天齊鋰業(yè)自曝120多億貸款可能還不上 “蛇吞象”后遺癥如何化解？

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 文多    

上周末，天齊鋰業(yè)（002466，SZ；昨日收盤(pán)22.69元）自曝120多億元可能還不上。11月16日開(kāi)盤(pán)后，市場(chǎng)選擇用腳投票，截至當(dāng)日收盤(pán)，股價(jià)下挫7.69%。上周五晚間公告中，天齊鋰業(yè)提到，并購(gòu)貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的179.35%。這筆高額并購(gòu)貸款，源于天齊鋰業(yè)并購(gòu)SQM鹽湖一事。

目前，天齊鋰業(yè)要化解“蛇吞象”后遺癥，一方面需要獲得中信銀行展期，另一方面更需要籌措償債資金——比如引入戰(zhàn)投等。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，盡管天齊鋰業(yè)陷入債務(wù)泥潭，但手中仍握有泰利森和SQM鹽湖資產(chǎn)，關(guān)鍵看實(shí)際控制人舍不舍得通過(guò)“斷臂”來(lái)脫困。

超百億貸款于本月到期

上周五晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)展公告。隨之，公司不能償還大額到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)令市場(chǎng)震驚。

11月16日開(kāi)盤(pán)，天齊鋰業(yè)集合在競(jìng)價(jià)階段一度跌停。不過(guò)隨即被資金翹板，上午就放出超25億元成交巨量。

根據(jù)上周五晚間公告，天齊鋰業(yè)提到并購(gòu)貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的179.35%。按照最新兌美元匯率計(jì)算，18.84億美元折合人民幣約124億元。而天齊鋰業(yè)三季報(bào)披露，公司期末總資產(chǎn)合計(jì)約426.71億元，負(fù)債346.77億元，凈資產(chǎn)58.5億元。

實(shí)際上，天齊鋰業(yè)并非第一次發(fā)布不能償還大額到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)公告。9月30日，天齊鋰業(yè)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，其中已提及18.84億美元貸款將于11月到期，存在未能成功展期而無(wú)法償付的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，因?yàn)閲?guó)慶假期后A股市場(chǎng)的整體情緒樂(lè)觀，天齊鋰業(yè)節(jié)后開(kāi)盤(pán)的股價(jià)并未重挫，反而出現(xiàn)了一波拉升。這次，天齊鋰業(yè)自曝債務(wù)危機(jī)后，市場(chǎng)引發(fā)軒然大波且股價(jià)重挫。很大程度上是還債期漸行漸近，市場(chǎng)擔(dān)心天齊鋰業(yè)償還能力不足，進(jìn)而真正爆雷。

這次天齊鋰業(yè)的債務(wù)問(wèn)題始于兩年前的并購(gòu)。2018年5月，天齊鋰業(yè)以40.66億美元(約合人民幣259.2億元)收購(gòu)智利化工礦業(yè)公司(SQM公司)23.77%的股權(quán)，成為SQM公司第二大股東。

SQM公司坐擁阿塔卡瑪鹽湖，掌握世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。高杠桿收購(gòu)鹽湖，這是天齊鋰業(yè)第二次“蛇吞象”。

第一次“蛇吞象”是在2014年，公司收購(gòu)了全球優(yōu)質(zhì)鋰礦資源澳大利亞泰利森，后者的格林布什礦是全球綜合性能最好的鋰輝石礦。

2015年、2016年，新能源革命帶動(dòng)鋰價(jià)爆發(fā)式增長(zhǎng)，天齊鋰業(yè)正式蛻變?yōu)榘遵R股。2015年，天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)達(dá)到2.48億元，同比增長(zhǎng)89.93%；2016年，天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)達(dá)到15.12億元，同比增長(zhǎng)510.03%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者曾接觸過(guò)天齊鋰業(yè)的一名中層，回憶起鋰價(jià)最為瘋狂時(shí)，他說(shuō)客戶基本上都是提前打來(lái)全部貨款。

