研發(fā)進(jìn)度不占優(yōu)，股價跌去六成 西藏藥業(yè)搞新冠疫苗是“轉(zhuǎn)型”還是“講故事”？

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2020年，西藏藥業(yè)（600211，SH）因涉足新冠疫苗項目而受到資金追捧，但沖高之后，其股價已較最高點腰斬。

新冠疫苗，是西藏藥業(yè)受到廣泛關(guān)注的話題。2020年6月，公司宣布投資斯微生物新冠疫苗等三個產(chǎn)品；同年11月，其宣布與俄羅斯LIMITED LIABILITY COMPANY“HUMAN VACCINE”公司就Sputnik-Vaccine（新冠肺炎腺病毒疫苗）開展合作。

2020年12月31日，西藏藥業(yè)召開臨時股東大會審議新冠腺病毒疫苗項目后續(xù)安排事項。公司表示，在技術(shù)轉(zhuǎn)移成功等前提下，2021年將最少生產(chǎn)4000萬人份的新冠肺炎腺病毒疫苗返銷俄羅斯。

會后，西藏藥業(yè)董事長陳達(dá)彬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示，眼下是西藏藥業(yè)發(fā)展20年后一個新的十字路口。他表示，兩個新冠疫苗項目分別代表了公司短期和中長期規(guī)劃，對新冠疫苗的投入也意味著公司將從制藥企業(yè)向“制藥+疫苗”方向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在采訪過程中，陳達(dá)彬也回應(yīng)了外界對于公司股價漲跌、疫苗研發(fā)進(jìn)展等方面的質(zhì)疑。

西藏藥業(yè)董事長陳達(dá)彬 圖片來源：每經(jīng)記者 陳星 攝

談mRNA疫苗：并非沒有進(jìn)展，有著中長期的戰(zhàn)略考慮

因先后對外投資兩個新冠疫苗項目，原主營心血管藥物的西藏藥業(yè)搖身一變成為“疫苗概念股”。

在此次臨時股東大會上，疫苗項目是公司重點介紹及投資者最看重的話題。機(jī)構(gòu)代表的提問主要在于斯微生物疫苗研發(fā)進(jìn)展、公司高額投入是否會對資金面造成壓力，以及公司布局項目的預(yù)期效益等。

就西藏藥業(yè)對斯微生物的投資，此前對投資標(biāo)的無盡調(diào)、專利報告僅用時兩天形成，以及項目進(jìn)度與前期預(yù)告差異較大等事項，不僅引來投資者質(zhì)疑，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也下發(fā)了警示函。

同時，外界還關(guān)注西藏藥業(yè)大手筆投入新冠疫苗研發(fā)，究竟是“講故事”還是找準(zhǔn)了發(fā)力方向？

針對外界對新冠疫苗項目的質(zhì)疑，陳達(dá)彬表示，兩個新冠疫苗項目分別代表了公司短期和中長期規(guī)劃，對新冠疫苗的投入也意味著公司將從制藥企業(yè)向“制藥+疫苗”方向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2020年6月，西藏藥業(yè)宣布3.51億元投資斯微生物新冠肺炎疫苗等產(chǎn)品。公開信息顯示，去年1月，斯微生物啟動新冠mRNA疫苗研發(fā)項目。2020年4月，斯微生物方面稱，疫苗即將進(jìn)入一期臨床階段。但此后的8個月，斯微生物的新冠mRNA疫苗再無明顯進(jìn)展消息傳出。

陳達(dá)彬?qū)λ刮⑸锏耐顿Y解讀為公司的中長期發(fā)展戰(zhàn)略。提到這一項目的進(jìn)展，他表示，斯微生物的新冠mRNA疫苗研發(fā)并非沒有進(jìn)展，但對于具體進(jìn)展到哪一階段，他并未透露更多。

但目前，其他國內(nèi)同行的疫苗進(jìn)展似乎更快。如復(fù)星醫(yī)藥已經(jīng)與BioNTech達(dá)成協(xié)議，2021年至少向中國供應(yīng)一億劑mRNA新冠核酸疫苗，沃森生物與蘇州艾博合作的mRNA疫苗已經(jīng)進(jìn)入臨床試驗階段。

