又一明星分析師"轉(zhuǎn)會"，投奔中信建投！年內(nèi)已有6位頭部分析師入職

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年內(nèi)成功招募六位明星分析師，也推出被熱議的創(chuàng)收產(chǎn)品，中信建投證券研究部受到的市場關注度越來越高。

券商中國記者獨家獲悉，12月6日，東方證券研究所原房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師竺勁正式入職中信建投證券，擔任房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師兼地產(chǎn)金融組組長，成為該券商研究部年內(nèi)招募的第六位“明星”首席分析師。

“未來我主要負責地產(chǎn)金融組的管理工作以及房地產(chǎn)領域的研究。未來將考慮更好地打通房地產(chǎn)金融研究，并深入到大類資產(chǎn)配置方面的研究。”竺勁接受券商中國記者獨家專訪時表示，未來五年，將是房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)優(yōu)勝劣汰的五年，將注重地產(chǎn)和金融研究的聯(lián)動，投資研究和產(chǎn)業(yè)研究的互動。

中信建投證券研究發(fā)展部行政負責人武超則年初對記者表示，2019年將引入8-10名市場第一梯隊的知名分析師和優(yōu)秀銷售，而這也是她今年最重要的KPI。歲末年終，武超則接受券商中國記者獨家專訪時表示，今年該KPI指標已完成。歷經(jīng)近一年的調(diào)整，中信建投研究部人才梯隊已經(jīng)搭好，全新考核激勵機制已確立，下一步將全力以赴推進研究業(yè)務國際化、推動金融科技賦能研究并提升研究質(zhì)量。

竺勁加盟中信建投

據(jù)證券業(yè)協(xié)會公開信息，竺勁已于11月29日從東方證券正式離職。券商中國記者獨家獲悉，竺勁于12月6日正式入職中信建投證券，擔任房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師、建筑首席分析師兼地產(chǎn)金融組組長，成為該券商研究部年內(nèi)招募的第六位明星分析師。

今年以來，中信建投證券首席經(jīng)濟學家張岸元，機械兼建材首席分析師、高端制造組組長呂娟，傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師楊艾莉，交通運輸首席分析師韓軍等業(yè)內(nèi)知名分析師以及多名首席核心助理已經(jīng)相繼入職。

竺勁從事券商分析師整九年，先后就職于申萬、光大、東方證券，長期進入主要機構(gòu)客戶核心分析師派點名單，最新獲得2019年最佳行業(yè)金牛分析師獎（房地產(chǎn)行業(yè)），2019年財新資本市場分析師成就獎（房地產(chǎn)）大陸區(qū)第三名，2019年財新資本市場分析師成就獎（中小市值）大陸區(qū)第三名。

入職中信建投研究部后，竺勁主要負責地產(chǎn)金融組的管理工作以及房地產(chǎn)領域的研究。他對券商中國記者表示，未來將考慮更好地打通房地產(chǎn)金融研究，并深入到大類資產(chǎn)配置方面的研究。美國在1960年代城市化率達到70%以后，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)證券化水平提升了，房地產(chǎn)與金融、證券市場的結(jié)合是加深的。中國未來也將有這個趨勢。另一個方面，中國房住不炒的背景下，房地產(chǎn)投資屬性漸漸退潮，權益市場機會的到來，居民財富和機構(gòu)資產(chǎn)在不同產(chǎn)品之間的配置，也將是主導未來中國金融市場的重要驅(qū)動要素。

談及未來五年的研究目標，竺勁表示，未來五年，將是房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)優(yōu)勝劣汰的五年。產(chǎn)業(yè)變革受到周期趨勢和政策的影響，變化程度要高于市場的估計。他的研究會牢牢把握金融供給側(cè)改革這條主線，深入研究房地產(chǎn)金融行業(yè)內(nèi)部玩家的變化。具體到房地產(chǎn)領域，要更關注資產(chǎn)端，也就是城市房地產(chǎn)市場的研究、存量如物業(yè)管理和商業(yè)地產(chǎn)的研究。企業(yè)的優(yōu)勝劣汰也將更多地依賴于公司治理結(jié)構(gòu)和管理團隊的優(yōu)秀程度，這也是研究當中要關注的。融資能力的變化就是金融供給側(cè)改革可能給地產(chǎn)行業(yè)帶來的外部影響。就他個人而言，會更注重地產(chǎn)和金融研究的聯(lián)動，投資研究和產(chǎn)業(yè)研究的互動。

在竺勁看來，“勤奮、靈活和熱情”是做一名分析師最需要具備的條件。竺勁向券商中國記者解釋稱：“你要時時刻刻對自己自律，無論是知識的獲取，還是你的價值的體現(xiàn)，都來源于自身的努力；靈活是指要根據(jù)市場的變化來優(yōu)化、迭代你的框架；熱情就是對自己工作的熱愛，就是你很想去了解學習各方面的知識，也包括對客戶服務的熱情，這是最關鍵的。”

