奢侈品行業(yè)最大收購案生變：LVMH棄買Tiffany遭后者起訴，交易還有戲嗎？

每經(jīng)記者 張曉慶    每經(jīng)編輯 梁梟    

新冠肺炎疫情下，法國奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)牽手美國珠寶商Tiffany（蒂芙尼）的計(jì)劃生變。這起價(jià)值162億美元的交易原本將創(chuàng)下奢侈品行業(yè)有史以來規(guī)模最大的收購記錄。

北京時(shí)間9月9日晚間，LVMH集團(tuán)發(fā)布聲明稱，無法完成其收購Tiffany的計(jì)劃。LVMH表示，董事會收到了來自法國外交部的一封信，因美國對法國產(chǎn)品征收額外關(guān)稅的威脅，指示其將收購?fù)七t至2021年1月6日，而這并不符合雙方此前定下的2020年11月24日的截止期限。

同日晚間，Tiffany發(fā)布聲明，稱其已對LVMH提起訴訟，指責(zé)LVMH故意拖延收購的完成，要求其履行合同義務(wù)、完成交易。

9月9日，Tiffany股價(jià)下跌6.44%，報(bào)收于113.96美元/股，而LVMH股價(jià)微跌0.09％，報(bào)收于404.05歐元/股。

LVMH稱“無法完成”收購

LVMH在聲明中表示，“一系列破壞收購Tiffany的事件”促使董事會對該情況進(jìn)行了審議。

LVMH稱已收到了來自法國外交部的信函，指示將收購Tiffany的時(shí)間推遲到2021年1月6日，以應(yīng)對美國政府對法國商品征稅的威脅。同時(shí)，LVMH表示也收到了Tiffany方面的要求，希望將收購的截止日期從原定的11月24日延長至12月31日。

鑒于上述原因，LVMH稱，按照2019年雙方簽署的協(xié)議，需不遲于2020年11月24日之前完成交易，因此LVMH將無法完成對Tiffany公司的收購。

LVMH稱其將無法完成對Tiffany的收購 圖片來源：LVMH聲明截圖

Tiffany1837年誕生于美國紐約，是知名的奢侈品珠寶商，主要設(shè)計(jì)、制造和銷售珠寶、手表和豪華配飾。該品牌在1961年奧黛麗·赫本的電影《蒂凡尼的早餐》之后為全球熟知。

LVMH希望通過收購Tiffany鞏固集團(tuán)在珠寶領(lǐng)域的地位，并進(jìn)一步擴(kuò)大其在美國的業(yè)務(wù)。為此，LVMH集團(tuán)此前曾幾次提高報(bào)價(jià)。2019年11月，LVMH官網(wǎng)最終發(fā)布聲明，確認(rèn)和Tiffany達(dá)成最終協(xié)議，將會以每股135美元，合計(jì)162億美元的現(xiàn)金價(jià)格收購Tiffany，交易預(yù)計(jì)在今年年中完成。

今年新冠肺炎疫情突發(fā)，全球奢侈品行業(yè)遭受巨大沖擊，關(guān)于這起交易可能流產(chǎn)的猜測早已有之。據(jù)外媒報(bào)道，LVMH一直在試圖重新談判這筆交易。事實(shí)上，此前，LVMH與Tiffany的收購交易截止日期已有推遲。今年8月，由于雙方尚未完成所有交易先決條件的滿足，Tiffany按照交易合約給予其的權(quán)利，向LVMH發(fā)出通知，要求交易延長三個(gè)月交割，延期到2020年11月24日。

9月9日，Tiffany股價(jià)下跌6.44%，報(bào)收于113.96美元/股，遠(yuǎn)低于每股135美元的原定交易價(jià)格。

跨境并購專家張偉華在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，LVMH和Tiffany公司之間的交易，完成的條件之一是“沒有行政命令阻止交易”。法國政府的這封信達(dá)不到行政命令阻止交易的性質(zhì)，但也是幫助LVMH撤出這起交易的一個(gè)比較可供依靠的說法或依據(jù)。

“新冠疫情期間，賣方發(fā)生重大不利變化也是買方有權(quán)撤出交易的一個(gè)理由。首先，新冠疫情是否構(gòu)成重大不利變化事件是一個(gè)值得爭議的事情；其次，Tiffany在新冠疫情發(fā)生后各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)恢復(fù)比較快，也很難被證明違反‘慣常經(jīng)營實(shí)踐’承諾，在這種情況下，LVMH主張Tiffany構(gòu)成重大不利變化以及賣方違約還是比較困難。因此，法國政府的這封信實(shí)際上是LVMH試圖在‘重大不利變化’、‘違約’終止合約等理由之外，再加上一個(gè)可以依賴的理由——政府指導(dǎo)時(shí)間與交易截止日期沖突。LVMH稱要遵守法國政府的規(guī)定，無法完成收購，因此試圖撤出交易。”張偉華解釋稱。

