中國銀河證券維持保險行業(yè)推薦評級：新單保費增速下滑明顯，負債端表現(xiàn)不及預期

每經(jīng)AI快訊，z?g?y?h?z?q04月19日發(fā)布研報稱：給予保險推薦（維持）評級。 事件：5家上市險企披露2021年3月保費數(shù)據(jù)。 受新產(chǎn)品銷售不及預期、代理人未完全匹配產(chǎn)品銷售需求、保障需求提起透支等影響，上市險企3月保費收入承壓：2021Q1中國人壽/中國平安/中國太保/新華保險/中國人保分別實現(xiàn)保費收入3239億元/2437.75億元/1387.09億元/633.92億元/2034.02億元，同比分別增長5.24%/-5.45%/6.41%/8.84%/4.97%，增速較前值(1-2月)分別變化-6.16pt/-1.02pt/-2.53pt/-2.62pt/-4.61pt。從單月保費角度來看,3月上市險企保費增長承壓。2021年3月，中國人壽/中國平安/中國太保/新華保險/中國人保分別實現(xiàn)保費收入698.53億元/628.27億元/397.48億元/193.01億元/673.42億元，同比分別增長-12.39%/-8.28%/0.58%/3.29%/-3.26%，增速較前值(2月)分別變化-14.32pt/-7.25pt/-11pt/-5.94pt/-21.13pt。 壽險保費承壓,產(chǎn)險保費收入增速放緩：受新產(chǎn)品上市效果不及預期、保障需求恢復緩慢等影響，3月壽險保費收入下滑明顯。中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現(xiàn)壽險保費收入698.53/394.84/232.19/193.01/125.28億元,同比分別增長-12.39%/-9.29%/-7.52%/+3.29%/-26.25%，增速相較2月份變化-14.32pt/-8.42pt/-13.58pt/-3.55pt/-32.98pt。產(chǎn)險保費收入增速回落明顯。中國平安、中國人保以及中國太保分別實現(xiàn)產(chǎn)險保費收入233.43/548.14/166.84億元,同比分別增長-6.51%/4.16%/15.15%，增速相較2月份變化-5.06pt/-18.55pt/-9.2pt。 3月單月新單保費下滑明顯，增速轉(zhuǎn)負：2021Q1中國平安實現(xiàn)新單總保費收入585.07億元，同比增長15.27%，相較前值（1-2月）下降15.89pt；個險新單保費511.75億元，同比增長19.13%,相較前值（1-2月）下降10.4pt。3月單月，新單保費下滑明顯。中國平安實現(xiàn)總新單保費108.05億元，同比增長-24.91%；實現(xiàn)個險新單保費79.53億元，同比增長-17.06%。 投資建議：受新產(chǎn)品上市效果不及預期、代理人未完全匹配新產(chǎn)品銷售需求以及保障需求恢復緩慢等因素影響，險企負債端未能延續(xù)改善態(tài)勢，保單銷售承壓,未來隨著高質(zhì)量代理人隊伍打造，險企持續(xù)推進供給端改革，保費增長仍然可期。宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復，對長債利率形成支撐，資產(chǎn)端有望持續(xù)改善。當前價格對應2021年保險板塊P/EV在0.53X-0.91X之間，估值低位，配置價值凸顯。個股方面，我們持續(xù)推薦中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。 風險提示：保單銷售不及預期的風險，長債利率曲線持續(xù)下移的風險。

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(記者 王曉波)

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