鐵礦石期權(quán)上市首日大漲，主力合約逼近漲停，大商所"一全兩通"構(gòu)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)

上市首日，鐵礦石期權(quán)上市共推出了10個(gè)系列的252個(gè)合約，當(dāng)日鐵礦石期權(quán)成交量2.6萬手（單邊，下同）。當(dāng)日，鐵礦石期貨全線大幅上漲，主力2005合約逼近漲停。而鐵礦石期權(quán)看漲合約則全線實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)上漲，市場看漲情緒濃烈。

大商所理事長李正強(qiáng)在上市儀式上致辭時(shí)表示，鐵礦石期權(quán)上市，使“一全兩通”構(gòu)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，真正為鐵礦石相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈搭建起相對(duì)完善的、“多元開放”的衍生工具、產(chǎn)品和市場服務(wù)體系。這是大商所深入服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有益嘗試和重要成果。（“一全兩通”是指，在鐵礦石這個(gè)高度國際化的品種上，大商所要努力構(gòu)建期貨、期權(quán)、互換等衍生工具齊全、期貨與現(xiàn)貨連通、境內(nèi)與境外連通的“一全兩通”衍生產(chǎn)品體系。）

丨首日成交2.6萬手，鐵礦石期權(quán)市場看漲情緒濃烈

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月9日鐵礦石期權(quán)成交量2.6萬手，成交額7614萬元，持倉量1.5萬手。當(dāng)日共有1200余名客戶參與鐵礦石期權(quán)交易，包含做市商在內(nèi)的單位客戶成交量占比為78.14%。

當(dāng)日，鐵礦石期貨的主力合約為I2005，期權(quán)主力系列為I2005系列，該系列期權(quán)成交1.6萬手，占鐵礦石期權(quán)當(dāng)日總成交量的61%，其次分別為I2002和I2009系列，成交占比分別為34%和1.6%?？礉q期權(quán)持倉量最大的合約是I2005-C-680，看跌期權(quán)持倉量最大的合約為I2005-P-620。

值得注意的是，當(dāng)日，鐵礦石期貨全線上漲，主力I2005合約漲幅達(dá)到5.58%，逼近漲停。而受標(biāo)的期貨價(jià)格上漲影響，當(dāng)日鐵礦石期權(quán)主力月份I2005系列的13個(gè)看漲期權(quán)合約全部上漲，13個(gè)看跌期權(quán)合約全部下跌。

其中，看漲期權(quán)平值合約I2005-C-650全日呈震蕩上升趨勢(shì)，開盤價(jià)33.0元/噸，收盤價(jià)40.7元/噸，相比掛盤基準(zhǔn)價(jià)漲幅23%；看跌期權(quán)平值合約I2005-P-650開盤價(jià)50.7元/噸，收盤價(jià)38.3元/噸，相比掛盤基準(zhǔn)價(jià)跌幅24%。

“鐵礦石期權(quán)市場看漲積極性較高。”國信期貨分析師蔡元祺表示，受巴西淡水河谷下調(diào)其第一季度鐵礦石產(chǎn)量、鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期影響，鐵礦石期貨盤中一度觸及漲停。鐵礦石期權(quán)首日交易也體現(xiàn)了市場偏多情緒，而期權(quán)流動(dòng)性主要集中在平值和虛值看漲期權(quán)的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權(quán)的積極性較高。

從波動(dòng)率上看，當(dāng)日各期權(quán)合約的隱含波動(dòng)率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權(quán)隱含波動(dòng)率平均處于26%的水平，基本保持穩(wěn)定，鐵礦石期貨指數(shù)30日、60日和90日歷史波動(dòng)率分別為21%、26%與32%，可見鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率與標(biāo)的期貨歷史波動(dòng)率收斂較好。

從偏度上看，鐵礦石期權(quán)同大部分商品期權(quán)一樣，呈現(xiàn)經(jīng)典的右偏性，即虛值看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率高于虛值看跌期權(quán)，這也體現(xiàn)了市場看漲預(yù)期。同時(shí)，平值附近看漲、看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率非常接近，不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，市場競價(jià)合理。