當(dāng)被問及斯微生物的研發(fā)進(jìn)度是否落后時，陳達(dá)彬回應(yīng)稱，在新冠mRNA同類項目初始階段，斯微生物的確走在第一梯隊，但后來為什么落后了，有多方面原因。

按陳達(dá)彬的設(shè)想，對斯微生物的投資更多是出于對mRNA技術(shù)平臺的看重。未來，不排除與斯微生物進(jìn)行其他基于mRNA平臺的合作或?qū)λ刮⑸镞M(jìn)行增資入股。

而企業(yè)需要的短期經(jīng)濟(jì)效益，則需通過與俄羅斯企業(yè)合作的新冠肺炎腺病毒疫苗（公司稱之為俄苗項目）來實現(xiàn)。按照雙方約定，西藏藥業(yè)在2021年將最少生產(chǎn)4000萬人份（8000萬支）新冠肺炎腺病毒疫苗返銷俄羅斯。

陳達(dá)彬表示，將返銷俄羅斯的該類型疫苗不需要在國內(nèi)通過臨床試驗并取得上市許可。這意味著只要產(chǎn)能達(dá)標(biāo)，8000萬支返銷疫苗帶來的經(jīng)濟(jì)收益即可保障。

就“俄苗項目”，目前，西藏藥業(yè)已委托第三方企業(yè)進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移等工作，相關(guān)投資金額達(dá)6000萬元。另外，西藏藥業(yè)方面將在購買的廠房及合作方場地進(jìn)行腺病毒生產(chǎn)線建設(shè)，預(yù)計投入約5.1億元。

據(jù)陳達(dá)彬透露，由于腺病毒疫苗成本較低，所以俄苗項目具有較好的經(jīng)濟(jì)收益預(yù)期，除了8000萬支返銷俄羅斯疫苗以外的剩余產(chǎn)能，目前已有其他國家來洽談。

但該腺病毒疫苗如需在國內(nèi)上市，不僅需要巨大投入，也需要一二三期臨床試驗的漫長周期。西藏藥業(yè)方面表示，目前并未啟動該項目的國內(nèi)注冊工作。

值得注意的是，國內(nèi)新冠疫苗正在推進(jìn)全民免費接種。相較之下，新冠疫苗更像是現(xiàn)在的一類疫苗，由國家統(tǒng)一采購。而由于性質(zhì)特殊，一類疫苗定價通常較低，利潤率普遍不會太高。這也意味著，此前市場預(yù)期中的新冠疫苗“錢景”要打折扣。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

談過去研發(fā)投入低：以前沒有看到方向

作為一家醫(yī)藥企業(yè)，西藏藥業(yè)過去幾年研發(fā)方面的投入并不多。2017年至2019年，公司研發(fā)投入分別為661.73萬元、1021.12萬元、1460.26萬元，研發(fā)投入占營收的比例分別為0.72%、0.99%、1.16%。

西藏藥業(yè)曾對此表示，公司對新產(chǎn)品研發(fā)投入較少，低于同行業(yè)水平的主要原因是公司在研產(chǎn)品較少。按照公司發(fā)展規(guī)劃，公司將持續(xù)考察、研究合適的項目進(jìn)行研發(fā)，儲備在研品種。

在陳達(dá)彬眼中，新冠疫苗就是西藏藥業(yè)“苦等多年”的發(fā)力方向。“過去因為我們沒有看準(zhǔn)方向，也沒有機(jī)遇，而新冠疫苗讓公司找到了要往哪里轉(zhuǎn)型。”他說。

雖然公司整體規(guī)模不大，但西藏藥業(yè)已斥巨資投入新冠疫苗。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計，僅獲取新冠疫苗經(jīng)銷權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)移和買地建廠房的費用，西藏藥業(yè)已披露的投入合計約9.8億元。

截至2020年三季度末，西藏藥業(yè)賬面上的貨幣資金為5.37億元。陳達(dá)彬表示，當(dāng)后續(xù)還需繼續(xù)加大投入時，會爭取金融機(jī)構(gòu)等融資支持。

當(dāng)前，新冠疫苗賽道的前景毋庸置疑，國內(nèi)也是競爭眾多。最新數(shù)據(jù)顯示，目前，我國5條技術(shù)路線14個疫苗進(jìn)入臨床試驗，其中3條技術(shù)路線5個疫苗進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗。其中，國藥集團(tuán)中國生物新冠滅活疫苗已獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)附條件上市。

