聚美優(yōu)品接受私有化方案，實(shí)際每股價(jià)格僅為上市時(shí)的1/11

陳歐的私有化計(jì)劃終于成功。

2月25日晚間，美股盤前，聚美優(yōu)品發(fā)布公告，公告稱公司接受了由CEO兼CFO陳歐提出的私有化方案。公告發(fā)布后，聚美優(yōu)品股價(jià)在盤中異動(dòng)，一度飆漲26%。

在公告中，聚美優(yōu)品稱公司已經(jīng)和Super ROI Global Holding Limited（下稱“母公司”）和買方公司聚美投資控股有限公司簽訂了合并協(xié)議。參與收購(gòu)的母公司注冊(cè)地在英屬維爾京群島，而買方公司的注冊(cè)地在開(kāi)曼群島。據(jù)悉，母公司歸聚美優(yōu)品CEO陳歐全資擁有。退市后，聚美優(yōu)品仍然維持紅籌架構(gòu)。

公告披露，未來(lái)的收購(gòu)流程將會(huì)以母公司和買方公司為主導(dǎo)，買方公司收購(gòu)市場(chǎng)上已發(fā)行的所有A類普通股。收購(gòu)?fù)瓿珊?，母公司與買方公司進(jìn)行吸收合并，母公司將繼續(xù)收購(gòu)買方還未持有的A類普通股，收購(gòu)結(jié)束后，聚美優(yōu)品將完成退市，預(yù)計(jì)私有化退市將在二季度完成。

據(jù)估算，目前聚美優(yōu)品完成私有化，陳歐和買方集團(tuán)總共需要花費(fèi)1億多美元。此次退市的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年聚美優(yōu)品上市的募資規(guī)模，因此陳歐很可能獨(dú)立解決私有化的籌資需求，而無(wú)需買方集團(tuán)幫助。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，聚美優(yōu)品的私有化價(jià)格為20美元/ADS（美國(guó)存托股憑證），從表面上來(lái)看，聚美優(yōu)品的私有化價(jià)格與之前上市時(shí)定的發(fā)行價(jià)相差不大，還略高于當(dāng)前的股價(jià)，定價(jià)基本上保護(hù)了股東的經(jīng)濟(jì)利益。但實(shí)際上，聚美優(yōu)品在今年1月初就已經(jīng)完成了并股，并股前1ADS代表1股A類普通股，并股后1ADS代表10股A類普通股。

當(dāng)時(shí)很多中小股東并沒(méi)有察覺(jué)陳歐的計(jì)劃，還覺(jué)得合股后，市場(chǎng)上流通的ADS數(shù)量大幅減少，極大降低支付給銀行的ADS存托費(fèi)用，因此有不少散戶覺(jué)得這是對(duì)股東的極大利好。

經(jīng)過(guò)一番并股操作，聚美優(yōu)品的實(shí)際私有化價(jià)格為2美元/股，私有化股價(jià)僅僅為公開(kāi)上市時(shí)的1/11。聚美的每股凈資產(chǎn)約為4美元，從當(dāng)前股價(jià)看，私有化完成后，中小股東每股將損失2美元。因此，許多中小股東認(rèn)為自己的權(quán)益受到侵犯，他們怒罵陳歐是“聯(lián)合收割機(jī)，專門收割外部股東”。

陳歐屢次提出私有化方案，外部股東也不止一次狙擊陳歐的私有化進(jìn)程。為了對(duì)抗陳歐，外部股東曾經(jīng)聯(lián)合起來(lái)抗議陳歐和紅杉資本的聯(lián)合私有化計(jì)劃，個(gè)別股東甚至告到了美國(guó)證監(jiān)會(huì)。

當(dāng)年外部股東中不乏貝萊德集團(tuán)等大型投資機(jī)構(gòu)，但現(xiàn)在，外部股東中機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)減少許多，陳歐已經(jīng)掌握了大部分投票權(quán)，他們很難再次狙擊陳歐。

歸根到底，聚美優(yōu)品私有化退市是因?yàn)樽陨順I(yè)績(jī)欠佳。近年來(lái)，以聚美優(yōu)品為代表的一批垂直電商相繼跌落風(fēng)口，這并不是偶然。

據(jù)紐交所規(guī)定，公司可以在一定時(shí)間內(nèi)不披露財(cái)報(bào)。因此，聚美優(yōu)品2019年的半年報(bào)和年報(bào)到現(xiàn)在為止也沒(méi)有公布，這無(wú)疑引來(lái)了眾多媒體和投資者的質(zhì)疑。

以聚美優(yōu)品為代表的垂直電商，曾經(jīng)是“小而美”的代名詞，它們的經(jīng)營(yíng)范圍集中于一個(gè)品類，這的確能夠使公司深挖一個(gè)行業(yè)，優(yōu)秀的垂直電商甚至能夠在維持原有粉絲的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)出圈。

但由于大部分垂直電商自身規(guī)模效應(yīng)不夠，很難降低流量成本，每年為了維持住流量，垂直電商普遍要花費(fèi)大量銷售費(fèi)用，以聚美為例，2018年凈利潤(rùn)同比下降18%，GMV相比2015直接腰斬，銷售費(fèi)用支出同比收縮一半以上。如果同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者勢(shì)頭強(qiáng)勁，加上綜合電商降維打擊，那么很多垂直電商就容易喪失市場(chǎng)份額。

截至發(fā)稿，聚美優(yōu)品股價(jià)上漲26.18%，收盤報(bào)價(jià)19.52美元/股，市值為2.31億美

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)