10億逾期債券再度引發(fā)關(guān)注，華晨稱正積極研究解決辦法，下一步將進(jìn)入混改程序？

每經(jīng)記者 裴健如    每經(jīng)編輯 孫磊

繼力帆汽車后，沉默多時(shí)的華晨汽車，近日也因債務(wù)問題引起廣泛關(guān)注。

日前，有媒體報(bào)道稱，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱華晨集團(tuán)）規(guī)模為10億元的私募債“17華汽05”于10月23日到期，且未能按期兌付。

公開資料顯示，“17華汽05”發(fā)行于2017年10月，當(dāng)前余額10億元，票息5.3%，期限為3年。

“華晨集團(tuán)當(dāng)前資金確實(shí)出現(xiàn)暫時(shí)困難，所以未能按期兌付到期債券，集團(tuán)正在積極努力研究解決辦法。”華晨集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，華晨集團(tuán)會給公眾一個(gè)交代，并且解決方案的“出爐”時(shí)間“不會太長”。

對于華晨集團(tuán)出現(xiàn)困難的原因，上述華晨集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，汽車市場大環(huán)境的影響以及新冠肺炎疫情和海外出口等諸多因素共同導(dǎo)致了華晨集團(tuán)眼下的困境。

值得一提的是，就在一個(gè)月前，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司副總裁齊凱接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)曾表示：“今年確實(shí)很困難，不止華晨汽車，很多企業(yè)都遇到了資金短缺這一流動性的問題。但無論是遼寧省還是沈陽市都對華晨汽車提供了大量資金支持。危機(jī)是短期的，隨著經(jīng)營狀況改善和疫情得到控制，華晨汽車會逐漸走出困境。”

截至10月23日收盤，華晨中國（01114.HK）股價(jià)下跌0.420%，報(bào)收7.120港元，總市值為359.22億港元。

債務(wù)危機(jī)不斷

事實(shí)上，這已經(jīng)不是華晨集團(tuán)今年來首次面對債務(wù)危機(jī)。

自今年7月開始，華晨集團(tuán)就陷入債務(wù)風(fēng)波中，被曝背負(fù)千億元負(fù)債，多筆股權(quán)被凍結(jié)。8月，大公國際和東方金誠先后將華晨集團(tuán)及其多只債券列入評級觀察名單。9月，東方金誠和大公國際均調(diào)低了華晨集團(tuán)的主體信用評級，其中東方金誠調(diào)低至AA+，大公國際直接調(diào)低至AA。10月16日，東方金誠再次將華晨集團(tuán)的主體信用評級調(diào)低至AA-。10月21日，大公國際將華晨集團(tuán)主體信用評級調(diào)低至A+。

東方金誠認(rèn)為，華晨集團(tuán)流動性壓力進(jìn)一步上升，未按時(shí)兌付信托貸款本金、利息和罰息，且近期華晨面臨較大的債務(wù)償付壓力。

大公國際則表示，按照2017年9月華晨集團(tuán)與債權(quán)投資計(jì)劃受托人太平資產(chǎn)管理有限公司簽署的《太平一一華晨汽車制造產(chǎn)業(yè)升級債權(quán)投資計(jì)劃投資合同》約定，華晨集團(tuán)應(yīng)于2020年9月21日劃撥季度應(yīng)付利息。截至2020年10月14日，華晨集團(tuán)仍未將應(yīng)付季度利息劃撥至債權(quán)投資計(jì)劃托管人賬戶。此外，2020年10月12日，華晨集團(tuán)未按時(shí)兌付《江蘇信托-信保盛158號（華晨汽車）集合資金信托計(jì)劃》的貸款本息超10億元。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，華晨集團(tuán)負(fù)債總額為1226.75億元，占資產(chǎn)總額的69.93%。其中有息債務(wù)674.72億元，占總負(fù)債的比例超過一半；短期債務(wù)金額為483.96億元，長期債務(wù)金額為190.75億元。

不僅如此，華晨集團(tuán)共存續(xù)15只債券，存量規(guī)模為175.73億元。其中2020年年內(nèi)到期的債券金額為13.73億元，2021年到期的債券金額為65億元。共有101億元將于1~3年內(nèi)到期，61億元將于3~5年內(nèi)到期。

“這些債券的配額和期限是錯(cuò)綜復(fù)雜的，就像連環(huán)套一樣。華晨集團(tuán)前期借了不少債，一旦有一筆沒有按時(shí)兌付，就會影響后續(xù)的債券兌付。”全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴說。

據(jù)了解，今年8月，華晨集團(tuán)成立了債委會，以期解決資金流動性問題。“成立債委會主要是協(xié)調(diào)相關(guān)債權(quán)方不要抽貸、壓貸、斷貸，繼續(xù)給予公司金融財(cái)務(wù)上面的支持，并非企業(yè)自身進(jìn)行破產(chǎn)重整。”此前，華晨集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾告訴記者，一方面，華晨集團(tuán)作為遼寧省的國企，不會讓它出事；另一方面，目前華晨集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況一切正常。

自主業(yè)務(wù)乏力

實(shí)際上，眼下身陷困境的華晨集團(tuán)，也曾光環(huán)圍繞，更是東北汽車工業(yè)代表企業(yè)之一。

據(jù)官網(wǎng)信息顯示，華晨集團(tuán)是隸屬于遼寧省國資委的重點(diǎn)國有企業(yè)，歷史可追溯到1949年成立的國營東北公路總局汽車修造廠。

