每經(jīng)熱評(píng)｜投資者不宜盲目信奉某些信仰

每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋（財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人）

據(jù)媒體報(bào)道，瑞銀（盧森堡）股票基金-中國(guó)機(jī)遇（美元）在今年1月減持了茅臺(tái)股份，而全球持有貴州茅臺(tái)股份數(shù)最多的基金“美洲基金-歐洲亞太成長(zhǎng)基金”在去年四季度也減持了貴州茅臺(tái)。筆者認(rèn)為，這些減持現(xiàn)象值得A股投資者重視。春節(jié)后的第一個(gè)交易日——2月18日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)下跌5%，收于2471元/股，跌破2500元關(guān)口。

投資者的“茅臺(tái)信仰”，就是只管買(mǎi)入不要賣(mài)出，將來(lái)可坐等數(shù)錢(qián)，并由此衍生出了機(jī)構(gòu)對(duì)酒類股的抱團(tuán)行為。一些投資者形成“茅臺(tái)信仰”，也可以說(shuō)是對(duì)貴州茅臺(tái)產(chǎn)生了感情。支持“茅臺(tái)信仰”的因素有不少，比如白酒為消費(fèi)行業(yè)，任何時(shí)候大家都需要消費(fèi)，白酒可以持續(xù)漲價(jià)，而茅臺(tái)作為白酒行業(yè)龍頭具有頭部效應(yīng)和高議價(jià)能力，另外茅臺(tái)酒儲(chǔ)藏時(shí)間越長(zhǎng)就越值錢(qián)，具有一定的投資屬性。

但外資或許并不會(huì)盲目產(chǎn)生信仰，投資貴州茅臺(tái)股票只是作為其資產(chǎn)配置的獲利工具，股價(jià)漲到一定程度，賺到一定比例，自然就可能減持甚至清倉(cāng)，再尋找其他性價(jià)比更高的投資標(biāo)的。外資投資A股一個(gè)主要渠道就是陸股通，今年以來(lái)陸股通已開(kāi)始不斷減持茅臺(tái)，截至2月10日，陸股通持有茅臺(tái)流通股比例為7.98%，而上一次這一比例低于8%是2020年3月30日。

在筆者看來(lái)，目前茅臺(tái)股價(jià)已明顯偏高，未來(lái)出現(xiàn)中期頂點(diǎn)似是必然，畢竟貴州茅臺(tái)等抱團(tuán)股此前幾年的走勢(shì)，相比基準(zhǔn)指數(shù)已有太多超額收益，已過(guò)度透支未來(lái)。

在某種程度上，100倍市盈率的抱團(tuán)泡沫股與100倍市盈率的平庸股，兩者的投資價(jià)值并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。貴州茅臺(tái)2019年每股收益為32.8元，每股分紅17元，分紅絕對(duì)值看似很高，但由于股價(jià)較高，股息率甚至還不如銀行存款利息，到目前貴州茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)高達(dá)72.44倍，即便每年業(yè)績(jī)都有一定增長(zhǎng)，其投資價(jià)值也并不凸顯。

A股投資者千萬(wàn)別神化任何股票，更不要對(duì)股票生出感情，世上沒(méi)有只跌不漲的股票，也沒(méi)有只漲不跌的股票，即便股價(jià)是長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，但也必然存在中期拐點(diǎn)，尤其在股價(jià)過(guò)度透支未來(lái)的情況下，本土投資者基于“茅臺(tái)信仰”不舍得賣(mài)，但感覺(jué)賺夠了的外資可能會(huì)隨時(shí)賣(mài)出。

“茅臺(tái)信仰”之所以形成，一個(gè)原因是公募基金等抱團(tuán)機(jī)構(gòu)持續(xù)買(mǎi)入，但隨著股價(jià)越漲越高，支撐股價(jià)上漲所需資金量也會(huì)越來(lái)越大，最后資金后援難以保障，股價(jià)拐點(diǎn)可能由此出現(xiàn)。此前股價(jià)上漲有多猛，股價(jià)下跌也就可能有多狠，你不賣(mài)不等于別人也不賣(mài)，抱團(tuán)終有瓦解的一天，一旦發(fā)生搶跑，長(zhǎng)期缺乏回調(diào)整固的股價(jià)也可能山崩地裂。

“房住不炒”已讓地產(chǎn)股不敢盲目炒作，同理，茅臺(tái)酒是用來(lái)喝的，不是用來(lái)炒的，機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái)股票的炒作也應(yīng)引以為戒。投資者要敬畏市場(chǎng)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，不僅包括垃圾股投資者，同樣包括抱團(tuán)股投資者。市場(chǎng)始終存在多空之間的博弈，投資者不可能永遠(yuǎn)是多頭，多空博弈疊加股價(jià)泡沫，風(fēng)險(xiǎn)極容易由此爆發(fā)。所謂風(fēng)險(xiǎn)，就是未來(lái)的走勢(shì)出乎多數(shù)人的慣性思維或預(yù)料之外，目前某些抱團(tuán)股積累的泡沫風(fēng)險(xiǎn)甚至不亞于一些平庸股、垃圾股積累的風(fēng)險(xiǎn)。

作為散戶，現(xiàn)今階段理應(yīng)遠(yuǎn)離抱團(tuán)泡沫股，要避免淪為接最后一棒的炮灰。而監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)對(duì)抱團(tuán)炒作熟視無(wú)睹，應(yīng)盡快采取措施控制這種野蠻炒作。