A股江湖變了！大佬們“丟盔棄甲”，新生代“以一敵仨”，萬億級(jí)科技巨頭何時(shí)出現(xiàn)？

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近期，A股市場(chǎng)正在演繹著一些變化，讓人不禁要想起一句話：“我戰(zhàn)勝了所有對(duì)手，卻輸給了時(shí)代。”

雖然大盤近期總體處于區(qū)間震蕩，不過曾經(jīng)A股鋼鐵、石化、煤炭、建筑等周期行業(yè)的“一哥”們卻一路陰跌，還聯(lián)手創(chuàng)出了新低。

與之相反的是，A股科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)的代表性企業(yè)盡管很多估值已經(jīng)不低，但仍有不少公司在大盤調(diào)整之際，仍然保持斜45度的上攻態(tài)勢(shì)。

兩相比較，現(xiàn)在市場(chǎng)的分化特征得以凸顯。例如，鋼鐵行業(yè)“一哥”寶鋼股份現(xiàn)在的市值已不敵愛爾眼科；建筑行業(yè)“一哥”中國建筑的市值已經(jīng)被邁瑞醫(yī)療超越；港口行業(yè)“一哥”上港集團(tuán)的市值已經(jīng)低于藥明康德；火電行業(yè)“一哥”華能國際在市值上已輸給瀾起科技。此外，就市值而言，目前一個(gè)恒瑞醫(yī)藥≈一個(gè)寶鋼股份+一個(gè)中國建筑+一個(gè)華能國際。

對(duì)此，復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授、博士生導(dǎo)師張宗新向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這一現(xiàn)象是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的結(jié)果。在境外成熟市場(chǎng)，這樣的趨勢(shì)已經(jīng)得到驗(yàn)證。

曾經(jīng)的“一哥”們都涼涼了

遙想在2005~2007年的那輪牛市中，以金融、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、有色等板塊為主線的“五朵金花”行情曾讓人激情澎湃，而其中的龍頭股更是牛市的一面面旗幟。

寶鋼股份近2年日K線圖

中國神華近2年日K線圖

華能國際近2年日K線圖

然而，最近A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象：雖然大盤近期處于區(qū)間震蕩，但是中國石油、寶鋼股份、中國建筑、中國神華、華能國際、上港集團(tuán)、中國鋁業(yè)、魯泰A等一批曾經(jīng)A股各自行業(yè)的“一哥”們?cè)谝宦烦掷m(xù)下跌后，紛紛聯(lián)手創(chuàng)出了新低。與此同時(shí)，這些公司中的絕大多數(shù)今年的累計(jì)漲幅還是負(fù)數(shù)，明顯跑輸大市；即使今天大盤指數(shù)有所反彈，也仍未能帶動(dòng)這些公司的市場(chǎng)人氣。

與之相反的是，A股科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)的代表性企業(yè)盡管很多估值已經(jīng)不低，但卻持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，有不少公司在大盤調(diào)整之際，仍然保持斜45度的上攻態(tài)勢(shì)。

兩相比較，現(xiàn)在市場(chǎng)的分化特征已逐漸明了。例如，鋼鐵行業(yè)“一哥”寶鋼股份現(xiàn)在的市值已不敵愛爾眼科；建筑行業(yè)“一哥”中國建筑的市值已經(jīng)被邁瑞醫(yī)療超越；港口行業(yè)“一哥”上港集團(tuán)的市值已經(jīng)低于藥明康德；火電行業(yè)“一哥”華能國際在市值上已輸給瀾起科技……

另外，截至今日收盤，從市值來看，目前一個(gè)恒瑞醫(yī)藥（4172億元）≈一個(gè)寶鋼股份（1189億元）+一個(gè)中國建筑（2116億元）+一個(gè)華能國際（762億元）。值得一提的是，今日恒瑞醫(yī)藥又創(chuàng)出了歷史新高。

再看作為市場(chǎng)人氣標(biāo)桿的百元股。截至今日收盤，A股總共有33只股價(jià)超百元的個(gè)股。這些個(gè)股中除了少數(shù)幾只消費(fèi)股外，其他幾乎都可以歸在科技板塊中，完全不見傳統(tǒng)周期行業(yè)公司的蹤影。

2003年11月14日A股市值最高的公司

（數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)）

而早些年，A股的市值排行榜完全是另一番圖景。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2003年的今天（11月14日），當(dāng)時(shí)正值老“五朵金花”綻放之際，中國石化、華能國際、寶鋼股份的市值位列A股前三甲。16年過去了，除了中國石化外，其他兩家公司期間的市值增幅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸通脹，其中華能國際的市值更是基本“零增長”，而同期恒瑞醫(yī)藥的市值卻實(shí)現(xiàn)了上百倍的增長。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果

