啟明創(chuàng)投胡旭波：多層次資本市場(chǎng)改革成效顯著，下一階段中國(guó)創(chuàng)新藥投資將進(jìn)入深水區(qū)

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日上午（10月16日），由每日經(jīng)濟(jì)新聞、場(chǎng)景匯主辦的“2020中國(guó)金融每經(jīng)峰會(huì)·創(chuàng)投高峰論壇”在上海陸家嘴舉行?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自紅杉資本中國(guó)基金、洪泰基金、啟明創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、法國(guó)歐瑞澤基金集團(tuán)、平安創(chuàng)投、光速中國(guó)、華映資本等前沿投資人、一線從業(yè)者以及行業(yè)專家匯聚一堂，分享探討2020年創(chuàng)投行業(yè)的“變與不變”。

啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波在現(xiàn)場(chǎng)與主辦方進(jìn)行了一場(chǎng)深度對(duì)話，就《玩家爭(zhēng)相進(jìn)場(chǎng)，怎樣在8萬(wàn)億“健康紅利”中乘風(fēng)破浪？》這一主題分享了他的看法。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

深耕醫(yī)療健康十四年：背后的變與不變

大健康產(chǎn)業(yè)今年以來(lái)火熱程度無(wú)出其右，但事實(shí)上，啟明創(chuàng)投在2006年創(chuàng)立時(shí)就已經(jīng)選擇了這個(gè)領(lǐng)域作為切入點(diǎn)。胡旭波回顧道，在啟明創(chuàng)投剛剛開始做醫(yī)療投資的時(shí)候，這其實(shí)不是一個(gè)特別熱門的行業(yè)。也正因如此，2014年跟現(xiàn)在這個(gè)時(shí)段相比，機(jī)構(gòu)投資面臨的挑戰(zhàn)會(huì)有一些變化，但背后的投資邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化。

“今年生物醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥的公司投資非?；馃?，估值也漲得很高?；氐?006年、2007年的時(shí)候，只有非常少的人投資創(chuàng)新藥，因?yàn)閯?chuàng)新藥的研發(fā)要求非常高、成功率也比較低。但是投資的邏輯是一樣的，就是通過(guò)投資來(lái)發(fā)展更好的產(chǎn)品、更好的服務(wù)，從而支持整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為面臨的挑戰(zhàn)是創(chuàng)新藥的研發(fā)能力需要提高。而到了今天情況又不一樣了，現(xiàn)在整個(gè)中國(guó)創(chuàng)新藥的研發(fā)能力上來(lái)了?，F(xiàn)在我們面臨的挑戰(zhàn)在于，是不是真的理解醫(yī)療本質(zhì)背后的科學(xué)，第二是能不能比全球同行做得更好、成本更低、研究更快?？偟膩?lái)說(shuō)，十幾年前中國(guó)的創(chuàng)新藥生物醫(yī)藥規(guī)模非常小，很多基金甚至都把生物醫(yī)藥作為補(bǔ)充來(lái)進(jìn)行匹配。但現(xiàn)在格局已經(jīng)變了，生物醫(yī)藥已經(jīng)成為了很多基金都感興趣的領(lǐng)域。”

而在十幾年的投資過(guò)程中，啟明創(chuàng)投已經(jīng)建立了自己在醫(yī)療健康領(lǐng)域的生態(tài)圈，同時(shí)內(nèi)部培養(yǎng)起了投資方法和團(tuán)隊(duì)。胡旭波坦言，這需要時(shí)間才能建立：“現(xiàn)在的新基金要做生物醫(yī)藥必須要有耐心，可能需要至少五六年時(shí)間才能把一個(gè)體系建立起來(lái)。”

大健康產(chǎn)業(yè)前景可觀，但當(dāng)前估值漲速快

在今年的投資過(guò)程中，胡旭波有一點(diǎn)很深刻的感受是，很多醫(yī)療健康項(xiàng)目的估值上漲比較明顯。但是這并沒(méi)有影響到啟明創(chuàng)投的投資節(jié)奏和策略。“因?yàn)槲覀円话銢Q定投資一家企業(yè)，都會(huì)堅(jiān)定地陪伴它五年、八年甚至十年，不會(huì)受短期的行情波動(dòng)影響而改變。我相信很多企業(yè)短期內(nèi)估值跌一點(diǎn)、漲一點(diǎn)都很正常，長(zhǎng)期來(lái)看需要一個(gè)平常的心態(tài)來(lái)面對(duì)。今年生物醫(yī)藥行業(yè)很熱，但是啟明創(chuàng)投今年的投資節(jié)奏跟以往差不多，并沒(méi)有因?yàn)樾袠I(yè)變得熱了就加快投資，投資策略也沒(méi)有發(fā)生改變。”

不過(guò)他也提醒道，從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)毫無(wú)疑問(wèn)整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)都是值得投資的，但當(dāng)前部分公司存在估值相對(duì)比較高的問(wèn)題。另一方面，要想在行業(yè)深耕、布局也需要一些時(shí)間，例如要建立一個(gè)科學(xué)的團(tuán)隊(duì)體系至少就得花費(fèi)五年左右的時(shí)間。

“所以看每家基金的想法，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看都是有回報(bào)的。但在一些短期的投資行為上，我的建議則是不要太樂(lè)觀。因?yàn)槿魏涡袠I(yè)都有一個(gè)投資規(guī)律，不是所有的新藥都能做成的，不是所有的醫(yī)療器械都能賣得很好。我們不能只看到好的一方面。挑戰(zhàn)還是多少有一點(diǎn)的。”

具體而言，他表示下一階段中國(guó)創(chuàng)新藥投資會(huì)進(jìn)入深水區(qū)，“所謂的深水區(qū)，就是投資會(huì)真正觸及一些核心的科學(xué)問(wèn)題，或者說(shuō)硬科技，而不是簡(jiǎn)單的商業(yè)模式創(chuàng)新問(wèn)題”。

多層次資本市場(chǎng)的改革成效顯著

今年以來(lái)，多層次資本市場(chǎng)改革頻出，對(duì)于股權(quán)投資行業(yè)也產(chǎn)生了非常積極的影響。對(duì)此，胡旭波表示過(guò)去幾年多層次資本市場(chǎng)的改革成效顯著。

“之前研發(fā)型企業(yè)是很難上市的，而經(jīng)過(guò)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出，第一批創(chuàng)新藥公司、醫(yī)療器械公司等都登陸了資本市場(chǎng)。我們的態(tài)度非常堅(jiān)決，希望我們的被投企業(yè)能夠去申請(qǐng)科創(chuàng)板，而不是光把注意力放在海外資本市場(chǎng)?？苿?chuàng)板的推出真正激發(fā)了中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)的潛力，讓企業(yè)將注意力集中到核心研發(fā)上。”

事實(shí)上，就在今天（10月16日），隨著上海凱鑫在創(chuàng)業(yè)板成功IPO，啟明創(chuàng)投截至10月份，年內(nèi)已有10家投資企業(yè)分別在納斯達(dá)克、港交所主板、A股主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)成功上市。啟明創(chuàng)投今年順利完成第七期美元基金的募集，總額12億美元。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