新基金建倉趨謹慎 調低明年收益預期

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前一陣密集成立的主動偏股基金，陸續(xù)迎來建倉期。多位新發(fā)基金的基金經理告訴記者，在當前核心資產回落、明年貨幣邊際寬松難度增加等因素影響下，新基金在建倉上更趨謹慎，預計明年很難獲得今年這樣的收益率，會相應調低收益預期。

降低收益預期

數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年四季度以來新成立34只主動偏股基金（A、C份額合并計算），規(guī)模合計550億元。這些基金需要在3個月內建倉。從上述新基金凈值表現(xiàn)看，基金成立以來凈值普遍位于0.98元~1.03元之間，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

北京一位新發(fā)偏股基金經理對此表示，新發(fā)基金在成立初期投資會比較謹慎，部分新發(fā)基金有部分幫忙資金，在打開贖回時，凈值需要保持在面值以上。臨近年底疊加股市風格切換，部分核心資產個股漲幅過大，透支了未來收益，投資上會考慮個股估值回落帶來的風險，對明年的基金表現(xiàn)也會適當降低預期。

銀華大盤精選兩年定開混合擬任基金經理李曉星表示，明年流動性更加寬松的難度比較大；今年外資流入比較多，龍頭股漲幅可觀，具備良好公司治理、高分紅、高ROE和護城河的公司，越來越受到機構資金的青睞，外資和公募目前都是這種基本面投資的風格。“明年市場整體估值提升的錢不好賺了，主要還是尋找公司成長的收益。”李曉星認為，明年投資者要降低對投資收益率的預期。他初步預計，明年大盤指數(shù)大約有5%~10%的上漲空間，比較好的偏股基金可以獲得15%~20%的投資收益。

北京一位中型公募績優(yōu)基金經理也表示，他所在機構發(fā)行的新基金會降低收益預期。他分析，明年宏觀經濟下行壓力偏大，企業(yè)盈利也會隨之受到影響，企業(yè)盈利、外資流入情況、無風險利率下行都會擾動股市，而全社會的流動性有望繼續(xù)保持充裕，這會導致部分資金流入股市，股市流動性預計將呈現(xiàn)持續(xù)向好的狀態(tài)。從估值看，目前股市仍處于未來3~5年的估值底部區(qū)域，存在不少投資機遇?？傮w而言，明年還是有投資機會的一年。但該基金經理也坦言，明年漲幅不會像今年這么大，但在股市估值底部，風險也會比較小。在這個前提下，目前市場向上向下都沒有太大空間，比較考驗新基金的投資經理的擇股能力。

看好核心資產調整后價值

從投資方向看，多位新基金的管理人更加看好調整后核心資產的投資價值，以及科技股未來的投資機會。

李曉星表示，在對經濟基本面保持樂觀的前提下，更看好高護城河、高ROE、公司治理優(yōu)質的核心資產，在市場調整中會選擇業(yè)績增速與估值匹配的公司，比如消費、科技、金融等，這些都是景氣度向上趨勢的產業(yè)，也是未來重點配置的方向。

北京某公募基金研究總監(jiān)也告訴記者，國內優(yōu)質權益類資產集中在大盤股，未來產業(yè)發(fā)展可能會是“強者恒強”的狀態(tài)，產業(yè)集中度向行業(yè)龍頭公司集中；另一方面，隨著國內居民大類資產配置的再平衡，具備更好分紅、長期盈利和規(guī)范治理的龍頭公司，將會受到青睞而持續(xù)受益，調整后核心資產的長期配置價值值得看好。

北京上述中型公募績優(yōu)基金經理稱，盡管近三年以來核心資產股票漲幅巨大，但依然可以從中選出一些被低估的卓越公司和優(yōu)秀公司，主要看好以下板塊：一是光伏、風電和新能源車等新能源細分領域，這一領域發(fā)展空間大，當前估值低，龍頭公司的競爭優(yōu)勢明顯；二是TMT和高端制造，這一板塊更多是自下而上選擇優(yōu)質公司；三是消費和醫(yī)藥，當前這些板塊的調整為基金投資創(chuàng)造了比較舒服的介入位置；四是保險、銀行、地產、化工中的低估值卓越企業(yè)。

他還表示，明年投資仍需關注中美貿易爭端，香港在全球金融地位的變化，以及歐洲經濟超預期下滑等潛在風險。

此外，也有業(yè)內人士更看好科技股細分領域未來幾年的投資價值。

北京一位大型公募研究員表示，他所在公司的新基金將把科技股作為重要投資方向。明年5G商用將會帶來一波手機換機潮，通信行業(yè)有望領先于電子行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點，從而使電子產業(yè)鏈的公司迎來景氣度提升，預計未來2~4年電子行業(yè)會出現(xiàn)一批伴隨5G應用持續(xù)增長的公司。