油價(jià)或失守30美元關(guān)口 A股兩板塊“偷著樂(lè)”

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 謝 欣    

上周，石油輸出國(guó)組織（OPEC）與俄羅斯原油減產(chǎn)談判破裂，沙特計(jì)劃增產(chǎn)并打響價(jià)格戰(zhàn)等消息向市場(chǎng)投出了“震撼彈”。由此，從3月6日到3月9日，國(guó)際油價(jià)迎來(lái)一輪“崩盤(pán)式”暴跌。

油價(jià)大幅跳水引發(fā)了全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。3月9日早盤(pán)，美股期指，日本、韓國(guó)等亞洲市場(chǎng)的股市集體大跌，下午歐洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)，主要股指也大幅低開(kāi)。

接下來(lái)油價(jià)會(huì)如何走已成為當(dāng)前全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)。對(duì)此，中石油某油氣專(zhuān)家分析認(rèn)為，此輪油價(jià)下跌可能會(huì)讓油價(jià)跌破30美元/桶，而且與前兩輪油價(jià)下跌后出現(xiàn)快速反彈不同，未來(lái)油價(jià)或?qū)㈤L(zhǎng)期在低位徘徊。不過(guò)凡事皆有利弊，也有分析認(rèn)為，相比油價(jià)大跌對(duì)相關(guān)行業(yè)造成的負(fù)面影響，油輪、火電、航空等行業(yè)反而可以在不同程度上受益于此次油價(jià)下跌。

油價(jià)跌利空化工大宗品

展望后期油價(jià)走勢(shì)，上述油氣專(zhuān)家給出了兩點(diǎn)判斷：1.2008年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)歷了3波跌幅，第一波發(fā)生在2008年全球金融危機(jī)，第二波下跌始于2014年，這兩波油價(jià)的跌幅都超過(guò)70%，而最近這波油價(jià)的跌幅還不及前兩波，預(yù)計(jì)這波油價(jià)還有下跌空間。2.2008年、2014年的兩波油價(jià)下跌之后都出現(xiàn)了快速反彈，而這波油價(jià)下跌后反彈的速度可能較慢，首先，此次疫情對(duì)原油需求的影響還將持續(xù)，其次，此次OPEC與俄羅斯談判破裂預(yù)示著OPEC的減產(chǎn)機(jī)制可能會(huì)長(zhǎng)期失效，隨著減產(chǎn)聯(lián)盟的破裂，從供給側(cè)來(lái)看，難對(duì)油價(jià)形成支撐。

他認(rèn)為，這輪油價(jià)下跌尚未見(jiàn)底，不排除未來(lái)油價(jià)跌破30美元/桶的可能性，之后油價(jià)可能不會(huì)出現(xiàn)快速反彈，將長(zhǎng)期在低位徘徊。

此外，瑞銀也調(diào)低了油價(jià)預(yù)期，將布倫特油價(jià)6月、9月及12月末目標(biāo)分別降至40美元、45美元及50美元（原來(lái)為62美元、64美元及64美元），并認(rèn)為未來(lái)數(shù)天至數(shù)周，不排除布倫特油價(jià)進(jìn)一步下跌至30美元。不過(guò)，瑞銀預(yù)計(jì)，產(chǎn)油國(guó)無(wú)法長(zhǎng)期承受油價(jià)過(guò)低，并將重啟減產(chǎn)談判，加上疫情受控及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升，預(yù)期油價(jià)在今年下半年將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

隨著國(guó)際油價(jià)連續(xù)兩天大幅下挫，3月9日開(kāi)盤(pán)，A股市場(chǎng)上與石油密切相關(guān)的石化、化工、采掘等行業(yè)板塊出現(xiàn)低開(kāi)后進(jìn)一步下跌。

3月8日晚，太平洋化工行業(yè)分析師指出，今年來(lái)油價(jià)大幅下跌雖然相對(duì)利好中游制造企業(yè)，但對(duì)大宗化工生產(chǎn)制造企業(yè)普遍表現(xiàn)為利空，主要是因?yàn)樵匣蛘叽尕?、產(chǎn)成品跌價(jià)，總體而言，油價(jià)下跌對(duì)距離原油產(chǎn)業(yè)比較近的化工大宗品的影響會(huì)比較大。

