銀行理財(cái)存量業(yè)務(wù)處置壓力大 權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中的股票投資規(guī)模不大

每經(jīng)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 劉野    

近期，寧銀理財(cái)?shù)拈_(kāi)業(yè)，標(biāo)志著城商行正式加入理財(cái)子公司行列。截至目前，理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)數(shù)量已達(dá)到10家。隨著理財(cái)子公司陸陸續(xù)續(xù)進(jìn)場(chǎng)，為資管行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇。

硬幣總有兩面。資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型也意味著要擺脫此前野蠻發(fā)展。尷尬的是，過(guò)渡期僅剩一年，此前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)遺留的存量該如何處置？

此前，行業(yè)內(nèi)對(duì)于存量處置甚至傳出過(guò)渡期將延期的流言。那么，銀行為何壓降不下來(lái)？難點(diǎn)到底是在哪里呢？

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存量業(yè)務(wù)處置壓力大

理財(cái)業(yè)務(wù)的野蠻生長(zhǎng)十余年，這期間銀行理財(cái)通過(guò)短端負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)投長(zhǎng)期限資產(chǎn)賺期限利差，而這種期限錯(cuò)配是銀行理財(cái)盈利的一大來(lái)源。

“資管新規(guī)”的落地則正是要限制過(guò)去理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚的做法。按照“新老劃斷”原則設(shè)置過(guò)渡期，確保平穩(wěn)過(guò)渡。過(guò)渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見(jiàn)規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

“監(jiān)管要求平穩(wěn)過(guò)渡，但是大家壓力都很大。”華南地區(qū)某銀行人士告訴記者。

在他來(lái)看，保本產(chǎn)品有結(jié)構(gòu)性存款、大額存單承接問(wèn)題不大，但是最大的問(wèn)題是過(guò)去部分理財(cái)產(chǎn)品投向期限較長(zhǎng)的標(biāo)的。

記者從他口中了解到，理財(cái)產(chǎn)品投長(zhǎng)期標(biāo)的并非沒(méi)有解決辦法，但是“退路”都很難。

“沒(méi)有長(zhǎng)期限的產(chǎn)品配套去買(mǎi)，即使有客戶(hù)不一定買(mǎi)單；融資方也不愿意騰挪出資金承接并提前還款；多項(xiàng)指標(biāo)監(jiān)管下，銀行的表內(nèi)資金也不一定能承接。”該銀行人士告訴記者。

中泰證券戴志鋒在研報(bào)中曾指出，目前期限錯(cuò)配對(duì)非標(biāo)限制比較多，尤其是未來(lái)非標(biāo)資產(chǎn)跟產(chǎn)品端嚴(yán)格期限匹配?，F(xiàn)在銀行發(fā)長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品少之又少，大部分對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定位還是一個(gè)流動(dòng)性的工具，這樣一個(gè)挑戰(zhàn)就是長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品能不能發(fā)的出去。

同時(shí)，戴志鋒也提出了不少疑問(wèn)，到2020年保守估計(jì)存量的未到期資產(chǎn)在五萬(wàn)億以上，不保守估計(jì)甚至有可能在十萬(wàn)億左右，轉(zhuǎn)型凈值化等新產(chǎn)品能否發(fā)展的起來(lái)？能不能達(dá)到相應(yīng)的體量，如果達(dá)不到的話(huà)怎么辦？對(duì)于非標(biāo)產(chǎn)品，表內(nèi)產(chǎn)品接起來(lái)很困難，且不論資本充足率等問(wèn)題，非標(biāo)之所以存在就是因?yàn)楸韮?nèi)不借錢(qián)，突然說(shuō)非標(biāo)要用表內(nèi)接，表內(nèi)情況能否滿(mǎn)足是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題。

