郵儲銀行今日申購 “綠鞋機制”再現(xiàn)A股

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

從渝農(nóng)商行到部分科創(chuàng)板股票，再到上市首日盤中破發(fā)、次日（27日）收盤破發(fā)的浙商銀行，近期“破發(fā)”的新股有點多。在這種背景下，市場對今日（11月28日）迎來申購的郵儲銀行也頗多擔憂，不少投資者對郵儲銀行的申購持謹慎態(tài)度。記者注意到，郵儲銀行此次發(fā)行總量為51.72億股，發(fā)行價格為5.50元/股。

“我認為郵儲銀行還是比較值得申購的。從公布的數(shù)據(jù)來看，其近三年主要財務(wù)指標明顯好于已經(jīng)上市的國有銀行。但是銀行行業(yè)整體估值水平以及郵儲銀行本身盤子較大，限制了其股價上漲空間。投資者在參與郵儲銀行申購的時候仍然應(yīng)該調(diào)整預(yù)期，注意風險。”深圳一私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

值得注意的是，郵儲銀行引入了“綠鞋機制”防破發(fā)，為A股歷史上第四例引入此機制的IPO項目，也是時隔9年這一機制再現(xiàn)A股市場，此前三例新股在“綠鞋”行使期內(nèi)股價均表現(xiàn)良好。

新股破發(fā)越來越多

11月27日，浙商銀行上市的第二天，其股價正式“破發(fā)”。11月26日，浙商銀行上市首日開盤僅上漲1分錢，盤中跌破4.94元的發(fā)行價。因此，浙商銀行也成為自2016年信用申購制度實施以來，首只上市首日盤中“破發(fā)”的新股。

“浙商銀行在A股上市之前，已經(jīng)在港交所上市，從上市標的來看，兩地為同一公司。即便浙商銀行‘破發(fā)’，其A股股價仍然高于港股股價20%以上。從銀行整體板塊估值來看，銀行板塊平均市盈率為7.03，市凈率0.85，目前浙商銀行股價仍然不算便宜。因此，浙商銀行‘破發(fā)’屬于情理之中。”深圳百侖基金總經(jīng)理胡超對記者表示。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，近期A股市場新股“破發(fā)”頻現(xiàn)，在科創(chuàng)板中尤為明顯。11月6日，兩家科創(chuàng)板公司出現(xiàn)“破發(fā)”，分別是昊海生科和久日新材。之后還有多只科創(chuàng)板股票“破發(fā)”，如杰普特、天準科技、容百科技、新光光電等。

對于新股“破發(fā)”，資深投行人士王驥躍表示，無風險打新本身并不合理，出現(xiàn)新股“破發(fā)”是必然事件。打破新股不敗，讓市場機制發(fā)揮作用，才是資源配置應(yīng)該有的樣子。

胡超指出：“今年來已經(jīng)有多只新股‘破發(fā)’，我認為這是市場日趨成熟的表現(xiàn)，即投資者不再‘逢新必炒’，而是更多地開始關(guān)注上市公司的自身價值。”

引入“綠鞋機制”防破發(fā)

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相對于渝農(nóng)商行、浙商銀行等，郵儲銀行的發(fā)行有一點重要的不同之處：引入了“綠鞋機制”。

所謂“綠鞋機制”，其本質(zhì)上是一種屬于主承銷商的期權(quán)，具體是指股票上市之日起30天內(nèi)，主承銷商有權(quán)要求上市公司以原來發(fā)行的價格，比預(yù)定多發(fā)行一定比例的股份，最多不得超過原計劃的15%。具體來看，郵儲銀行引入了“綠鞋機制”之后，在新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價出現(xiàn)低于發(fā)行價的情況，將有43億元的“綠鞋”資金入場。

值得一提的是，A股歷史上僅有3單IPO設(shè)置了“綠鞋機制”，分別是2006年的工商銀行、2010年的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行。這3只銀行股在“綠鞋”行使期內(nèi)股價均表現(xiàn)良好，平均股價漲幅超過10%。

此外，本次郵儲銀行的發(fā)行中，在網(wǎng)上發(fā)行未獲足額申購的情況下，網(wǎng)上申購不足部分將向網(wǎng)下回撥，由參與網(wǎng)下申購的投資者認購，聯(lián)席主承銷商按照已公告的網(wǎng)下配售原則進行配售；網(wǎng)上申購不足部分向網(wǎng)下回撥后，仍未能足額申購的情況下，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商將協(xié)商采取中止發(fā)行措施。在網(wǎng)下發(fā)行未獲得足額申購的情況下，不足部分不向網(wǎng)上回撥，將中止發(fā)行。

華泰證券指出，郵儲銀行作為零售型大行，估值與五大行以及規(guī)模相近的零售銀行龍頭招商銀行可比，可比上市銀行2020年Wind 一致預(yù)測PB為0.79倍。郵儲銀行作為A股中稀缺性較強的零售大行，應(yīng)享受估值溢價（較同期可比標的港股2020年Wind 一致預(yù)測PB的估值溢價為8%），2020年1.0~1.1倍PB對應(yīng)的合理價格區(qū)間為6.27~6.89元。