但第二次“蛇吞象”的結(jié)果不如第一次，同樣是高杠桿并購(gòu)，天齊鋰業(yè)卻在鋰價(jià)高位并購(gòu)了鹽湖。

2015年，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格啟動(dòng)漲勢(shì)，最高一度接近20萬(wàn)元/噸。但從2018年2月開(kāi)始，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格觸頂下跌，程度何止腰斬。這也讓天齊鋰業(yè)背負(fù)了雙重壓力：一方面是利息費(fèi)用的高額支出；另一方面鋰價(jià)巔峰不再的“造血”放緩。

根據(jù)今年三季報(bào)，天齊鋰業(yè)前三季度利息費(fèi)用高達(dá)13.98億元；凈利潤(rùn)則虧損11.03億元，同比下滑890.95%。

此前，天齊鋰業(yè)也通過(guò)配股融資償還負(fù)債。但事與愿違，公司曾經(jīng)寄予厚望的配股僅僅募到了29.32億元。實(shí)控人是否“斷臂”籌資？

對(duì)于這份最新公告，市場(chǎng)選擇用腳投票，有投資者擔(dān)心天齊鋰業(yè)或面臨資不抵債。

天齊鋰業(yè)表示，公司已經(jīng)向銀團(tuán)正式提交了調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請(qǐng)，但目前尚在審批中。此外，天齊鋰業(yè)暫緩支付2020年內(nèi)到期的部分并購(gòu)貸款利息。

9月30日公告中，天齊鋰業(yè)也提到了這一點(diǎn)。需要注意的是，天齊鋰業(yè)暫緩支付并購(gòu)利息，但同樣獲得了中信銀行的貸款授信額度。天齊鋰業(yè)獲取了中信銀行授信不超過(guò)1億美元，主要用于結(jié)清逾期未支付的鋰精礦貨款。

一行業(yè)分析師表示，假如天齊鋰業(yè)債務(wù)問(wèn)題真到了不可挽回的地步，應(yīng)該不會(huì)得到這么多授信額度。

但天齊鋰業(yè)的還債時(shí)間畢竟已迫在眉睫，當(dāng)務(wù)之急仍然是貸款展期以及籌措資金。

天齊鋰業(yè)有關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司目前正在積極解決問(wèn)題，詳細(xì)情況已在公告中披露。“公司和控股股東層面仍在積極開(kāi)展戰(zhàn)略投資者引入等相關(guān)工作，以期緩解目前流動(dòng)性緊張的局面，降低公司財(cái)務(wù)杠桿、優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。盡管目前尚未簽署具有法律約束力的戰(zhàn)略投資者引入?yún)f(xié)議，但相關(guān)工作一直在持續(xù)積極推進(jìn)過(guò)程中。”這位有關(guān)人士說(shuō)道。

戰(zhàn)投遲遲未定，天齊鋰業(yè)先要壓縮開(kāi)支。公司此前還提到已暫?；驕p緩了所有在建工程項(xiàng)目，下調(diào)了全年的成本費(fèi)用預(yù)算。截至今年三季報(bào)，公司在建工程合計(jì)已降至67.13億元。

在上述行業(yè)分析師看來(lái)，天齊鋰業(yè)并非完全沒(méi)有償債能力，畢竟，公司還擁有泰利森和SQM兩大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，“只要想還錢(qián)還是有辦法的，這些都是優(yōu)良的資產(chǎn)，看老蔣（實(shí)際控制人）舍不舍得了”。

記者注意到，SQM今年以來(lái)股價(jià)上漲了兩倍多。不過(guò)這和天齊鋰業(yè)當(dāng)時(shí)并購(gòu)價(jià)尚有差距，其2018年的收購(gòu)價(jià)為65美元/股。更重要的還是天齊鋰業(yè)的自我造血能力。而從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格目前正漸漸回升。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，近段時(shí)間來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格一直都處于相對(duì)上升的區(qū)間，隨著出貨的日漸趨緊，價(jià)格也在持續(xù)走高，供需結(jié)構(gòu)有望隨著鋰電行業(yè)持續(xù)發(fā)展而漸現(xiàn)改善。

生意社碳酸鋰分析師認(rèn)為，目前碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格不斷走高，市場(chǎng)出貨吃緊，在需求提升和成本增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)短期來(lái)看碳酸鋰市場(chǎng)仍舊處于利好態(tài)勢(shì)。