奧揚(yáng)科技IPO：主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑，大股東曾因?qū)€0元轉(zhuǎn)讓股權(quán)

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

繼致遠(yuǎn)裝備成功過會后，又有一家車載LNG（液化天然氣）供氣系統(tǒng)生產(chǎn)商沖刺IPO。近日，山東奧揚(yáng)新能源科技股份有限公司（以下簡稱奧揚(yáng)科技）已獲深交所問詢。公司招股書（申報(bào)稿）顯示，奧揚(yáng)科技擬通過創(chuàng)業(yè)板上市募集資金4.59億元，除用來擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能外，還計(jì)劃投資氫能及CNG供氣系統(tǒng)，以調(diào)整和優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

報(bào)告期內(nèi)，奧揚(yáng)科技90%以上的主營業(yè)務(wù)收入來自車載LNG供氣系統(tǒng)，主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，受到產(chǎn)業(yè)政策、油氣價(jià)差等因素影響，奧揚(yáng)科技的業(yè)績呈現(xiàn)一定的波動性。由于2018年業(yè)績未達(dá)對賭協(xié)議預(yù)期，奧揚(yáng)科技大股東蘇偉曾以0元/股的對價(jià)向多位股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

毛利率逐年下降

奧揚(yáng)科技的下游客戶主要為天然氣商用車整車廠商，最終用戶為物流企業(yè)或個(gè)體運(yùn)輸用戶。油氣價(jià)差是影響最終用戶選擇購買天然氣商用車或柴油商用車的關(guān)鍵因素。受國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策、油氣價(jià)差波動等因素影響，奧揚(yáng)科技的業(yè)績呈現(xiàn)一定波動性。

2017年～2019年，奧揚(yáng)科技營業(yè)收入分別為4.78億元、3.57億元、6.27億元，凈利潤分別為4269.32萬元、2095.21萬元、4921.73萬元，出現(xiàn)先降后升的情況。從主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，車載LNG供氣系統(tǒng)是其最大收入來源，分別實(shí)現(xiàn)收入4.31億元、3.42億元、6.06億元，占主營收入比重為90.46%、96.47%、96.93%，主營產(chǎn)品相對單一。

重卡行業(yè)成為LNG汽車最重要的應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)奧揚(yáng)科技招股書（申報(bào)稿），從產(chǎn)量滲透率來看，2012年至2019年，我國天然氣重卡市場滲透率從2.72%提高至10.00%。總體來看，天然氣重卡市場滲透率仍處于較低水平，未來市場提升空間巨大。

但是LNG供氣行業(yè)也面臨著利潤空間收窄的挑戰(zhàn)。按照奧揚(yáng)科技所述，公司向下游客戶轉(zhuǎn)嫁成本波動的能力較弱，同時(shí)整車廠商采取降價(jià)促銷的方式，壓低了上游零部件廠商的利潤空間。

2017年～2019年，奧揚(yáng)科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.87%、22.94%、22.51%，呈逐年下降趨勢。

而且從需求端來看，重卡領(lǐng)域也出現(xiàn)了純電動、混合動力等新能源產(chǎn)品，包括一汽解放、陜汽、大運(yùn)汽車等整車廠商都已有相應(yīng)車型亮相，還有更多汽車廠商正在布局，未來將蠶食LNG重卡的市場份額。而奧揚(yáng)科技主營收入較為依賴單一產(chǎn)品車載LNG供氣系統(tǒng)，或許會面臨市場需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，奧揚(yáng)科技已經(jīng)著手氫能源項(xiàng)目，以調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。按照IPO計(jì)劃，奧揚(yáng)科技擬投入1.29億元募集資金用于“氫能及CNG供氣系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目產(chǎn)能完全釋放后，將實(shí)現(xiàn)新增氫氣瓶1.2萬只/年，CNG氣瓶1.7萬只/年。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖

2018年業(yè)績未達(dá)對賭預(yù)期

此次沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，并非奧揚(yáng)科技第一次涉足資本市場。2016年8月，奧揚(yáng)科技就已在新三板掛牌。不過新三板流動性較差，奧揚(yáng)科技并未進(jìn)行股權(quán)融資，直到2017年6月從新三板摘牌，公司也只有兩位股東，分別為實(shí)際控制人蘇偉，及其持股93.33%的諸城奧揚(yáng)新能源有限公司（以下簡稱諸城奧揚(yáng)新能源），持股比例分別為80%、20%。

2017年10月份，奧揚(yáng)科技獲得5位投資者增資，其中上海羋隆以貨幣出資4000萬元，海寧海睿以貨幣出資2000萬元，自然人由賽以貨幣出資4000萬元，三足投資以貨幣出資500萬元，福奧圣通以房屋建筑物、土地使用權(quán)、貨幣資金合計(jì)出資4807萬元。

在增資的同時(shí)，還有部分投資者通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式成為奧揚(yáng)科技股東。2017年9月至2018年3月，諸城奧揚(yáng)新能源分別向海寧海睿、郝群、宋飛、民生投資、徐磊、魯信尤洛卡、精準(zhǔn)信息等投資者轉(zhuǎn)讓奧揚(yáng)科技部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為23元/股。

截至招股書（申報(bào)稿）簽署日，奧揚(yáng)科技股權(quán)結(jié)構(gòu)

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖

就上述增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，蘇偉、諸城奧揚(yáng)新能源先后與對應(yīng)的增資方、股權(quán)受讓方簽署了對賭協(xié)議，包括業(yè)績承諾和補(bǔ)償、回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格調(diào)整條款、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)及優(yōu)先受讓權(quán)、隨售權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)等相關(guān)事宜。具體對賭條款并未在招股書（申報(bào)稿）中披露。

不過，因市場環(huán)境等因素，奧揚(yáng)科技經(jīng)營情況未達(dá)到上述對賭協(xié)議約定的業(yè)績預(yù)期。2018年，奧揚(yáng)科技營業(yè)收入和凈利潤都出現(xiàn)了大幅下滑，主要原因?yàn)?017年末LNG價(jià)格暴漲影響，天然氣重卡終端需求減少，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量下降幅度較大。

2019年8月，蘇偉、諸城奧揚(yáng)新能源向10位投資者，以0元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓奧揚(yáng)科技股份，并重新約定了對賭協(xié)議條款。2020年7月，在奧揚(yáng)科技申報(bào)IPO之前兩個(gè)月，各方一致同意解除2019年8月簽署的補(bǔ)充協(xié)議，奧揚(yáng)科技之前的對賭協(xié)議已清理完畢。

就IPO相關(guān)事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于今日（11月26日）致電奧揚(yáng)科技并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)