Tiffany提起訴訟

對此，Tiffany發(fā)布聲明表示，公司已經(jīng)在美國特拉華州地區(qū)法庭起訴LVMH集團(tuán)及其附屬公司，要求LVMH遵守其在協(xié)議中的合同義務(wù)，按約定的條件完成交易。

Tiffany董事會主席Roger N.Farah說：“我們很遺憾必須采取此行動，但LVMH集團(tuán)讓我們別無選擇，只能訴諸訴訟來保護(hù)公司和股東的利益。”

Tiffany認(rèn)為，LVMH集團(tuán)沒有在8月31日收到信后及時(shí)通知Tiffany公司，而這將破壞雙方已經(jīng)達(dá)成的收購協(xié)議。同時(shí)，Tiffany控告LVMH故意拖延反壟斷審批進(jìn)程，并企圖通過其它延緩措施迫使Tiffany重啟收購談判。

Tiffany稱，根據(jù)雙方簽署的并購協(xié)議，在原定的交易完成時(shí)間之外，若這筆交易需要更多時(shí)間來獲得所有監(jiān)管許可，交易可延期至8月24日完成。在此基礎(chǔ)之上，若截止到8月24日，僅剩反壟斷監(jiān)管許可未獲通過，LVMH和Tiffany任意一方可將交易完成之日延遲到11月24日。

但到了8月24日，LVMH還沒有在三個(gè)規(guī)定的司法管轄區(qū)遞交反壟斷審查通過申請。Tiffany同意將交易完成日延遲至11月24日后，LVMH到現(xiàn)在還未向歐盟和中國臺灣地區(qū)申請反壟斷審查審批，而日本和墨西哥的審查仍在進(jìn)行。

Tiffany進(jìn)一步指出，在2019年第四季度以來達(dá)成的規(guī)模最大的十起并購案中，僅有LVMH收購Tiffany案還未向歐盟遞交正式的反壟斷審批通過申請。其余所有九項(xiàng)交易都已經(jīng)在今年3月至7月之間遞交了申請。

此外，Tiffany CEO Alessandro Bogliolo補(bǔ)充稱，公司業(yè)務(wù)仍然保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2020年最后三個(gè)月的銷售額將超過去年同期。

奢侈品業(yè)內(nèi)最大收購就此告吹？

Tiffany財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，公司凈銷售額一直在下滑，到2018年收入出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2018年，Tiffany集團(tuán)收入44.421億美元，較2017年41.698億美元增長6.5%，凈利潤為5.864億美元。但2019年，公司業(yè)績再度下滑。Tiffany無疑希望通過這筆交易，利用LVMH的業(yè)務(wù)和專業(yè)知識來幫助其長期發(fā)展。

今年，新冠疫情下，國際旅游業(yè)受阻，奢侈品零售商的業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)。Tiffany公布的截至7月31日的二季報(bào)顯示，第二季度，蒂芙尼銷售額同比下滑29%至7.47億美元，但與上一季度銷售額下降45％相比，已有明顯回升。同時(shí)，凈利潤方面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。Tiffany稱，這主要受中國市場需求改善和在線銷售增長的推動。

LVMH自身業(yè)績同樣受到挑戰(zhàn)。今年上半年，其收入同比下降27％至184億歐元，其中鐘表珠寶部門收入降幅最高，同比降低38％至13.19億歐元。

LVMH2020年上半年業(yè)績情況 圖片來源：LVMH官網(wǎng)截圖

據(jù)波士頓咨詢4月估計(jì)，2020年時(shí)尚和奢侈品全球銷售額將同比下降25%～35%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新冠疫情下，多起此前達(dá)成的交易最終流產(chǎn)。5月，內(nèi)衣品牌Victoria's Secret出售給私募股權(quán)公司Sycamore Partners的交易就已告吹。

“經(jīng)過了新冠疫情，許多東西都發(fā)生了變化，同時(shí)未來還有很大的不確定性。LVMH方面確實(shí)要重新評估收購價(jià)格。在前期LVMH已嘗試重新談判而被Tiffany斷然拒絕的情況下，目前的行為主要還是想撤出交易。”張偉華判斷。

“但目前來說，這起交易未來的可能性還是有多種的”，張偉華說道，“一要看雙方的糾紛訴訟進(jìn)展情況，愿不愿意花很長時(shí)間和成本在這個(gè)糾紛訴訟上面，如果一直打下去，預(yù)計(jì)訴訟至少要延續(xù)半年、一年甚至更長時(shí)間；二要看雙方有多大的意愿私下進(jìn)行和解，LVMH向Tiffany支付一定賠償了結(jié)爭議，或者Tiffany方面愿意降價(jià)，繼續(xù)執(zhí)行交易。不過任何一方要妥協(xié)都很難。”

封面圖片來源：Tiffany & Co.官網(wǎng)截圖