有些投資者認(rèn)為，如今周期板塊與科技板塊的明顯分化也許只是市場(chǎng)的短期特征，就像2013~2015年，很多小股票憑借概念、并購可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)市值的大幅增長，但最后還是曇花一現(xiàn)，例如曾經(jīng)紅極一時(shí)的樂視網(wǎng)已瀕臨退市。而上述A股的那些老牌公司中，有一些具備高分紅、低估值的特征，未來也許會(huì)卷土重來。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管這些周期行業(yè)龍頭短期不會(huì)一直跌，科技龍頭也不會(huì)一直漲，但長期趨勢(shì)已經(jīng)趨于明顯——自2015年年中以來，那些業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長、沒有“暴雷”的科技、消費(fèi)龍頭的市場(chǎng)表現(xiàn)，要明顯好于傳統(tǒng)周期行業(yè)龍頭。

對(duì)此現(xiàn)象，復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授、博士生導(dǎo)師張宗新認(rèn)為，這一現(xiàn)象是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的結(jié)果。2007年，巴菲特曾以100萬美金為賭注，賭對(duì)沖基金的基金經(jīng)理選擇任何基金組合，十年的收益都不會(huì)超過標(biāo)普500指數(shù)基金的收益。某資管公司投資經(jīng)理接受了巴菲特的挑戰(zhàn)，選擇了五種對(duì)沖基金組合與標(biāo)普500指數(shù)基金對(duì)賭。到2016年底，標(biāo)普500指數(shù)基金的年回報(bào)率為7.1%，而對(duì)沖組合基金的年回報(bào)率只有2.2%。“可以說，標(biāo)普500指數(shù)不斷創(chuàng)新高的過程同時(shí)也是產(chǎn)業(yè)升級(jí)、創(chuàng)新優(yōu)化的過程。”張宗新表示。

圖片來源：銀河證券研報(bào)

據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，滬深300成分股中，總市值占比前三的行業(yè)為金融、工業(yè)和能源，其中金融行業(yè)市值占比達(dá)44%，工業(yè)、能源行業(yè)分別占11%和8%。標(biāo)普500成分股中，總市值占比排名前三的行業(yè)為信息技術(shù)、可選消費(fèi)和醫(yī)療保健，分別占29%、14%和13%。另外，從高市值行業(yè)的特點(diǎn)來看，相比于滬深300成分股金融行業(yè)一家獨(dú)大，標(biāo)普500行業(yè)結(jié)構(gòu)中高市值行業(yè)大多為信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)的高科技、創(chuàng)新型公司。

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年11月13日，標(biāo)普500指數(shù)的成分股中市值排名前20的公司中，科技公司、消費(fèi)公司占據(jù)主導(dǎo)，其中科技巨頭蘋果、微軟、亞馬遜、臉書、谷歌占據(jù)了前5名。相比之下，目前滬深300指數(shù)的成分股流通市值排名前20的公司中，7家銀行和“兩桶油”仍然占據(jù)了一半席位。

在采訪中，張宗新給記者看了一張圖，上面記錄了特斯拉、通用汽車、福特這三家美國汽車公司2010年~2016年的市值變化。

2010年特斯拉剛上市的時(shí)候，其市值尚和通用、福特有著巨大的差距，不過之后的幾年內(nèi)，這一差距逐漸縮小。而到了2016年底，特斯拉在市值上實(shí)現(xiàn)了對(duì)通用、福特的反超，盡管這些年中特斯拉從未實(shí)現(xiàn)盈利。

像美國汽車行業(yè)新舊勢(shì)力在資本市場(chǎng)中這樣的此消彼長，在過去更長的時(shí)間內(nèi)被不斷演繹。

再往前追溯，在100多年前，美國市值排名前三的公司分別為美國鋼鐵、AT&T、標(biāo)準(zhǔn)石油公司。

如今，人們談?wù)撁拦傻臅r(shí)候，關(guān)注最多的是那些老牌科技巨頭和層出不窮的新經(jīng)濟(jì)公司，而美國鋼鐵這樣的傳統(tǒng)周期股則已被市場(chǎng)邊緣化。

A股何時(shí)現(xiàn)萬億級(jí)科技公司？

雖然今年來，A股科技板塊的火爆有目共睹，不過與科技巨頭林立的美股相比，A股科技公司的市值規(guī)模還存在較大的差距。

截至今日收盤，A股科技類公司中市值最高的是恒瑞醫(yī)藥（市值4172億元）。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前在標(biāo)普500成分股中，市值超千億美元的科技公司就不下30家。

近期，不少券商在年度策略中出現(xiàn)了“整齊劃一”地推薦科技板塊的現(xiàn)象。有的券商甚至認(rèn)為，未來A股將迎來萬億級(jí)科技公司。

例如招商證券策略首席分析師張夏最近指出，2020年最強(qiáng)主線之一來自于5G帶來的新科技周期；對(duì)比美股市值結(jié)構(gòu)，由我國主導(dǎo)的5G時(shí)代將有可能為A股帶來萬億級(jí)的科技公司。

不過需要注意，盡管放眼全球幾大主流資本市場(chǎng)，科技龍頭已是市場(chǎng)的主角，不過近幾十年來看，隨著技術(shù)的快速發(fā)展，科技龍頭之間同樣存在著新老交替現(xiàn)象。例如，曾經(jīng)在美股市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的一批老牌科技公司，例如柯達(dá)、雅虎、通用電氣、諾基亞等也因?yàn)楦簧蠒r(shí)代的步伐而掉隊(duì)。