牛人重倉(cāng)｜北向資金買成裕同科技“機(jī)構(gòu)一哥”；交銀三只基金同時(shí)持有！

每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

12月1日，裕同科技發(fā)布最新業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.97億元~12.02億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.00%-15.00%。同日，開(kāi)源證券發(fā)了篇對(duì)裕同科技的研究報(bào)告，給了公司“買入（維持）”評(píng)級(jí)。有意思的是前一個(gè)交易日，裕同科技差點(diǎn)跌停，大跌9.69%。

裕同科技的多空分歧很大，連續(xù)兩個(gè)交易日股票成交量保持在相對(duì)“巨量”的水平，今天“牛人重倉(cāng)”欄目就來(lái)聊聊它。

這個(gè)公司最近的焦點(diǎn)事件：“裕同轉(zhuǎn)債”即將退市，給公司股價(jià)帶來(lái)擾動(dòng)。

這個(gè)公司的看點(diǎn)：北向資金今年一路增持，三季度持股達(dá)到了逾3244萬(wàn)股，在機(jī)構(gòu)持股排行榜中名列第一。

公司焦點(diǎn)事件：“裕同轉(zhuǎn)債”要退市了

12月1日，裕同科技發(fā)布“裕同轉(zhuǎn)債”贖回實(shí)施的第三次公告，截至2021年1月4日收市后尚未實(shí)施轉(zhuǎn)股的“裕同轉(zhuǎn)債”將按照100.30元/張的價(jià)格強(qiáng)制贖回。

這是什么意思？裕同轉(zhuǎn)債（128104）12月1日的收盤價(jià)是117.441元/張，如果按100.30元/張贖回，沒(méi)有轉(zhuǎn)股的“裕同轉(zhuǎn)債”持有人就虧大了。

轉(zhuǎn)股是不是劃算呢？公司于2020年4月7日公開(kāi)發(fā)行了1,400.00萬(wàn)張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額140,000.00萬(wàn)元。“裕同轉(zhuǎn)債”自2020年10月13日起可轉(zhuǎn)換為公司股份，“裕同轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格為23.24元/股。

據(jù)公開(kāi)披露，裕同轉(zhuǎn)債（128104）最新規(guī)模是13.06億元，假如投資者選擇全部轉(zhuǎn)股，流通盤要在目前的基礎(chǔ)上增加近5620萬(wàn)股。而且裕同科技（002831）12月1日的收盤價(jià)是27.64元，轉(zhuǎn)股之后理論上說(shuō)可以賺到4.4元的差價(jià)。持有可轉(zhuǎn)債的老投資者，如果不轉(zhuǎn)股，只以12月1日收盤價(jià)估算，每張可轉(zhuǎn)債要賠17.141元。

這或許影響了投資人的預(yù)期，11月30日，裕同科技突然放量9倍以上，成交6.36億元，大跌9.69%。

從公開(kāi)披露轉(zhuǎn)股情況上看，截至11月30日累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)量是405.12萬(wàn)股，當(dāng)天新增281.01萬(wàn)股，轉(zhuǎn)股金額6530.77萬(wàn)元，轉(zhuǎn)股價(jià)23.24元/股。

更有意思的是，拿出計(jì)算器一算，假如筆者現(xiàn)在買入100張“裕同轉(zhuǎn)債”，支付成本11744.1元。100張可轉(zhuǎn)債理論上可以換430股，按目前的27.64元估算市值是11885.2元。“差價(jià)”是141.1元，大約是投入成本的1.2%。筆者支付手續(xù)費(fèi)和各項(xiàng)費(fèi)用之后估計(jì)也沒(méi)什么賺頭，所以從這個(gè)角度看，可轉(zhuǎn)債的收盤價(jià)與目標(biāo)股的收盤價(jià)之間已經(jīng)沒(méi)有套利的空間。

如果持有可轉(zhuǎn)債的老投資者不贖回，全部轉(zhuǎn)股后流通盤大約增加5620萬(wàn)股，那剩下最大概率的事件就是坐等流通盤擴(kuò)大。正股漲，投資者轉(zhuǎn)股；正股小跌，只要不破轉(zhuǎn)股價(jià)，中簽的原始投資者還是可以“保本”。

如果1月4日以前，裕同科技股價(jià)跌破23.24元，那持有可轉(zhuǎn)債的原始中簽的投資者還是選擇贖回比較劃算，雖然沒(méi)賺到錢起碼能夠保本，但這對(duì)公司來(lái)說(shuō)就意味著要拿現(xiàn)金出來(lái)贖回。裕同轉(zhuǎn)債最新規(guī)模是13.06億元，多數(shù)持有人還在觀望，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，23.24元的轉(zhuǎn)股價(jià)非常關(guān)鍵。

同樣重要的是持有可轉(zhuǎn)債的投資者結(jié)構(gòu)，從公開(kāi)披露的基金持倉(cāng)上看，前五名合計(jì)持倉(cāng)31.56萬(wàn)張，跟1400萬(wàn)張比起來(lái)并不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