目前，華晨集團(tuán)由遼寧省國資委和遼寧省社保基金理事會分別持股80%和20%，現(xiàn)有員工4.7萬人，資產(chǎn)總額超過1900億元；旗下有中華、金杯、華頌三個(gè)自主品牌以及華晨寶馬、華晨雷諾兩個(gè)合資品牌，產(chǎn)品覆蓋乘用車、商用車全領(lǐng)域。在遼寧、四川和重慶建有6家整車生產(chǎn)企業(yè)，2家發(fā)動機(jī)生產(chǎn)企業(yè)和多家零部件生產(chǎn)企業(yè)；擁有4家上市公司（華晨中國汽車控股有限公司、上海申華控股股份有限公司、金杯汽車股份有限公司、新晨中國動力控股有限公司），160余家全資、控股和參股公司。

如此“高光”的開頭，現(xiàn)在卻是舉債難還，華晨集團(tuán)的故事不免令人唏噓。東方金誠在此前的評級報(bào)告中指出，華晨汽車的利潤主要來源于華晨寶馬，疫情下自主品牌乘用車產(chǎn)銷量、業(yè)務(wù)收入繼續(xù)下降，獲利能力仍較弱。

在曹鶴看來，過度依賴華晨寶馬的利潤，加之自主品牌的乏力是華晨集團(tuán)走向虧損和負(fù)債的主要原因之一。

據(jù)華晨中國財(cái)報(bào)披露，2019年，華晨集團(tuán)乘用車銷量約為72.18萬輛，商用車銷量約為7.86萬輛。其中，華晨寶馬銷量約為54.55萬輛，占比高達(dá)75%；2019年，華晨寶馬的凈利潤為76.26億元，同比增長22.1%，如果除去從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國在2019年的稅前利潤虧損為13.34億元。

而在自主品牌銷量方面，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年7月，華晨中華銷量為零，金杯系產(chǎn)品銷量為1600輛，華頌品牌更是在市場中逐漸“失去姓名”。

在今年的北京車展中，華晨集團(tuán)也因華晨中華新品節(jié)奏延后而缺席。彼時(shí)，齊凱曾透露，華晨集團(tuán)對管理架構(gòu)和戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行了調(diào)整，從此前的多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向“聚焦主業(yè)，收縮戰(zhàn)線”。在新的規(guī)劃之下，到2025年，華晨中華的銷售體量欲達(dá)到30萬輛。

或啟動混改程序？

曹鶴認(rèn)為，華晨集團(tuán)面臨的問題由來已久，無論從市場、監(jiān)管或是政府角度來看，華晨集團(tuán)的問題當(dāng)前都到了不得不解決的緊要關(guān)口。“但是華晨集團(tuán)應(yīng)該不至于走到破產(chǎn)清算的境地，畢竟是老牌國企，并且還有華晨寶馬的優(yōu)質(zhì)資源在支撐。不過，不排除遼寧政府方面對其進(jìn)行混改的可能，反正情況已經(jīng)很糟，索性趁這個(gè)當(dāng)口把問題‘一盤子’解決掉。”曹鶴說。

值得關(guān)注的是，今年9月，據(jù)路透社報(bào)道，遼寧省交通建設(shè)投資集團(tuán)將牽頭對華晨中國的私有化計(jì)劃，該計(jì)劃最早可能在今年第四季度啟動。

針對上述消息，華晨集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“有關(guān)‘遼寧交投在考慮牽頭私有化華晨中國’的問題，我司沒有得到任何方面的相關(guān)信息。”

而在今年7月14日，華晨中國發(fā)布公告稱，今年7月9日，控股股東華晨集團(tuán)與遼寧省交通建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱遼寧交投集團(tuán)）及其附屬公司遼寧交通投資有限責(zé)任公司(以下簡稱遼寧交投)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，向遼寧交投出售4億股該公司每股面值0.01美元的普通股，相當(dāng)于公司已發(fā)行股本總數(shù)約7.93%。今年5月27日，華晨中國發(fā)布公告稱，控股股東華晨集團(tuán)向遼寧交投出售2億股該公司每股面值0.01美元的普通股，相當(dāng)于該公司已發(fā)行股本總數(shù)約3.96%。

華晨集團(tuán)方面表示，之所以向遼寧交投出售股份，是為了進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，增進(jìn)戰(zhàn)略投資合作關(guān)系，為集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

“遼寧交投很可能會入主華晨，另外還可能會有更多的戰(zhàn)略投資者進(jìn)來。”曹鶴分析稱。

此前，齊凱也曾表示，華晨集團(tuán)將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，發(fā)力輕卡業(yè)務(wù)。“經(jīng)過市場分析，我們認(rèn)為卡車在中國有非常穩(wěn)定的市場需求。而金杯品牌有品牌底蘊(yùn)，知名度美譽(yù)度都不錯(cuò)，所以華晨汽車要對卡車方面加大投入，引進(jìn)靈活的體制、機(jī)制，對卡車業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。對于控制權(quán)，我們可以要，也可以不要。”齊凱說。

（封面圖來源：每經(jīng)記者 張曉慶 攝）