每經(jīng)熱評(píng)｜抱團(tuán)股集體下跌并非壞事

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

春節(jié)假期期間，外圍股市普遍大漲，投資者對(duì)A股牛年首個(gè)交易日寄望頗深。不過(guò)，絕大多數(shù)人猜對(duì)了開始，卻沒(méi)有猜中結(jié)尾——盡管滬深兩市昨日（18日）均大幅跳空高開，但各主要指數(shù)旋即掉頭向下，全天震蕩下行，除上證指數(shù)收紅外，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指及深證成指均以較大跌幅收盤。

“虧了指數(shù)，賺了個(gè)股”，這是投資者昨日最深刻的感受。當(dāng)日，兩市共有3605只個(gè)股上漲，占比逾87%，下跌個(gè)股僅520只。下跌個(gè)股集中在食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)，而這些行業(yè)恰恰是此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“場(chǎng)所”，以貴州茅臺(tái)為代表的白酒股，以海天味業(yè)為代表的食品股，以美的集團(tuán)為代表的家電股，還有以英科醫(yī)療為代表的醫(yī)藥股均創(chuàng)出多個(gè)月份以來(lái)的最大跌幅。

與抱團(tuán)股大跌形成鮮明對(duì)比的是，煤炭、有色金屬、鋼鐵等傳統(tǒng)周期行業(yè)表現(xiàn)搶眼，板塊指數(shù)漲幅高達(dá)4.88%~6.85%不等。小市值個(gè)股普漲，以創(chuàng)業(yè)板為例，雖然指數(shù)跌幅高達(dá)2.74%，但在912只股票當(dāng)中，下跌股票只有120只。據(jù)筆者計(jì)算，僅寧德時(shí)代、智飛生物等前十大權(quán)重股，就為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)貢獻(xiàn)了1.9個(gè)百分點(diǎn)的跌幅。這樣的分化走勢(shì)，和春節(jié)假期前的A股“判若兩市”。

抱團(tuán)股真的在瓦解嗎？市場(chǎng)風(fēng)格要轉(zhuǎn)換了嗎？這是當(dāng)下市場(chǎng)最為關(guān)注的兩個(gè)問(wèn)題。顯然，僅僅一天的行情尚不能給出解答。但分析利弊不難得出，抱團(tuán)股瓦解是一個(gè)更好的結(jié)果，因?yàn)槠浒岛藘蓚€(gè)重大的變化：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在加強(qiáng)；二是股市結(jié)構(gòu)將更合理、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將更強(qiáng)。

A股有一條“股諺”——“茅臺(tái)不跌，股市不漲”。其背后的邏輯在于，茅臺(tái)這類基本面良好，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)又能穿越經(jīng)濟(jì)周期的個(gè)股，是行情清淡時(shí)資金抱團(tuán)取暖的最佳選擇。過(guò)去一年的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，不過(guò)是這種情況的放大版，即從茅臺(tái)放大到整個(gè)白酒行業(yè)、食品飲料行業(yè)以及醫(yī)藥等行業(yè)，而新冠疫情顯然是這一現(xiàn)象形成的根源。如今，隨著新冠疫苗的大規(guī)模接種，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能大大增強(qiáng)，比如以色列已經(jīng)有接近一半的人群接種疫苗，有望成為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)群體免疫的國(guó)家；而疫情最嚴(yán)重的美國(guó)，其日新增感染人數(shù)也從高峰期的30萬(wàn)人大幅下降至如今的5萬(wàn)人左右。需求端回暖必然會(huì)反映到大宗商品的價(jià)格上，最近石油、銅、鋁等資源價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，即是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反饋。

抱團(tuán)股大跌、周期股大漲，代表的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒股有其合理的一面，但弊端也有目共睹：避險(xiǎn)需求集中于少數(shù)股票實(shí)則加劇了市場(chǎng)的脆弱性，增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；茅臺(tái)吸引了大量基金投資，但茅臺(tái)自身沒(méi)有什么融資需求，虹吸效應(yīng)讓更需要股市支持的中小市值上市公司融資受阻。抱團(tuán)股瓦解，其釋放出的資金總會(huì)有一部分流入優(yōu)質(zhì)中小上市公司，而這恰恰是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所急需的資源。

雖然抱團(tuán)股大跌還只是牛年首個(gè)交易日這一天的現(xiàn)象，但事情正在起變化，投資者當(dāng)重視這種變化。