新周期中崛起 三一重工與國(guó)際巨頭“掰手腕”

每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 趙橋    

最近幾年，與梁穩(wěn)根一同變得低調(diào)的，還有他實(shí)際掌控的三一重工（600031，SH）。三一重工一度因行業(yè)的寒冬來臨陷入低谷，市值從頂峰時(shí)的1500多億元跌到200多億元。

如今，經(jīng)過幾年戰(zhàn)略調(diào)整，三一重工從谷底開始慢慢回升。2019年以來，這個(gè)巨頭的市值近乎狂飆。三一重工2019年三季報(bào)顯示，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入586.91億元，同比增長(zhǎng)42.88；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.59億元，同比增幅87.56%。這已超過了三一重工在2011年所創(chuàng)下的巔峰數(shù)據(jù)。

一位市場(chǎng)人士認(rèn)為，在國(guó)際市場(chǎng)，三一重工切入時(shí)間要晚，但份額卻在快速往上走，在填補(bǔ)品牌和渠道的差距后，就可以和小松、卡特彼勒等國(guó)際巨頭掰掰手腕。對(duì)此，三一方面也有自己的認(rèn)知，公司一位內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期趕上小松還有可能，但趕上科特彼勒，差距還是挺大的。“對(duì)比重工板塊的銷售和利潤(rùn)，三一應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入全球前三了，但從品牌等方面肯定不一樣。卡特彼勒畢竟是近百年的品牌，對(duì)三一來說，（卡特彼勒）肯定還是一個(gè)追趕的目標(biāo)。”

圖片來源：新華社

前三季實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)逾90億

三一重工一位人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，三一集團(tuán)2019年銷售已過千億，對(duì)于2020年的情況，公司高層目前持謹(jǐn)慎但樂觀的態(tài)度。

10月31日，三一重工發(fā)布的2019年三季報(bào)顯示，公司前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入586.91億元，同比增長(zhǎng)42.88；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.59億元，同比增幅87.56%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然只是前三季度的數(shù)據(jù)，但已經(jīng)超過了三一重工在2011年所創(chuàng)下的巔峰數(shù)據(jù)。那一年，三一重工的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到507.76億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)86.49億元。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況無疑反映在股價(jià)上。作為中國(guó)工程機(jī)械的龍頭，三一重工的股價(jià)在2019年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍。2019年1月4日，三一重工收盤于7.91元每股，總市值629.5億元。此后其股票一路上漲，截至2019年12月26日，三一重工收盤價(jià)為16.58元，總市值1396億元。

在2018年財(cái)報(bào)中，三一重工稱，工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了5年的持續(xù)深度調(diào)整，優(yōu)勝劣汰效應(yīng)顯現(xiàn)，市場(chǎng)份額集中度呈不斷提高趨勢(shì)。2017至2018年，受基建投資、國(guó)家加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)政策力度、設(shè)備更新升級(jí)、人工替代、出口增長(zhǎng)等多重因素影響，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，行業(yè)整體盈利水平大幅提升，龍頭企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)份額大幅提升。

從數(shù)字來看，三一重工的股價(jià)、市值在2019年完成翻倍，已經(jīng)是不小的成就。不過，這并不是這個(gè)工程機(jī)械巨頭的巔峰。

“從盈利能力、現(xiàn)金流，還有行業(yè)地位，三一重工幾乎所有指標(biāo)，都已經(jīng)超過了上一輪行業(yè)周期。”在國(guó)元證券分析師滿在朋看來，到了2020年某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，三一重工的市值可能就會(huì)超過2011年所創(chuàng)造的高點(diǎn)。

從“五連降”到超越業(yè)績(jī)巔峰

在歷史最高市值排行榜中，三一重工排在國(guó)電電力、中海集運(yùn)、南方航空等一眾央企前面。同期（2011年），三一重工的老對(duì)手中聯(lián)重科（000157，SZ），也曾以1050億元的市值入選“千億市值俱樂部”。

把三一推向巔峰的是2008年的政策刺激。“在這次刺激下，全國(guó)各地基建市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械的火爆需求，成就了包括三一在內(nèi)的工程機(jī)械制造商。”一位經(jīng)歷了當(dāng)年行情的工程機(jī)械業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

然而，盛宴總有結(jié)束的時(shí)候。2012年，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向?yàn)?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”。這其中包括：對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)和基建的投資開始大幅收縮，加強(qiáng)環(huán)保治理，對(duì)煤炭行業(yè)開發(fā)進(jìn)行管制。2012年，三一重工市值從頂峰時(shí)的1500多億元跌到只有200多億元。

