美元貶值一定提振美股？ 華爾街分析師表示并不，但對(duì)個(gè)別板塊有明顯刺激作用

每經(jīng)記者 余佩穎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

在9月3日的暴跌之前，美股表現(xiàn)可謂是勢(shì)如破竹，風(fēng)光無兩，美股總市值占GDP的比率曾一度攀升至177%。如虹的漲勢(shì)背后不乏眾多外國(guó)投資者的身影。

據(jù)高盛報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者正在加速購(gòu)買美國(guó)股票。今年一季度，外國(guó)投資者總計(jì)購(gòu)買了1870億美元的股票，占美股總額的16%，接近戰(zhàn)后70年來最高點(diǎn)。在高盛看來，正是美元的貶值吸引了外國(guó)投資者的入場(chǎng)，從而助推了美股的上漲。“美元貶值歷來是外國(guó)投資者對(duì)美股需求的最大催化劑。”高盛首席美國(guó)股票策略師大衛(wèi)•科斯?。―avid Kostin）如是說道。

美股上揚(yáng)與美元貶值存在必然聯(lián)系嗎？“納斯達(dá)克巨鯨”軟銀對(duì)美科技股的投資一定程度上，是受到美元走低吸引？對(duì)此，DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯•科拉斯（Nicholas Colas）認(rèn)為，“無論在哪一年，美元如何交易與美股如何表現(xiàn)之間沒有長(zhǎng)期相關(guān)性。”

美元走弱能推動(dòng)海外投資者的美股投資？分析師：時(shí)機(jī)極其關(guān)鍵 

高盛預(yù)測(cè)，美元下半年走低將繼續(xù)鼓勵(lì)外國(guó)投資者加倉(cāng)美股，外國(guó)投資者全年對(duì)美國(guó)股票凈需求約在3000億美元。以標(biāo)普500指數(shù)為例，持有該產(chǎn)品的投資者有三分之一來自海外，疲弱的美元使該指數(shù)充滿了吸引力，以美元結(jié)算的收益極為可觀。高盛認(rèn)為，美元每下跌10%，標(biāo)普500的成分股的每股利潤(rùn)就會(huì)增加3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，在步入2020年后的36周內(nèi)，其中有19周美元指數(shù)都呈收跌，今年以來累計(jì)跌幅已達(dá)3.72%。3月19日，美元指數(shù)企及今年高點(diǎn)，收?qǐng)?bào)102.8825，然而9月4日以92.8080收盤，較上述高點(diǎn)跌了9.8%。

“高盛的論點(diǎn)是，美元貶值使外國(guó)投資者能夠以更便宜的價(jià)格購(gòu)買收益來源在美國(guó)（的股票），他們認(rèn)為這是有利的。但是，時(shí)機(jī)至關(guān)重要。”PineBridge Investments的全球資產(chǎn)主管邁克爾•凱利（Michael Kelly）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說道。“美元下跌就像一把刀落下，沒有人想伸手去接掉落的刀。只有當(dāng)美元的跌幅（令人信服地）觸底之后，美元貶值才能成為外國(guó)投資者購(gòu)買美國(guó)股票的催化劑。我不認(rèn)為（美元）已經(jīng)到達(dá)這個(gè)節(jié)點(diǎn)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，全球主權(quán)財(cái)富基金在今年二季度大手筆投向全球股市，卻避開了美股。然而在該季度，美元指數(shù)的累計(jì)跌幅近1.6%。據(jù)eVestment公布的最新數(shù)據(jù)顯示，主權(quán)財(cái)富基金第二季度向全球股市凈投入71億美元，為數(shù)年來最多，但其中大部分投向美國(guó)以外地區(qū)，僅有7.04億美元流向了美國(guó)股票策略。

對(duì)于主權(quán)財(cái)富基金為何繞美股而行，知名資產(chǎn)管理公司富蘭克林鄧普頓的歐洲、中東和非洲機(jī)構(gòu)銷售部門主管馬修•威廉姆斯（Matthew Williams）認(rèn)為，可能是由于美股目前估值過高，因?yàn)樵跇?biāo)普500指數(shù)創(chuàng)新高期間，其市盈率達(dá)到了約29倍。

對(duì)此，凱利也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。“在大流行病出現(xiàn)之前的幾年里，美國(guó)基本面明顯領(lǐng)先，如今全球經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出V型復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從某種程度上說，非美國(guó)股票如今的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)會(huì)更高，大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金估計(jì)也是這么想的。” 凱利如是分析道。

除了投資收益率這一因素，威廉姆斯認(rèn)為11月美國(guó)大選結(jié)果的不確定性增加了投資美股的風(fēng)險(xiǎn)，也讓該市場(chǎng)的吸引力降低。

由此可見，美股市場(chǎng)對(duì)于外國(guó)投資者的吸引力高低并不單一取決于美元貶值與否。

成長(zhǎng)股、科技股受益于美元貶值 

DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯•科拉斯（Nicholas Colas）曾以2008年全球金融危機(jī)至今作為時(shí)間軸，來觀察美元不斷上漲或下跌時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)。他得出的結(jié)論是，“無論在哪一年，美元如何交易與美股如何表現(xiàn)之間沒有長(zhǎng)期相關(guān)性。”

不過，科拉斯也提到，盡管美元貶值并不會(huì)推動(dòng)美股市場(chǎng)大面積上揚(yáng)，但是可能對(duì)個(gè)別公司或個(gè)別板塊有較大影響，這取決于公司有多少收入來源于海外。引用FactSet的數(shù)據(jù)，科拉斯發(fā)現(xiàn)能源股、房地產(chǎn)股以及金融股分別有98%、82%和78%的收入都來源于美國(guó)。而材料股和科技股有超過一半的收入都來源于海外。

高盛的科斯汀認(rèn)為，美元的走弱會(huì)推高成長(zhǎng)股、科技股以及其他過往表現(xiàn)較好的股票的走勢(shì)，周期股的表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較弱。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月4日，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士消息稱，軟銀在過去一個(gè)月中搶購(gòu)了數(shù)十億美元的美國(guó)科技股期權(quán)，推動(dòng)了交易量增長(zhǎng)，并引發(fā)美股交易狂潮。部分科技股的期權(quán)交易量創(chuàng)下了有史以來的最大交易量。

若美元下半年延續(xù)此前跌勢(shì)，這是否會(huì)進(jìn)一步助推像軟銀這樣的海外投資者買入美國(guó)科技股？

“我們認(rèn)為，美元走低與否都不會(huì)削弱外國(guó)投資者對(duì)特定股票的胃口，特別是那些在美國(guó)市場(chǎng)以外無法找到的股票，尤其是美國(guó)的眾多科技股。”凱利向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說道。他強(qiáng)調(diào)說：“美元貶值不會(huì)阻止對(duì)美國(guó)特有的科技股的投資需求，但并不是在說美元貶值利于股市上漲。在美元觸底之后，我們會(huì)看到更多機(jī)會(huì)出現(xiàn)。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)