每經(jīng)熱評丨股票面值退市，不應一退了之

每經(jīng)評論員吳治邦

進入2020年，面值退市節(jié)奏明顯加快。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，滬深市場上共有雛鷹退、華信退、印紀退、退市大控、神城A退、退市華業(yè)等6只個股，出現(xiàn)了面值退市的情況。而今年截至5月29日，已經(jīng)有4家上市公司出現(xiàn)了面值退市的情況，約占退市原因的50%，已然成為第一大“退市殺器”。

表明上來看，上文提及的公司是因股價低于面值，而觸發(fā)了股票終止上市情形。但認真分析后可發(fā)現(xiàn)，這些公司及其控股股東大多存在著嚴重的違法違規(guī)現(xiàn)象，如違規(guī)擔保、資金違規(guī)占用、信息披露違規(guī)、操縱證券市場等。

因此，嚴格執(zhí)行面值退市的制度固然值得肯定，有助于優(yōu)勝劣汰，亦是保障市場健康發(fā)展的重要舉措。但是，如果將退市原因籠統(tǒng)概括為低于面值，而缺乏“誰是導致面值退市的罪魁禍首”的調(diào)查，責任人在圈錢后卻可享受違法違規(guī)的成果，那么面值退市就可能異化為逃避輿論聚焦的途徑。

以近日將面值退市的盛運環(huán)保為例，這家昔日的垃圾焚燒行業(yè)龍頭，股價從2012年一路上揚，在不到兩年的時間里，股價翻了近6倍，二級市場參與的投資者人數(shù)眾多。不過，自2017年起，公司就身陷巨額債務的泥潭，先后被爆出違規(guī)擔保、資金被實控人占用、信披違規(guī)等丑聞。

截至6月1日，盛運環(huán)保股價已連續(xù)20個交易日持續(xù)低于1元。根據(jù)該公司公告指出，《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法（2018年修訂）》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不接受公司重新上市的申請，公司股票被作出終止上市決定后，將不能重新上市。

像盛運環(huán)保這類的公司，一旦遠離滬深市場，其輿論關注度自然會大大降低，但目前已呈現(xiàn)的違法違規(guī)事項卻讓人觸目驚心。比如為安徽盛運重工機械有限責任公司等9家公司違規(guī)提供擔保達21億元、實控人及其關聯(lián)企業(yè)累計占用上市公司15億元、實控人利用馬甲賬戶在二級市場上買賣股票等。上述這些情況，自然難逃“背信損害上市公司利益、內(nèi)幕交易、操縱證券市場”的嫌疑。但是，隨著輿論的關注度降低，外界自然擔心所涉違法違規(guī)的行為被忽略。

對比而言，如果涉事公司仍維持著上市地位，違法違規(guī)的行為則會因股票仍在滬深市場交易而一直被聚焦。如在ST康美一案里，證監(jiān)會在2019年8月16日向公司及相關當事人送達了行政處罰事先告知書，但只涉及到行政處罰措施，外界一直聚焦有無刑事調(diào)查的進展。2020年5月14日，證監(jiān)會專門對外表示，除了此前的行政處罰，相關中介機構涉嫌違法違規(guī)行為正在行政調(diào)查審理程序中，已將康美藥業(yè)及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。

筆者認為，成熟的退市制度，必須要有嚴厲的事后追責、可操作的股東賠付機制，進而形成一個閉環(huán)，外界對資本市場的健康發(fā)展方有信心。

當前，面值退市的公司也會受到《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》等部門規(guī)章的監(jiān)管，對公司治理、信息披露等均有規(guī)定。盡管非上市公眾公司數(shù)量同樣眾多，但從證監(jiān)會官網(wǎng)披露的執(zhí)法信息來看，對這部分公司的監(jiān)管仍有待加強。

從給社會公共利益造成傷害的嚴重程度來看，面值退市公司給投資者造成巨額損失，破壞了資本市場秩序。因此，證監(jiān)會應當對這部分類型的公司予以特別關注，細查“誰是導致股票面值退市的罪魁禍首”、“誰是傷害全體股東利益的責任人”，始終讓其站在聚光燈下，協(xié)同其他部門，定期披露刑事調(diào)查、行政調(diào)查的進展，別讓違法違規(guī)的行為被市場忘記。