中銀證券化工行業(yè)點評：繼續(xù)加大持倉比例，強化更多個股配置

每經AI快訊，中銀證券04月27日發(fā)布研報稱：維持化工行業(yè)推薦評級。

事件：近期，公募基金發(fā)布21Q1前十大重倉股數(shù)據(jù)。

化工持倉比例大幅提升，排在歷史第6高位：我們對公募基金10Q1以來的重倉股數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計和分析。21Q1公募基金重倉持有化工股占全部A股比例為5.06%，環(huán)比提升0.65pct；該持倉比例處在歷史低點（2.09%）和高點（6.84%）的較高位置，排在歷史第6位。20Q1受疫情影響，公募基金配置化工股意愿創(chuàng)下歷史新低，自此之后開始逐季回升、加倉跡象明顯，這是對化工行業(yè)整體周期改善的充分反映。隨著化工行業(yè)下游地產、汽車、家電、紡織服裝等持續(xù)景氣向上，化工行業(yè)仍存在周期改善預期，基金持倉比例有望繼續(xù)維持高位。

化工延續(xù)低配格局，環(huán)比繼續(xù)向好：化工行業(yè)目前仍處于低配狀態(tài)，但基金配置積極性繼續(xù)向上提升。21Q1化工行業(yè)低配比例為0.82%，環(huán)比向好0.28pct，好于10Q1以來的低配比例均值（1.96%）。通過對10Q1-21Q1化工行業(yè)超配比例與化工指數(shù)走勢進行對比分析，發(fā)現(xiàn)二者的相關性較低；但2019年下半年以來，二者相關性非常高，相關系數(shù)達到0.97。

重倉股集中度有所下降，加強更多個股配置力度：以化工持倉前20市場表現(xiàn)2021.04.23位集中度為例，20Q1-20Q2受疫情影響行業(yè)沖擊較大，持倉集中度有所下降；隨著國內疫情有效控制，20Q3-20Q4持倉集中度持續(xù)回升；21Q1持倉集中度下降，但持股市值環(huán)比提升，說明公募基金加強了更多個股配置力度。整體來看，滌綸、輪胎、其他化學制品等三級子行業(yè)存在加倉現(xiàn)象，主要與上述細分領域龍頭業(yè)績表現(xiàn)亮眼、業(yè)務具有成長性，基金配置意愿強烈有關。其中，隨著21Q1油價回歸，石油加工子行業(yè)加倉跡象亦較為明顯，值得關注。

化工持倉排名6，環(huán)比上升1位：21Q1化工行業(yè)持倉占比為5.06%，位于28個SW一級行業(yè)的第6位，環(huán)比提升1位。雖與市場關注度較高的行業(yè)如食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等依然存在較大差距，但由于化工行業(yè)細分領域眾多，其中不乏優(yōu)秀白馬股、周期成長股以及業(yè)績存在底部改善的個股，行業(yè)存在結構性投資機會。

投資建議：行業(yè)配置方面，建議關注周期改善和成長方面的投資機會。重點推薦業(yè)績有望周期向上的中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）、三友化工（600409.SZ）等；以及進行優(yōu)質產能布局的核心資產，如華魯恒升(600426.SH)、寶豐能源(600989.SH)、恒力石化(600346.SH)、衛(wèi)星石化(002648.SZ)等。

風險提示：油價大幅波動的風險、產品需求下降的風險、營收不及預期的風險、新建產能投產不及預期的風險等。近期，公募基金發(fā)布21Q1前十大重倉股數(shù)據(jù)。

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(記者 蔡鼎)

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