中國鋁業(yè)連跌9個(gè)月，股價(jià)創(chuàng)5年來新低，券商一路喊增持目標(biāo)價(jià)卻越看越低！

每經(jīng)記者 葉峰    每經(jīng)編輯 吳永久    

12月2日，中國鋁業(yè)(601600)盤中觸及3.26元，再次創(chuàng)出了5年來新低。而在今年以來截至11月收盤，中國鋁業(yè)A股的股價(jià)已連跌了9個(gè)月，竟然實(shí)現(xiàn)了“九陰真經(jīng)”，這在中國鋁業(yè)A股的歷史股價(jià)上也是首次出現(xiàn)。

2007年正是A股大牛市的快速拉升階段，中國鋁業(yè)一上市就成了當(dāng)年的明星股，短短2個(gè)月，股價(jià)就從20元附近上攻到近60元。2007年10月15日，中國鋁業(yè)股價(jià)創(chuàng)出了60.6元的歷史高價(jià)后開始了漫長的下跌，截至今日收盤報(bào)3.27元，12年來期間累計(jì)下跌94.58%（前復(fù)權(quán)處理），最大跌幅竟然超過了中國石油。

股東增持北上資金快速離場(chǎng)

伴隨著股價(jià)的持續(xù)走低，中國鋁業(yè)去年6月24日公告，基于公司控股股東對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)提升投資者信心，控股股東中鋁集團(tuán)擬增持公司股份，增持金額不低于人民幣4億元，不超過人民幣10億元。

而截至2019年1月4日，中鋁集團(tuán)累計(jì)增持公司A股股份1.6億股，增持金額6.08億元。此外，在本次增持計(jì)劃期間內(nèi)，中鋁集團(tuán)亦通過其附屬公司通過香港聯(lián)合交易所有限公司交易系統(tǒng)累計(jì)增持公司H股股份1.15億股，增持金額3.65億港元。

值得注意的是，中鋁集團(tuán)增持后，北上資金卻開始了離場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年3月初，北上資金一度持股2.78億股，而到了7月底時(shí)，已經(jīng)減持到了不足7300萬股，期間北上資金減持了2億股。

解禁股將來襲

2020年2月26日，2018年度增發(fā)的21.19億股將解禁。

此前，中國鋁業(yè)向華融瑞通、中國人壽、招平投資、中國信達(dá)、太保壽險(xiǎn)、中銀金融、工銀金融和農(nóng)銀金融等8名交易對(duì)方非公開發(fā)行股份，購買其合計(jì)持有的包頭鋁業(yè)25.6748%股權(quán)、中鋁山東30.7954%股權(quán)、中鋁礦業(yè)81.1361%股權(quán)和中州鋁業(yè)36.8990%股權(quán)。本次交易完成后，包頭鋁業(yè)、中鋁山東、中鋁礦業(yè)和中州鋁業(yè)將成為中國鋁業(yè)的全資子公司。

本次交易標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)總計(jì)為127.13億元，本次購買資產(chǎn)發(fā)行股票數(shù)量為21.19億股。

值得注意的是，當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)格為6元，而目前的股價(jià)已跌至3.27元。

券商集體看好

雖然中國鋁業(yè)的股價(jià)一路走低，券商機(jī)構(gòu)投資者卻大多看好，研報(bào)更是頻頻發(fā)布。

基本面上，中國鋁業(yè)2019年前三季度營業(yè)收入為1457億元，同比增長15.91%；凈利為8.08億元，同比下降44.66%。

中國鋁業(yè)三季報(bào)公布后，券商研報(bào)雖然大多表示不及預(yù)期，但更看好未來。

銀河證券表示：氧化鋁價(jià)格回落致使公司Q3業(yè)績不及預(yù)期，公司屬業(yè)內(nèi)龍頭，報(bào)告期內(nèi)降本增效顯著，Q3 業(yè)績雖不及預(yù)期，但四季度在氧化鋁與電解鋁價(jià)格企穩(wěn)下或可提升其盈利能力。

太平洋證券表示：未來主要看點(diǎn)是幾內(nèi)亞博法鋁土礦項(xiàng)目、和廣西防城港200萬噸氧化鋁項(xiàng)目在2020年的投產(chǎn)；同時(shí)公司在產(chǎn)能布局上，從高成本環(huán)保受制區(qū)域的轉(zhuǎn)移，盡管會(huì)帶來一次性支出，但長遠(yuǎn)看對(duì)公司盈利能力有利。維持公司增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為：3.95元。

值得注意的是，目標(biāo)價(jià)相對(duì)于半年報(bào)時(shí)的券商研報(bào)，已有所下降。

西南證券在8月份時(shí)表示，公司扣非凈利潤同比有60%的增長主要是由于去年上半年的基數(shù)低。實(shí)際上對(duì)于上半年能夠完成將近950億元營業(yè)收入的企業(yè)來說，扣非凈利潤約1億元是不及市場(chǎng)預(yù)期的。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為0.11元、0.19元和0.26元，對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、19倍和14倍?？紤]到電解鋁處于去庫存周期，價(jià)格中樞有望穩(wěn)步抬升，給予公司2019年40倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.4元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

如果時(shí)間再往前看看，3月份時(shí)，目標(biāo)價(jià)最高看到5元上方。

華泰證券3月31日研報(bào)顯示，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格情況，我們下調(diào)2019-2021年原鋁和氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格假設(shè)，此次預(yù)計(jì)公司2019-2021年歸母凈利潤分別為16.62/20.37/23.89億元，2019-2020年預(yù)測(cè)較上次分別下調(diào)20%/16%?？紤]到公司在鋁行業(yè)的龍頭地位，我們給予公司一定估值溢價(jià)，給予其2019年1.4-1.6倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.45-5.09元，維持增持評(píng)級(jí)。

有意思的是，隨著中國鋁業(yè)股價(jià)的走低，券商研報(bào)的目標(biāo)價(jià)也在跟著走低。但是，券商的評(píng)級(jí)卻很堅(jiān)定，增持！

對(duì)增持的解釋，各家券商雖不相同，但基本為跑贏大盤或指數(shù)。

如太平洋證券為未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)大盤漲幅介于5%與15%之間；西南證券為未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅介于10%與20%之間；華泰證券為6個(gè)月內(nèi)的公司漲跌幅相對(duì)同期的滬深300指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)超越5%-20%。

然而截至12月2日，滬深300指數(shù)年內(nèi)上漲27.42%，滬指年內(nèi)上漲15.31%，中國鋁業(yè)年內(nèi)下跌7.89%。

這些堅(jiān)持增持評(píng)級(jí)的券商似乎也看走了眼！

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)