3月9日下午，申萬(wàn)石化行業(yè)首席分析師通過(guò)電話(huà)會(huì)分析認(rèn)為，相比2015年，此次油價(jià)暴跌對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的影響也是負(fù)面的。而對(duì)沙特而言，此次發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)有“長(zhǎng)痛不如短痛”的意味。

就油價(jià)暴跌對(duì)石化產(chǎn)業(yè)鏈的影響，他認(rèn)為，油價(jià)下跌長(zhǎng)期利好石化產(chǎn)業(yè)，未來(lái)如果油價(jià)出現(xiàn)反彈，由于行業(yè)龍頭（如恒力石化、榮盛石化等）具備上下游一體化優(yōu)勢(shì)，所以將更受益于油價(jià)反彈。

中信建投化工行業(yè)分析師鄭勇則認(rèn)為，雖然油價(jià)大跌對(duì)行業(yè)短期構(gòu)成利空，不過(guò)在原油價(jià)格暴跌的背景下，從價(jià)差的角度來(lái)看其實(shí)化工行業(yè)多數(shù)還是受益的。

兩大板塊昨天逆市走強(qiáng)

雖然油價(jià)暴跌引發(fā)3月9日國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)齊齊跳水，然而早盤(pán)A股的油輪儲(chǔ)油板塊卻逆市走高，油輪龍頭招商輪船開(kāi)盤(pán)即告漲停。

不少投資者對(duì)此感到疑惑，在全球需求不佳的情況下，為何油輪行業(yè)的需求會(huì)好。對(duì)此，申萬(wàn)交運(yùn)行業(yè)首席分析師指出，隨著沙特增產(chǎn)，即使原油終端需求弱，對(duì)油輪的需求也是不弱的，因?yàn)閂LCC也可以用來(lái)做儲(chǔ)油；只要產(chǎn)油國(guó)想增加出口，其生產(chǎn)出的原油一定要運(yùn)走，否則生產(chǎn)無(wú)法進(jìn)行；另外，從目前來(lái)看，未來(lái)油輪的供給仍將維持收縮的狀態(tài)。

東北證券交運(yùn)團(tuán)隊(duì)指出，短期來(lái)看，在油價(jià)大跌、原油期貨遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)下，VLCC主動(dòng)儲(chǔ)油需求有望增加。在當(dāng)前低油價(jià)下，浮艙儲(chǔ)油需求有望增加，即期有效運(yùn)力受影響，油輪板塊迎來(lái)短期催化。而2008年和2014年，儲(chǔ)油需求的增加均對(duì)油輪運(yùn)價(jià)形成有力支撐。

3月9日，雖然A股各大股指大幅下跌，火電板塊卻表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，不少火電股跑贏了大盤(pán)。

海通證券公用事業(yè)研究團(tuán)隊(duì)指出，從過(guò)去10年來(lái)看，每逢油價(jià)下行，火電有明顯超額收益，當(dāng)前火電相對(duì)估值已低于2014年，油價(jià)下跌對(duì)火電行業(yè)或是一個(gè)契機(jī)。

另外，有分析認(rèn)為，油價(jià)大幅下跌對(duì)汽柴油成本占比較高的交運(yùn)物流行業(yè)也構(gòu)成一定利好。不過(guò)興業(yè)證券交運(yùn)行業(yè)分析師認(rèn)為，根據(jù)發(fā)改委此前設(shè)置的油價(jià)漲跌上下限，即當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)高于每桶130美元時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不提或少提；低于40美元時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不降低，而現(xiàn)在國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)低于每桶40美元，所以預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)的進(jìn)一步下降對(duì)物流行業(yè)的利好也是相對(duì)有限的。而航空業(yè)則充分享受油價(jià)下跌帶來(lái)的利好。

不過(guò)，對(duì)于油價(jià)下跌對(duì)航空業(yè)的影響，東北證券交運(yùn)團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，雖然油價(jià)下跌利好航空業(yè)成本改善，不過(guò)復(fù)盤(pán)航空股過(guò)去三輪牛市，每一輪牛市的核心驅(qū)動(dòng)因素為需求向好、盈利改善，此外至少有一個(gè)外部因素利好。此次油價(jià)下跌對(duì)航空公司成本端利好，但核心矛盾需求端還未見(jiàn)明顯起色，仍需等待后續(xù)需求反彈。