老鄭說(shuō)匯：流動(dòng)性改善 美元大跌

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

本周美國(guó)有針對(duì)性地采取了包括貨幣互換、無(wú)上限量寬（QE）等措施來(lái)緩解“美元荒”，故美元出現(xiàn)回吐，美國(guó)股市則暴漲，黃金也恢復(fù)了本來(lái)面目，即在流動(dòng)性超級(jí)寬松的環(huán)境中恢復(fù)漲勢(shì)。未來(lái)美元的變數(shù)主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)受疫情影響的程度到底會(huì)有多大，以及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否將原本已接近零的利率進(jìn)一步調(diào)降至負(fù)值。

美元需求有所下降

本周美元顯著下跌，美元指數(shù)本周迄今累計(jì)下跌1.60%（截至北京時(shí)間周四17:41），但與之前兩周漲幅相比顯得微不足道。美元指數(shù)上周暴漲了3.35%，更前一周漲了2.71%。

美元之前兩周暴漲與全球“美元荒”相關(guān)，而這又與新冠肺炎疫情在全球的暴發(fā)相關(guān)，其傳導(dǎo)鏈條是：疫情誘發(fā)美股暴跌，然后逼得許多投行、基金補(bǔ)充保證金，這些機(jī)構(gòu)沒(méi)錢(qián)時(shí)就在全球抽回流動(dòng)性，他們拋售幾乎一切能變現(xiàn)的資產(chǎn)并兌換成美元，于是就造成了美元因需求暴增而大漲。

與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的一些企業(yè)、貿(mào)易公司甚至小型的或?qū)嵙Σ蛔愕囊恍﹪?guó)家或地區(qū)的政府也需要美元來(lái)應(yīng)付支付危機(jī)，如此便進(jìn)一步推升了美元需求，美元漲勢(shì)更猛。

本周美國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)終于看到了問(wèn)題所在，并采取了針對(duì)性極強(qiáng)的策略，一是美國(guó)與一些國(guó)家央行達(dá)成了貨幣互換協(xié)議，二是美聯(lián)儲(chǔ)宣布“無(wú)限量寬”。這兩條策略使得美元不足的情況頓時(shí)止住，讓市場(chǎng)追逐美元的興趣大降，美元因此于本周二開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)或降息至負(fù)值

美聯(lián)儲(chǔ)上周已將基準(zhǔn)利率下限降至零，其后投資者紛紛轉(zhuǎn)向固定收益證券，1個(gè)月期和3個(gè)月期美國(guó)國(guó)債的收益率均跌至零以下，為四年半以來(lái)的首次。即便如此，市場(chǎng)仍猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在4月利率會(huì)議降息50個(gè)基點(diǎn)，如果該猜測(cè)最終成真，那么美聯(lián)邦基準(zhǔn)利率很快就會(huì)進(jìn)入負(fù)值區(qū)間。

目前歐洲多國(guó)和日本均陷入負(fù)利率境地，美國(guó)如果也出現(xiàn)這種情況，那么幾乎所有主要貨幣均為負(fù)利率了，這種情況下匯市走勢(shì)將更加難以琢磨，原因是證券資產(chǎn)的收益率重視度將被淡化，人們顯然會(huì)更重視各類貨幣的市場(chǎng)供需情況。

現(xiàn)在市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)利率4月降至負(fù)值的概率是69%，未來(lái)疫情發(fā)展情況顯然會(huì)左右這個(gè)概率。此外，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯然也會(huì)左右市場(chǎng)降息預(yù)期，周四稍晚美國(guó)的初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)應(yīng)有機(jī)會(huì)改變投資者預(yù)期，或者說(shuō)改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。除了上述就業(yè)數(shù)據(jù)外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在周四稍晚罕見(jiàn)地接受電視采訪也是個(gè)重要看點(diǎn)，不排除他釋出進(jìn)一步降息信號(hào)的可能。

未來(lái)美元大概率會(huì)維持震蕩格局，在美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)底限干預(yù)下，美元不太可能走得過(guò)高，大跌同樣也不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橹饕獙?duì)手貨幣所對(duì)應(yīng)的國(guó)家疫情并不優(yōu)于美國(guó)，甚至更惡劣。

雖然美元漲跌兩難，一時(shí)沒(méi)太明顯趨勢(shì)，但由于近期疫情相關(guān)消息實(shí)在太多太雜，投資者在操作時(shí)最好謹(jǐn)慎一些，杠桿不宜加得太高。另外，考慮到全球?qū)捤珊翢o(wú)底限，再考慮到幾乎主要貨幣普遍利率趨零，投資者也可考慮配置些黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。