上行：有色金屬行業(yè)整體ROE連續(xù)3個(gè)季度提升。2021Q1有色金屬行業(yè)整體ROE水平繼續(xù)環(huán)比提升0.15個(gè)百分點(diǎn)至1.98%。從杜邦分析的結(jié)果來(lái)看，有色金屬行業(yè)整體ROE從2020Q4的1.83%上升到2021Q1的1.98%，環(huán)比提高0.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售利潤(rùn)率從2.93%提高到3.08%，影響ROE為0.09個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.27提升到0.29，影響ROE為0.09個(gè)百分點(diǎn)，成為ROE提升的最核心因素。而有色金屬行業(yè)整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2020年四季度的2.28下降到2021年一季度的2.24，拖累ROE下降0.03%。

有色金屬行業(yè)整體估值低于歷史中樞：在有色金屬價(jià)格持續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)下，有色金屬行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)?021Q1大幅釋放。假若以有色金屬行業(yè)整體一季報(bào)業(yè)績(jī)乘以4，樂(lè)觀預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)，則目前有色金屬行業(yè)整體的市盈率為27.06x，市凈率為2.92x，遠(yuǎn)低于2010年以來(lái)有色金屬行業(yè)42.71x的市盈率與3.14x的市凈率估值中樞附近。

投資策略：2021Q1在國(guó)內(nèi)與歐美開始大規(guī)模疫苗、美國(guó)推出新一輪1.9萬(wàn)億財(cái)政刺激，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹歸來(lái)預(yù)期再度升溫，刺激有色金價(jià)格大幅上漲，有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)驷尫牛侬B加去年一季度在疫情影響下的低基數(shù)效應(yīng)，使2021Q1有色金屬行業(yè)績(jī)?cè)鏊俦l(fā)式上行。而二季度全球流動(dòng)性拐點(diǎn)未至，有色金屬進(jìn)入下游需求旺季消費(fèi)邊際改善，而印度、南美等有色金屬礦產(chǎn)地疫情惡化、中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話無(wú)限期暫停等一系列突發(fā)事件打擊全球有色金屬供應(yīng)鏈體系，使供需矛盾更為突出，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)有色金屬價(jià)格在高位上繼續(xù)上漲。倫銅等金屬價(jià)格創(chuàng)歷史新高以及二季度供需銷兩旺，2021Q2有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^仍有進(jìn)一步上行空間。我們看好二季度有色金屬行業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)上行的推動(dòng)下有超額收益的表現(xiàn)，推薦Q2業(yè)績(jī)還將大幅增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、盛新鋰能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超出預(yù)期；疫苗效用及普及不及預(yù)期；有色金屬價(jià)格大幅下滑；貨幣政策超預(yù)期收緊；新能源汽車推廣不及預(yù)期；有色金屬下游需求不及預(yù)期。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——40余萬(wàn)噸生活污泥“臨時(shí)”堆了13年，26份報(bào)告也沒(méi)能解決問(wèn)題，政府監(jiān)管真空、企業(yè)轉(zhuǎn)嫁責(zé)任，是誰(shuí)給了他們勇氣？

(記者 蔡鼎)

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