獨家專訪武超則

去年以來，賣方研究加速“供給側(cè)改革”，作為大券商中少有逆勢布局的賣方研究機構(gòu)，中信建投證券研究部已經(jīng)成為不容小覷的新銳力量。

日前，券商中國記者在時隔一年后再次獨家專訪武超則，對研究員的激勵機制、會議付費模式的探索、2020年的創(chuàng)新路徑等業(yè)內(nèi)關注的話題進行心得分享。

付費模式探索的目的并不在“費”

賣方研究機構(gòu)收費模式的探索，并不是一件新鮮事。華創(chuàng)證券、申萬宏源去年召開的年度策略會都明確標注了購票信息，引發(fā)市場熱議。

券商中國記者：近日，中信建投證券研究部發(fā)布的公開信息顯示，將對（非）上市公司的高管進行收費培訓。此舉被業(yè)內(nèi)解讀為研究收費模式的探索。中信建投研究所嘗試付費模式的初衷是什么呢？

武超則：首先，會議收費的目的不是“費”本身，相比賣方研究機構(gòu)的投入成本，收取的會議費用進行折算后并不賺錢；第二，賣方研究是to B的，我們不希望像互聯(lián)網(wǎng)公司一樣僅僅起到免費導流的作用，大家去賺廣告效應，我們期待的是能夠?qū)蛻籼峁崒嵲谠诘脑隽績r值，對他們的工作形成幫助。行業(yè)已經(jīng)形成共識，對真正有價值的研究內(nèi)容，客戶是愿意付錢的。

不過，如果會議收費模式成熟的話，可以形成標準化的課程體系和定價體系，比如若每月能舉辦兩次會議培訓，收入也是比較可觀的，也是賣方研究機構(gòu)的一種創(chuàng)收方式。

對非簽約客戶探索收費模式，落到根本，是希望能發(fā)展企業(yè)客戶，過去我們的主要客戶是公募、銀行等，未來希望上市公司和擬上市公司都成為我們的客戶，因為企業(yè)高管也有增減持需求、戰(zhàn)略咨詢需求等，這些都是賣方研究可以覆蓋的領域。

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明年創(chuàng)新重點在于研究國際化

券商中國記者：今年10月份，中信建投證券和富國基金合作推出了富國科技50ETF指數(shù)基金產(chǎn)品，銷售了21億規(guī)模，前期推出的中證科技50策略指數(shù)是由中信建投研究發(fā)展部設計開發(fā)，而這只產(chǎn)品的管理費、托管費等，都是賣方研究的創(chuàng)新收益。與公募基金合作推出產(chǎn)品這種創(chuàng)新路徑未來是否可以延續(xù)，中信建投研究還有哪些創(chuàng)新路徑在探索中？

武超則：中信建投證券研究部2020年的創(chuàng)新主要集中在兩方面，一類是繼續(xù)與買方機構(gòu)合作開發(fā)相關指數(shù)，在與富國基金合作之后，目前已經(jīng)有一些央企和集團型客戶向我們表達了類似訴求，這種合作模式未來還會延續(xù)。

現(xiàn)在金融對外開放的趨勢非常明確，我們研究部明年很重要的另一個創(chuàng)新探索是研究國際化。主要思路有兩點：一是把香港研究整合在一起，以后我們的研究員將平行base在北京、上海、深圳、香港等地；二是開拓各種境外的大客戶，比如在香港的中資，比如全球?qū)_基金，后者是明年國際化戰(zhàn)略的開拓重點，不論在服務頻次還是服務深度上，都在努力。

不過，國外客戶對研究的財務模型很看重，對邏輯思維要求更職業(yè)化，這與此前國內(nèi)的國內(nèi)研究員偏重講故事，熱衷跟蹤消息不同，我們接下來還需要完善研究體系，加強研究的深度。

研究服務須千人千面，打造研究大中臺

券商中國記者：過去賣方研究服務模式是以研究報告為中心進行推送，未來的商業(yè)模式需要怎樣的改變？

武超則：賣方研究的商業(yè)模式本質(zhì)上應該是以需求為導向，研究機構(gòu)服務的客戶種類正在增加，包括險資、公募、銀行、社保、企業(yè)客戶等客戶的資金性質(zhì)不一樣，需求也不一樣，未來的研究服務一定要實現(xiàn)千人千面的定制化服務。

我們在思考的問題是怎么實現(xiàn)研究的千人千面，卻不讓研究成本大幅上升？我認為可以利用金融科技的手段，打造賣方研究的大中臺小前臺。

首先，我們要對客戶進行分層，差異化地去響應客戶需求。因為在實現(xiàn)客戶分層后，會發(fā)現(xiàn)很多研究模塊是可以復用的，比如企業(yè)年金和社保很像，銀行資金和險資很像。第二，在研究層面，過去每個分析師都相當于廚師，廚師做好菜推送給客戶，推送什么客戶就吃什么；未來應該讓客戶點餐，分析師就相當于特色廚師或者切菜工，將每一個基礎研究形成一個模塊，然后由中臺根據(jù)客戶的不同需求去調(diào)整配方，打造定制化產(chǎn)品。