中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年行業(yè)內(nèi)86家企業(yè)年銷售收入同比下降8.16%，利潤(rùn)總額下降35.44%；2013年93家企業(yè)與上年同比，銷售收入又下降了11.74%，利潤(rùn)總額下降了32.56%。

事實(shí)上，在2012年至2016年的5年間，三一重工為代表的國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的調(diào)整，三一重工也由此開啟了業(yè)績(jī)“五連降”模式。

2012年，三一重工的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)縮減至56.86億元，2013年繼續(xù)萎縮，為29.04億元，較上一年減少48.96%，2015年，滑落至4961萬元。

2015年，三一重工在回復(fù)證監(jiān)會(huì)的公告中表示，公司不排除2015年度出現(xiàn)虧損的可能性，這意味著三一重工連續(xù)十年盈利的紀(jì)錄或?qū)⒃谀且荒杲K結(jié)。下游需求不足，產(chǎn)能過剩，無疑讓國(guó)內(nèi)的機(jī)械工業(yè)企業(yè)普遍面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利難的問題。

好在機(jī)械行業(yè)的寒冬并沒有持續(xù)太久，相關(guān)市場(chǎng)開始好轉(zhuǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在經(jīng)歷“五連跌”后，自2016年以來，三一重工的營(yíng)收、凈利潤(rùn)開始重回增長(zhǎng)軌道，而在2019年前三季度，營(yíng)收、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)已經(jīng)超過2011年時(shí)的巔峰。

在一位長(zhǎng)期跟蹤三一重工的券商人士看來，隨著更新需求占比越來越高，工程機(jī)械的周期性在減弱，相比于上一輪（2009~2011年）兩三年的周期，“這一輪從2016年開始已經(jīng)三年了，2020年應(yīng)該還是沒有問題。”

補(bǔ)齊短板追趕全球行業(yè)巨頭

相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大起大落，國(guó)際工程機(jī)械市場(chǎng)的相對(duì)平穩(wěn)，也讓三一重工等中資企業(yè)看到了兩條腿走路的必要性。在國(guó)內(nèi)行業(yè)嚴(yán)冬期，三一重工將觸角延伸到了海外市場(chǎng)開拓上。

2015年，三一重工國(guó)際業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷售收入100億元，占公司銷售收入的44.2%，國(guó)際收入占比較前一年同期增長(zhǎng)11.9個(gè)百分點(diǎn)。

“當(dāng)看著卡特彼勒、小松這些外國(guó)對(duì)手時(shí)，我就想有朝一日我們的產(chǎn)品能超過它們，要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)雖然有個(gè)過程，但這是我們始終不變的目標(biāo)。”兩年前，向文波提及的目標(biāo)如今正在慢慢接近。

事實(shí)上，在以三一重工為典型代表的工程機(jī)械領(lǐng)頭企業(yè)的帶領(lǐng)下，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)也在悄然改變。據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年1~9月行業(yè)挖掘機(jī)銷量17.92萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.7%；其中國(guó)內(nèi)銷量15.98萬臺(tái)，同比增加12.2%，出口銷量1.94 萬臺(tái)，同比增加39.9%。

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》2019年11月23日?qǐng)?bào)道：三一重工已經(jīng)成為可與美國(guó)卡特彼勒公司和日本小松制作所比肩的全球工程機(jī)械三強(qiáng)之一，且在2019年第三季度，三一重工是三家企業(yè)中唯一收入增長(zhǎng)的。

三一重工第三季度銷售額達(dá)到153億元人民幣（21.7億美元），比4年前增長(zhǎng)3倍以上，凈利潤(rùn)同比猛增61%，達(dá)到24億元。在中國(guó)市場(chǎng)份額為23%，7年內(nèi)翻了一番。

值得注意的是，卡特彼勒、小松和日立建機(jī)等日美工程機(jī)械企業(yè)，在2018年第三季度業(yè)績(jī)普遍不佳。他們?cè)谥袊?guó)被三一重工搶占了市場(chǎng)份額。

2019年12月13日，三一重工公告稱，公司擬以自有資金收購控股股東三一集團(tuán)持有的三一汽車金融有限公司91.43%股權(quán)，對(duì)應(yīng)評(píng)估價(jià)值42.21億元，擬交易金額39.8億元。

東北證券在研報(bào)中稱，從全球工程機(jī)械龍頭卡特來看，金融部門是其很重要的部門之一，為其在海外銷售的擴(kuò)張起了很大的作用，這里面包括對(duì)客戶靈活融資手段的提供，也包括對(duì)海外代理商的增信，可以提供更便宜的資金，通過收購三一汽車金融公司，公司海外市場(chǎng)拓展進(jìn)程有望進(jìn)一步提速。

封面圖片來源：新華社