裕同科技是做什么業(yè)務(wù)的呢？

公司半年報(bào)披露，公司主要產(chǎn)品為紙質(zhì)包裝、植物纖維制品、精密塑膠、標(biāo)簽、功能材料模切和文化創(chuàng)意印刷產(chǎn)品等。公司服務(wù)的客戶涵蓋消費(fèi)電子、智能硬件、煙酒、大健康、化妝品、食品和奢侈品等多個(gè)行業(yè)。

其中，紙質(zhì)包裝產(chǎn)品為精品盒、說(shuō)明書和紙箱等；精密塑料產(chǎn)品為化妝品包裝的泵及其他精密塑膠件，功能材料模切產(chǎn)品為緩沖墊片、減震泡棉、保護(hù)膜和防塵網(wǎng)布等；文化創(chuàng)意印刷產(chǎn)品為個(gè)性化定制印刷產(chǎn)品、漢紙印刷產(chǎn)品和廣宣品等。

據(jù)最新的信息披露，公司業(yè)績(jī)連續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)。公司凈利潤(rùn)較去年同期上升的主要原因?yàn)椋?、公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)取得成效以及前期布局的產(chǎn)能逐步釋放，2020年度營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%~20%；2、公司實(shí)施精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理效果顯著，報(bào)告期內(nèi)，在新冠疫情以及原材料價(jià)格持續(xù)上漲的雙重不利因素影響下，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)持股：北向資金持有3244萬(wàn)股

裕同科技2019年1月18日股價(jià)見(jiàn)上市以來(lái)低點(diǎn)，整體上看是振蕩上升的走勢(shì)，只是振幅比較大，有點(diǎn)像過(guò)山車。從機(jī)構(gòu)持股情況上看，機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)也是變化很大。

最顯著的變化就是三季度機(jī)構(gòu)持股名單中“香港中央結(jié)算有限公司”登上了“機(jī)構(gòu)一哥”的寶座，合計(jì)持股約3244萬(wàn)股，占流通股的3.70%。

“香港中央結(jié)算有限公司”何許人也？即是深股通，境外投資者，傳說(shuō)中的北向資金是也。

今年一季度“香港中央結(jié)算有限公司”上榜，每個(gè)季度公布的數(shù)據(jù)顯示都在增持，最后力壓鴻富錦精密工業(yè)（深圳）有限公司成為“一哥”，三季度持股末持股數(shù)量3244萬(wàn)股。

此外，上海君和立成投資管理中心成功也吸引了筆者的關(guān)注，因?yàn)檫@個(gè)名字之下有三只產(chǎn)品進(jìn)入“其他機(jī)構(gòu)”排行榜。

值得注意的是，西藏信托旗下的“智臻41號(hào)集合資金信托計(jì)劃”從榜單里面消失了，在2019年中報(bào)的時(shí)候該信托計(jì)劃曾經(jīng)持股2193.534萬(wàn)股，在“其他機(jī)構(gòu)”排行榜中曾名列第二。

基金持倉(cāng)方面，三季度仍有23只基金持有5852.45萬(wàn)手，占流通盤的6.67%。

從最近三個(gè)季度的基金持股比例上看，一季度持股4.70%，二季度持股7.39%，三季度持股6.67%。

其中，交銀阿爾法核心混合持股量第一，持有流通股1377.497萬(wàn)股。不過(guò)，跟二季度比起來(lái)，基金經(jīng)理何帥減持了251.83萬(wàn)股。

另外，何帥管理的三只基金都持有裕同科技，分別是1377.5萬(wàn)股、877.84萬(wàn)股和407.59萬(wàn)股。

三季度“交銀阿爾法核心混合”基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率8.02%，季度業(yè)績(jī)?cè)诿咳战?jīng)濟(jì)新聞基金數(shù)據(jù)庫(kù)中名列2301名。

開(kāi)源證券呂明發(fā)布研究報(bào)告，標(biāo)題為《業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，短期擾動(dòng)帶來(lái)長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)》。主要觀點(diǎn)：“2020年業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，可轉(zhuǎn)債贖回逐步落地，維持‘買入’評(píng)級(jí)”；“3C業(yè)務(wù)：增速有望逐步回升，未來(lái)前景廣闊，盈利能力有望逐步企穩(wěn)”；“多元業(yè)務(wù)：從疫情影響中逐步恢復(fù)，‘1+N’布局順利推進(jìn)”。

呂明認(rèn)為：“公司近期發(fā)布可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回公告，在交易層面對(duì)股價(jià)造成擾動(dòng)，但我們認(rèn)為無(wú)礙公司長(zhǎng)期價(jià)值。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020~2022年公司歸母凈利潤(rùn)為11.7/15.3/19.2億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.34/1.75/2.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20/15/12倍，維持‘買入’評(píng)級(jí)。”

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）