監(jiān)管也注意到銀行在存量業(yè)務(wù)處置過(guò)程中遇到困難和問(wèn)題。

12月20日，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，在工作中注意到部分銀行反映存量業(yè)務(wù)處置中遇到的困難和問(wèn)題，按照資管新規(guī)補(bǔ)充通知規(guī)定，對(duì)于過(guò)渡期后難以處置的，可以由相關(guān)機(jī)構(gòu)提出，經(jīng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意后進(jìn)行妥善處理。我們也在研究是否對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行小幅、適度調(diào)整。

權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中的股票投資規(guī)模不大

商業(yè)銀行傳統(tǒng)上比較擅長(zhǎng)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面也偏重于信用風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是銀行資管還是理財(cái)子公司，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，選擇基于母行的客戶(hù)偏好，以固收類(lèi)產(chǎn)品作為主打。

“銀行在固收這方面的能力其實(shí)挺強(qiáng)的，這方面能力不會(huì)比基金、券商公司弱。”上述銀行人士稱(chēng)。

招行副行長(zhǎng)王良在招銀理財(cái)開(kāi)業(yè)前就曾表示，很多的產(chǎn)品定位還是要以固收類(lèi)和現(xiàn)金管理類(lèi)的產(chǎn)品為主，更能滿(mǎn)足零售產(chǎn)品對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益產(chǎn)品的訴求，這塊也是我們未來(lái)的主要發(fā)展方向，會(huì)在我們的產(chǎn)品中占比最大。

但是僅只有固收類(lèi)產(chǎn)品是不夠的。建信理財(cái)董事長(zhǎng)劉興華指出，要提高標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)配置比例，拓展權(quán)益、衍生品、另類(lèi)資產(chǎn)等高附加值資產(chǎn)。

王良也指出，會(huì)積極地加強(qiáng)權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的研究，提升在二級(jí)市場(chǎng)投資、股權(quán)資產(chǎn)投資方面的能力，滿(mǎn)足高凈值客戶(hù)這方面的理財(cái)需求。

行業(yè)內(nèi)都知道要投權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，但是怎么投、什么樣的模式投？

過(guò)去，這類(lèi)資產(chǎn)商業(yè)銀行可以委外模式投資股票，但是現(xiàn)在銀行比較謹(jǐn)慎。某銀行人士告訴記者，從過(guò)去該行業(yè)績(jī)情況來(lái)看，銀行固收這部分能力很強(qiáng)，跟委外業(yè)務(wù)投資股票相比固收業(yè)務(wù)更有自信。所以委外業(yè)務(wù)這一塊只贖回不再投了。同時(shí)，在他來(lái)看，直接委托外部投資股票，市場(chǎng)波動(dòng)難以控制、信息也很難清晰披露。

“現(xiàn)在有些銀行也是這樣做。”上述銀行人士指出。他告訴記者，在考慮基于銀行研究去投資一些公募的股票基金配到產(chǎn)品里面，現(xiàn)在考慮指數(shù)基金、個(gè)別行業(yè)股票基金。

相比銀行資管部門(mén)外，理財(cái)子公司在權(quán)益市場(chǎng)投資更有優(yōu)勢(shì)，除了配置股票型基金外，直接投資股票更有優(yōu)勢(shì)，不過(guò)直接投資股票規(guī)模不大。

天風(fēng)證券研報(bào)中指出，當(dāng)前理財(cái)?shù)墓善蓖顿Y規(guī)?；虿淮?。依據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2019年上半年）》，從表外理財(cái)投資端來(lái)看，19年6月末，銀行理財(cái)投資總資產(chǎn)25萬(wàn)億元，其中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比9.25%，約2.32萬(wàn)億元。但權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)并非只是股票，還包括一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資、定增優(yōu)先級(jí)、兩融收益權(quán)等，我們認(rèn)為直接的股票投資規(guī)模不大。由于定增優(yōu)先級(jí)、兩融收益權(quán)這類(lèi)往往統(tǒng)計(jì)入權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，這類(lèi)配資規(guī)模往往較大，我們估計(jì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)中的股票投資（含股票基金）規(guī)模占比兩成，規(guī)模約四五千億。