武超則也提到近期中信證券推出在全新方法論框架下的年度策略報告，她認為這種自上而下推進的報告類似買方思維，將執(zhí)行層面和資產(chǎn)配置層面保持一致，是賣方研究的最終歸宿。明年中信建投研究也將采取金融科技的方式來做投研報告。

分析師評選不再可能成為賣方研究考核的風向標

券商中國記者：回想去年賣方研究為何進入集體困境，直接的導火索是新財富分析師評選暫停。但如今該評選已經(jīng)重啟，賣方研究轉(zhuǎn)型還像去年一樣急迫嗎？

武超則：當然，我覺得很難回到過去的模式，大家已經(jīng)進入相對務實的階段，都在探索能帶來真金白銀的盈利模式。當然，評選存在是有必要性的，畢竟年輕分析師需要靠評選來打造影響力，但絕對不會再成為我們考核的風向標，我相信至少大券商都不會再把研究員收入和評選結(jié)果直接掛鉤。

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談員工激勵：會讓大家超出預期

券商中國記者：在行業(yè)競爭白熱化的當下，能在一年內(nèi)吸納六位業(yè)內(nèi)知名分析師投入麾下，中信建投證券研究部必須要具備兩點實力，一是平臺足夠大，能為這些行業(yè)佼佼者提供更廣闊的發(fā)展平臺；第二，優(yōu)厚的激勵機制不可或缺。此前，也有接近中信建投證券人士對記者表示，在新的激勵機制下，知名分析師的薪酬可以對標傳說中新財富評選第一名的收入，當時明星分析師的年薪動輒數(shù)百萬。那么現(xiàn)在中信建投研究的員工激勵方式如何？

武超則：后評選時代，平臺的價值越來越重要，中信建投無疑是一個穩(wěn)定并且向上的平臺。分析師的收入較此前都會有提升，不過最大的特色是透明化、制度化，大家知道自己的責任和義務，也知道公司會如何考核、如何激勵。

從2019年1月1號開始我們已經(jīng)開始正式實施這套制度，并且持續(xù)落地。我們努力做到的是，讓想要做事的人得到最好的平臺，讓有能力的人得到最公平的回報。大家的預期和到手薪酬是一致的，在此基礎上稍微超出預期。

附竺勁最新研究觀點：2020年房地產(chǎn)行業(yè)展望：房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)健還是會超過大家的普遍預期。一方面是中國進入城市化第二階段帶來了都市圈大發(fā)展，將催生新一批新一線、新二線城市，這些區(qū)域的房地產(chǎn)需求是實實在在的，是人口流入、產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的。另一方面，房住不炒、因城施策的調(diào)控主基調(diào)并未發(fā)生變化，央行存在貨幣政策工具空間，并且對于經(jīng)濟、房地產(chǎn)都強調(diào)了逆周期調(diào)節(jié)這一基本原則，意味著市場將趨于穩(wěn)定。由于過去幾年房地產(chǎn)市場都出現(xiàn)了明顯的正增長，銷售面積不斷創(chuàng)新高，可以預期，2019年銷售面積會理性回落，但銷售規(guī)模依然會維持在高位。對于開發(fā)商來說，依然是考驗之年、苦練內(nèi)功之年，對于融資、周轉(zhuǎn)、運營方面具備優(yōu)勢的企業(yè)來說，也意味著機會。房地產(chǎn)一些新興領域如物業(yè)管理、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運營等，從投資角度看比房地產(chǎn)開發(fā)來說更吸引人。2020年地產(chǎn)金融領域投資策略：地產(chǎn)金融領域依然面臨著內(nèi)外不確定性。房地產(chǎn)板塊，由于總量難以明顯擴張行業(yè)玩家進入存量博弈的階段，板塊投資機會更多依賴于政策，相應而言2020年的政策較2019年更為友好，但從時間節(jié)奏上，下半年出現(xiàn)較大變化的概率更大。投資機會更多集中于現(xiàn)金流比較好的物業(yè)管理和商業(yè)地產(chǎn)等子領域。金融板塊，券商子領域最值得關注，券商將成為金融供給側(cè)改革的主要領域，也是金融服務實體的主要組成部分。保險和銀行估值偏低，而中國經(jīng)濟韌性十足，使得這兩個板塊具備明顯地配置價值。我們在2019年看到了地產(chǎn)金融板塊內(nèi)部明顯地分化，如部分城商行表現(xiàn)遠好于國有大行，部分二線地產(chǎn)股表現(xiàn)好于萬科保利，這一變化將在2020年愈演愈烈。選股依然是做好金融地產(chǎn)領域投資的核心。

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