在產(chǎn)能布局上，國藥中生的北京所、國藥中生的武漢所、北京科興這三大企業(yè)已完成了2020年的產(chǎn)能建設(shè)任務(wù)，已具備了規(guī)?；a(chǎn)的條件。同時，國外產(chǎn)能也將參與其中?？梢灶A(yù)見的是，盡管不同路線的新冠肺炎疫苗仍處于研發(fā)的不同階段，但產(chǎn)能已成為新冠疫苗進(jìn)入競爭下半場的關(guān)鍵。

在研發(fā)進(jìn)度中不占優(yōu)勢的西藏藥業(yè)能否在新冠疫苗競爭中分得一杯羹？

對此，陳達(dá)彬表示，俄羅斯腺病毒疫苗的成本是優(yōu)勢，且銷往國外市場不需要漫長的臨床試驗周期，對市場份額和經(jīng)濟(jì)效益都有一定保障。

但就俄苗項目，由于西藏藥業(yè)不具備腺病毒疫苗的研發(fā)生產(chǎn)能力，雖委托第三方進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移和前期研發(fā)生產(chǎn)，但過程中也面臨著一定風(fēng)險。

與斯微生物合作的mRNA疫苗，則仍面臨研發(fā)進(jìn)度、臨床前研究或臨床試驗失敗等多重風(fēng)險。但陳達(dá)彬表示，其更看重的是該技術(shù)平臺未來的潛力。

在陳達(dá)彬的設(shè)想中，新冠疫苗僅是西藏藥業(yè)往疫苗領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的抓手，公司將從制藥企業(yè)向“制藥+疫苗”方向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，1月5日早間，西藏藥業(yè)公告稱，其對外投資的斯微生物mRNA疫苗獲得了藥品臨床批件。這意味著這一項目將按計劃開展臨床試驗。本次獲得《藥物臨床試驗批件》后，西藏藥業(yè)需再向斯微生物支付相應(yīng)里程碑款3500萬元。

股價較高點跌去大半 作何回應(yīng)？

借新冠疫苗概念及市場資金對疫苗板塊的追捧，西藏藥業(yè)此前股價大漲。2020年6月中旬，公司公布投資斯微生物事項。2020年5月22日，公司股價報收于25.92元/股，而到了8月4日，公司股價一度上探至182.07元/股。

而在西藏藥業(yè)股價被爆炒的背后，期貨大佬葛衛(wèi)東股權(quán)騰挪、減持離場。

2020年8月以后，西藏藥業(yè)股價一路下行，到12月31日收盤時，西藏藥業(yè)報收于67.28元/股，較高峰期跌去了一大半。

在西藏藥業(yè)股吧內(nèi)，不少投資者抱怨高位建倉被套，質(zhì)疑西藏藥業(yè)以講故事為名行抬升股價之實。

如何看待外界對公司股價波動的質(zhì)疑？陳達(dá)彬表示，“我對股價不予置評，企業(yè)經(jīng)營者首先要實實在在地把業(yè)務(wù)做好”。

“資本套利很簡單，但我們不去那樣去做”；“市場對我們股價的關(guān)注度確實很高，這塊我也不太敢去表達(dá)，一是怕違反了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定，二是如果我們說太多股價，投資者如果虧了也要找我們的麻煩，投資都有風(fēng)險，所以我們不愿意說太多股價”；“我們不可能讓所有投資者都滿意，如果只關(guān)注短期股價，對公司的經(jīng)營壓力也很大。”陳達(dá)彬補(bǔ)充道。

在被問及二級市場投資是否應(yīng)堅持以價值投資為主時，陳達(dá)彬給出了肯定的回答。

但記者注意到，去年8月西藏藥業(yè)股價位于高點時，西藏藥業(yè)第二大股東、陳達(dá)彬?qū)嶋H控制的華西藥業(yè)也計劃減持股份。2020年11月30日，減持期屆滿但華西藥業(yè)尚未減持其持有的公司股份。12月1日，公司公告稱，華西藥業(yè)計劃于2020年12月23日至2021年6月20日期間減持公司股份不超過約496萬股，計劃減持比例不超過公司總股本的2%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)