中泰證券維持三棵樹增持評(píng)級(jí)：定增募資37億，建涂龍頭成長加速

每經(jīng)AI快訊，中泰證券04月08日發(fā)布研報(bào)稱，維持三棵樹（603737.SH）增持評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括：1）本次定增所募資金用途主要圍繞公司主營涂料業(yè)務(wù)展開，具體包括建設(shè)建筑涂料（墻面涂料）、木器涂料、防水材料、一體化板及基輔材等生產(chǎn)基地項(xiàng)目。通過實(shí)施募投項(xiàng)目，將進(jìn)一步擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)能，完善產(chǎn)業(yè)布局，從而增強(qiáng)公司在全國范圍內(nèi)的供應(yīng)能力、提升品牌知名度，并進(jìn)一步提高公司銷售規(guī)模與盈利能力，鞏固公司的行業(yè)中的地位；2）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解營運(yùn)資金壓力。以公司20Q3資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)計(jì)算，本次定增資金到位后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由68.09%大幅降低至46.25%，顯著低于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營收不斷增長，回款壓力同步加劇，營運(yùn)資金壓力將成為制約公司持續(xù)發(fā)展的重要因素之一。本次定增一次性補(bǔ)充流動(dòng)資金10.6億，填補(bǔ)實(shí)際運(yùn)營資金需求缺口的同時(shí)，也為業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略提供了堅(jiān)實(shí)的資金支持，增強(qiáng)了公司未來的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；3）涂料行業(yè)發(fā)展前景廣闊且目前格局分散，在環(huán)保趨嚴(yán)、人力成本增加、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控升級(jí)等諸多因素的催化下，行業(yè)加速洗牌、中小產(chǎn)能不斷出清。面對(duì)行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高的有利時(shí)機(jī)，公司具備規(guī)模、資金等優(yōu)勢(shì)，在渠道和品牌建設(shè)方面持續(xù)發(fā)力：小B端運(yùn)營高效且加速完善渠道布局，擴(kuò)大一二線城市份額；大B端憑借資金和低成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大地產(chǎn)商合作份額；C端則通過冬奧會(huì)合作等形式樹立民族品牌形象，馬上住服務(wù)有效解決消費(fèi)者痛點(diǎn)。另外，公司品類擴(kuò)張進(jìn)展迅速：防水材料和保溫業(yè)務(wù)等也處于快速拓展中（近期公司擬收購富達(dá)新材與麥格美70%股權(quán)，正式進(jìn)軍節(jié)能保溫材料領(lǐng)域，成長性進(jìn)一步打開。風(fēng)險(xiǎn)提示：收購進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)需求增長不及預(yù)期；落后產(chǎn)能淘汰不及預(yù)期；下游地產(chǎn)商客戶訂單大幅減少，新地產(chǎn)客戶拓展不及預(yù)期；工程端應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；家裝領(lǐng)域一二線市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；原材料大幅上漲。

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(記者 王曉波)

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