LPR連續(xù)三月“按兵不動(dòng)” 分析師：不影響企業(yè)貸款成本下行態(tài)勢(shì)

每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 張海妮    

7月LPR報(bào)價(jià)繼續(xù)持平。今日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布7月LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，均與上月持平。由于近期央行開展的1年期MLF操作招標(biāo)利率未變，本月LPR報(bào)價(jià)維持不變也符合市場(chǎng)預(yù)期，至此，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)三個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

圖片來源：中國外匯交易中心網(wǎng)站

LPR報(bào)價(jià)連續(xù)3個(gè)月保持不變

央行今日開展1000億元逆回購操作，因今日有500億元逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。7月以來，央行已開展5次逆回購操作，中標(biāo)利率均為2.20%，與此前持平。

另外，7月15日，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，中標(biāo)利率2.95%，連續(xù)三個(gè)月保持不變。央行稱，此次MLF操作是對(duì)本月兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利(TMLF)到期的續(xù)做，其中TMLF續(xù)做可繼續(xù)滾動(dòng)，總期限為3年。

由于近期逆回購及MLF利率都“按兵不動(dòng)”，同時(shí)，以DROO7為代表的市場(chǎng)利率中樞升至政策利率（央行7天期逆回購利率）附近，因此市場(chǎng)對(duì)LPR報(bào)價(jià)不變的預(yù)期較強(qiáng)。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，二季度以來，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)三個(gè)月保持不動(dòng)，背后的主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較快修復(fù)過程，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉(zhuǎn)正并略超市場(chǎng)預(yù)期。由此，包括超額流動(dòng)性投放在內(nèi)的一些危機(jī)應(yīng)對(duì)措施逐步退出。MLF招標(biāo)利率連續(xù)三個(gè)保持穩(wěn)定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，也是這種貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的一個(gè)具體體現(xiàn)。

王青進(jìn)一步指出，下半年為推動(dòng)GDP增速向6.0%左右的潛在增長(zhǎng)水平回歸，夯實(shí)穩(wěn)就業(yè)基礎(chǔ)，貨幣政策邊際寬松的大方向不會(huì)改變。8月CPI同比將重新開始一輪較快下行過程，畢業(yè)季后就業(yè)壓力也會(huì)有所加大。由此，預(yù)計(jì)三季度MLF“降息”有望重啟，年內(nèi)MLF招標(biāo)利率還有約20個(gè)基點(diǎn)左右的小幅下調(diào)空間。這將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)隨之同步下調(diào)，企業(yè)貸款利率則會(huì)有更大幅度下行。

分析師：不會(huì)影響企業(yè)貸款成本下行態(tài)勢(shì)

需要注意的是，LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)實(shí)際貸款利率產(chǎn)生一定影響。“盡管作為貸款定價(jià)基礎(chǔ)的LPR保持不動(dòng)，但銀行可通過適度下調(diào)加點(diǎn)幅度或加大減點(diǎn)幅度，達(dá)到下調(diào)實(shí)際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費(fèi)讓利3200億元。由此，近期LPR保持穩(wěn)定，不會(huì)影響三季度企業(yè)貸款成本下行態(tài)勢(shì)。”王青表示。

7月10日，央行貨幣政策司副司長(zhǎng)郭凱在新聞發(fā)布會(huì)上表示，貨幣政策的立場(chǎng)仍然是穩(wěn)健的，貨幣政策更加靈活適度，現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)適度這兩個(gè)字。這其中有兩個(gè)含義：一個(gè)是總量上要適度，信貸的投放要和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配；另一個(gè)則是價(jià)格上要適度。

“一方面要引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到利率適當(dāng)下行并不是利率越低越好，利率過低也是不利的，利率如果嚴(yán)重低于和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)的水平，就會(huì)產(chǎn)生套利的問題，產(chǎn)生資源錯(cuò)配的問題，產(chǎn)生資金可能流向不應(yīng)該流向領(lǐng)域的問題。所以利率適當(dāng)下行但也不能過低。”郭凱指出，要繼續(xù)深化LPR改革，推動(dòng)貸款實(shí)際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降。

此前，央行行長(zhǎng)易綱在今年陸家嘴論壇上提及，央行通過利率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)市場(chǎng)利率持續(xù)下降，推動(dòng)金融部門向企業(yè)合理讓利，著力緩解融資貴的問題。今年以來，金融部門向企業(yè)讓利主要包括三塊：一是通過降低利率讓利，二是通過直達(dá)貨幣政策工具推動(dòng)讓利，三是銀行減少收費(fèi)讓利，預(yù)計(jì)金融系統(tǒng)通過以上三方面將在今年全年向企業(yè)讓利1.5萬億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，降成本仍然是下階段貨幣政策的核心。因此，傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策仍然有必要，下半年降準(zhǔn)和降息仍然存在一定概率，以此引導(dǎo)銀行壓降點(diǎn)差，帶動(dòng)社會(huì)融資成本下降。另外，要進(jìn)一步加大力度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，提高政策的直達(dá)性和精準(zhǔn)度，并配合加強(qiáng)資金流向監(jiān)管，規(guī)范治理資金空轉(zhuǎn)套利等行為，切實(shí)將寶貴的信貸資源用到所需領(lǐng)域。同時(shí)，提升金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持環(huán)境。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)