不讓市場缺錢又堅決不搞“大水漫灌”、促進公司信用類債券信披標準統(tǒng)一......央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告還透露了啥？

每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實習(xí)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

11月26日，央行發(fā)布《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》）指出，總體來看，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、主動性、精準性和有效性，成效顯著，傳導(dǎo)效率進一步提升，金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固。今年以來已推出涉及9萬億元貨幣資金的貨幣政策應(yīng)對措施，前10個月金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利約1.25萬億元。

此外，《報告》還指出，我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢和條件。前三季度經(jīng)濟增長由負轉(zhuǎn)正，第三季度經(jīng)濟同比增長4.9%，實現(xiàn)全年經(jīng)濟正增長是大概率事件。中長期看，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒有改變。

央行表示，下一階段，根據(jù)宏觀形勢和市場需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。此外，堅持“房住不炒”定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。

M2增長與央行資產(chǎn)負債表規(guī)模無必然邏輯關(guān)聯(lián)

總結(jié)前三季度的貨幣信貸情況，央行表示，一是銀行體系流動性合理充裕。二是金融機構(gòu)貸款合理增長，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，貸款利率下降。三是貨幣供應(yīng)量、社會融資規(guī)模增速合理增長。四是人民幣匯率略有升值，跨境人民幣業(yè)務(wù)保持增長。

社會融資規(guī)模方面，《報告》顯示，2020年前三季度社會融資規(guī)模增量累計為29.62萬億元，比上年同期多9.01萬億元。主要有以下特點：一是人民幣貸款同比多增較多。二是委托貸款降幅收窄，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多增。三是企業(yè)債券和股票融資同比增加較多。四是政府債券融資同比明顯多增。五是存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券融資同比多減，貸款核銷同比多增。

今年8月以來人民幣對美元匯率持續(xù)升值，引發(fā)社會高度關(guān)注?！秷蟾妗分赋?，2020年以來，跨境資本流動和外匯供求基本平衡，市場預(yù)期總體平穩(wěn)。人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)，有貶有升，雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。前三季度，人民幣對美元匯率彈性增強，小幅升值。9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8101元，較上年末升值2.44%，2005年人民幣匯率形成機制改革以來累計升值21.53%。

值得注意的是，今年來受疫情影響，央行為加大了對實體經(jīng)濟扶持，由于對金融機構(gòu)的債權(quán)有所增加，出現(xiàn)“擴表”現(xiàn)象。傳統(tǒng)觀點認為，廣義貨幣M2的變動是基礎(chǔ)貨幣變動通過貨幣乘數(shù)放大而引起的。而央行資產(chǎn)負債表規(guī)模變動容易被視同為貨幣政策取向發(fā)生變化，

對此，央行表示，央行資產(chǎn)負債表規(guī)模、貨幣乘數(shù)與廣義貨幣M2增長之間并無必然的邏輯關(guān)聯(lián)，且我國作為全球為數(shù)不多的仍堅持貨幣政策正?；拇笮徒?jīng)濟體，不需要以央行大規(guī)模擴表的方式投放流動性，不宜簡單根據(jù)央行資產(chǎn)負債表擴張幅度、貨幣乘數(shù)來衡量貨幣政策效果。觀察貨幣政策的松緊，關(guān)鍵還是看作為貨幣政策中介目標的貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模。只要保持了貨幣信貸合理增長，就說明銀行貨幣創(chuàng)造的市場化功能正常發(fā)揮，中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣是適度的。

保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性

《報告》指出，我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢和條件。也要看到，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增加，國內(nèi)經(jīng)濟面臨不少挑戰(zhàn)，經(jīng)濟運行還存在一些結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題，發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。

對此，央行也作出下階段工作部署。央行表示，下一步穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導(dǎo)向。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，綜合運用中期借貸便利、公開市場操作、再貸款再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，把好貨幣供應(yīng)總閘門，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配，支持經(jīng)濟向潛在產(chǎn)出回歸。

此外，進一步落實和發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具的牽引帶動作用，強化對穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的金融支持。

值得注意的是，在構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制方面。央行指出，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。

在深化利率、匯率市場化改革方面，《報告》指出，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，持續(xù)深化LPR改革，鞏固市場化LPR報價機制，督促金融機構(gòu)更好地將LPR嵌入貸款FTP中，增強貸款內(nèi)外部定價與LPR的聯(lián)動性，用改革的辦法促進融資成本進一步下行，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。發(fā)揮好市場利率定價自律機制作用，規(guī)范存款利率定價行為，強化對各類貸款主體貸款年化利率明示的自律，維護公平定價秩序和市場公平競爭，切實保護金融消費者權(quán)益。

此外，央行指出，要加強金融市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風險方面的作用。積極完善債券市場管理制度建設(shè)，促進公司信用類債券信息披露標準統(tǒng)一。堅持市場化、法治化原則，完善債券違約風險防范和處置機制。加強金融市場基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，實現(xiàn)債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通落地，持續(xù)推進托管行和交易報告庫建設(shè)，確保金融市場整體安全穩(wěn)定和高效運行。積極穩(wěn)妥推動債券市場對外開放，整合入市渠道、優(yōu)化入市流程，為境外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

央行還指出，將進一步推進金融機構(gòu)改革，不斷完善公司治理，優(yōu)化金融供給。同時，健全金融風險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責制度體系。維護金融安全，打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)