丨12家鐵礦石期權(quán)做市商積極參與，市場活躍引來國際貿(mào)易巨頭

火熱的期權(quán)交易，離不開做市商的參與。在鐵礦石期權(quán)上市當(dāng)日，大商所舉辦了12家鐵礦石期權(quán)做市商授牌活動(dòng)。自12月9日期權(quán)交易情況來看，12家做市商積極參與了集合競價(jià)和連續(xù)交易，較好的完成了持續(xù)報(bào)價(jià)和回應(yīng)報(bào)價(jià)義務(wù)，為市場提供了流動(dòng)性，促進(jìn)了市場合理價(jià)格的形成。

浙期實(shí)業(yè)副總經(jīng)理陸麗娜表示，鐵礦石期權(quán)首日上市的成功跟期權(quán)做市商制度是分不開的。做市商在開盤后迅速參與報(bào)價(jià)工作，為市場提供了較窄的價(jià)差，開盤前2分鐘平值合約價(jià)差基本保持在2元/噸左右，隨后做市商通過積極報(bào)價(jià)，價(jià)差逐漸縮窄至1元/噸以下。全天公司不僅為主力合約提供持續(xù)報(bào)價(jià)，也通過回應(yīng)報(bào)價(jià)方式為非主力合約持續(xù)提供流動(dòng)性，很好的完成了做市義務(wù)。

市場人士普遍認(rèn)為，鐵礦石期貨經(jīng)過6年的穩(wěn)定運(yùn)行，功能充分發(fā)揮，積累了較多的產(chǎn)業(yè)客戶，同時(shí)，豆粕、玉米期權(quán)上市以來，通過大力的市場培育和實(shí)踐積累，市場對(duì)期權(quán)工具逐步了解和熟悉，這為鐵礦石期權(quán)上市的穩(wěn)定運(yùn)行奠定了市場基礎(chǔ)。

鐵礦石期權(quán)以鐵礦石期貨為交易標(biāo)的，自2013年10月鐵礦石期貨上市以來，已有1200多家鋼礦企業(yè)深度參與期貨交易，今年前10月法人客戶持倉占比45%，同比增長近5個(gè)百分點(diǎn)。

2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者，吸引了來自15個(gè)國家和地區(qū)的170多個(gè)境外客戶，國際影響力持續(xù)提升。目前，我國鐵礦石期貨已發(fā)展成為全球規(guī)模最大的鐵礦石衍生品，在市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)參與和國際影響上具有明顯優(yōu)勢(shì)，為鐵礦石期權(quán)上市奠定了良好的市場基礎(chǔ)。

全球大宗商品貿(mào)易公司托克集團(tuán)在鐵礦石期權(quán)上市首日參與了交易。相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，托克集團(tuán)一直參與大商所鐵礦石期貨交易，但由于鐵礦石之前只有場外期權(quán)，流動(dòng)性和報(bào)價(jià)透明度較低，公司期權(quán)套保和套利業(yè)務(wù)受到一定程度制約。鐵礦石場內(nèi)期權(quán)推出后將成為集團(tuán)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

這位負(fù)責(zé)人指出，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，期貨和期權(quán)都是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的重要工具，各有特點(diǎn)。大商所鐵礦石期貨流動(dòng)性充裕, 與現(xiàn)貨結(jié)合較為緊密，隨著近年來以人民幣計(jì)價(jià)的港口現(xiàn)貨貿(mào)易越來越活躍, 人民幣鐵礦石期貨和期權(quán)將必將在鐵礦石國際貿(mào)易中發(fā)揮越來越重要的作用。

永鋼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鋼鐵企業(yè)通常備有一定的原材料庫存，鐵礦石期權(quán)的推出將為企業(yè)庫存保值提供更為豐富策略和手段，既可以買入或賣出單一期權(quán)，也可構(gòu)建期貨、期權(quán)多樣化組合，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。自豆粕期權(quán)上市以來，公司持續(xù)關(guān)注并學(xué)習(xí)期權(quán)知識(shí)，得知鐵礦石期權(quán)上市消息后，公司組織期貨部門人員參加了多場期權(quán)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，將在做好充分準(zhǔn)備工作后，逐步嘗試參與期權(quán)市場。

券商中國 魏書光