評(píng)論丨各國(guó)央行競(jìng)相“放水”，為哪般？負(fù)利率時(shí)代，真的要來(lái)了嗎？

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北京時(shí)間12日晚，歐洲央行宣布降息，將存款利率降至負(fù)0.5%，創(chuàng)下歷史新低，這也是自2016年3月以來(lái)，歐洲央行首次調(diào)降歐元區(qū)關(guān)鍵利率。其實(shí)，不光是歐洲央行，今年以來(lái)，全球已經(jīng)有近30個(gè)經(jīng)濟(jì)體相繼宣布降息，為了通過(guò)釋放流動(dòng)性刺激經(jīng)濟(jì)，很多國(guó)家甚至采取了“零利率”甚至“負(fù)利率”政策，各經(jīng)濟(jì)體央行競(jìng)相降息原因何在？“負(fù)利率”政策會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？

9月13日晚，《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》節(jié)目，邀請(qǐng)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍、央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論員王冠共同解析。

各國(guó)央行競(jìng)相“放水”為哪般？

趙錫軍：歐央行降息是一劑“無(wú)奈的強(qiáng)心針”

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長(zhǎng) 趙錫軍：從美國(guó)2008年次貸危機(jī)后，歐洲經(jīng)濟(jì)也受到拖累，還有歐債危機(jī)，整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)總體一直不是很好。再加上最近歐洲面臨的一些社會(huì)問(wèn)題，內(nèi)部的不穩(wěn)定，以及英國(guó)脫歐帶來(lái)一系列的影響，而且最近全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)增長(zhǎng)預(yù)期不斷調(diào)低的情況。所以，歐洲央行希望通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，特別是在歐元區(qū)目前通貨膨脹率很低的情況下，降息是重要手段，希望能通過(guò)刺激投資、消費(fèi)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但我覺(jué)得，對(duì)于歐元區(qū)，這也是無(wú)奈之舉，只是一劑無(wú)奈的強(qiáng)心針。因?yàn)榍捌跉W洲央行已經(jīng)執(zhí)行多年寬松貨幣政策，長(zhǎng)期的低利率，甚至是負(fù)利率，都沒(méi)有刺激起經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在也很難產(chǎn)生顯著效果。

王冠：歐元區(qū)強(qiáng)化負(fù)利率有利于德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)外貿(mào)

央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論員 王冠：實(shí)際上，從直觀效果看，歐元區(qū)強(qiáng)化負(fù)利率有利于德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)外貿(mào)。

整個(gè)歐元區(qū)在2018年的經(jīng)濟(jì)總量，以美元計(jì)算，和中國(guó)內(nèi)地大約都是13.6萬(wàn)億。其中，德國(guó)約30%。可以說(shuō)，德國(guó)是歐元區(qū)，也是歐盟第一經(jīng)濟(jì)體。德國(guó)2018年經(jīng)濟(jì)增速是1.5個(gè)百分點(diǎn)。但是今年一季度就降到0.4個(gè)百分點(diǎn)；到二季度，德國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至是負(fù)增長(zhǎng)：負(fù)0.1個(gè)百分點(diǎn)。那么，德國(guó)作為整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體中的領(lǐng)頭羊，出現(xiàn)了明顯的降速，而且經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在這種情況下，顯然要想辦法。在德國(guó)經(jīng)濟(jì)中，整個(gè)外貿(mào)進(jìn)出口的對(duì)外依存度，占到經(jīng)濟(jì)總量約70%，所以，德國(guó)的出口如果因?yàn)槔式档投兴嵘?，那這個(gè)效果值得期待。

水漲船高金融變局如何應(yīng)對(duì)？

趙錫軍：負(fù)利率刺激下的市場(chǎng)表現(xiàn)難以持續(xù)

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長(zhǎng) 趙錫軍：從目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，黃金會(huì)繼續(xù)走高或維持一段時(shí)間。

原因是對(duì)黃金的需求，主要出于避險(xiǎn)考慮。為什么避險(xiǎn)？因?yàn)閯e的市場(chǎng)、產(chǎn)品，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加大?？梢钥吹?，通過(guò)降低利率或負(fù)利率刺激，可能會(huì)在短期內(nèi)助漲一部分金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的虛高，但虛高后期是乏力的。如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有起色，那么股票和債券的價(jià)格會(huì)失去長(zhǎng)期支撐，如果長(zhǎng)期預(yù)期有風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)就只能短期轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)的操作，也就是黃金價(jià)格會(huì)維持高位。

王冠：黃金需求旺盛建議適度配置

央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論員 王冠：目前來(lái)看，黃金整個(gè)需求是旺盛的，所以可以適度配置。

美國(guó)東部時(shí)間9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)大概率又會(huì)降息。美元和黃金價(jià)格往往是反比關(guān)系，那是否應(yīng)該再買(mǎi)點(diǎn)黃金呢？一點(diǎn)技術(shù)提示：不要簡(jiǎn)單把買(mǎi)黃金，理解成買(mǎi)金首飾。那是工藝金，更多的是消費(fèi)品，而投資價(jià)值被大大地削弱了。另外，建議大家適當(dāng)考慮一下各種黃金的ETF產(chǎn)品，掛鉤黃金指數(shù)的產(chǎn)品。它更靈活，也更方便操作，交易也比較容易。與此同時(shí)，如果從長(zhǎng)線思維考慮，可定投一些黃金的ETF來(lái)作為資產(chǎn)對(duì)沖的配置。最關(guān)鍵的一句話：對(duì)于黃金，千萬(wàn)不要有股票追漲停的心理，因?yàn)樗鼘?shí)際上只是一個(gè)防守的球員。

趙錫軍：超寬松的貨幣政策不足以解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長(zhǎng) 趙錫軍：對(duì)于歐元區(qū)，放水，確實(shí)是無(wú)奈之舉；但不放水不行。如果不放水，什么措施都不采取，任其經(jīng)濟(jì)向下滑，真的會(huì)一滑到底。

歐洲央行多年的負(fù)利率，是超寬松的政策，除了負(fù)利率外，還有一個(gè)量化寬松的政策：通過(guò)大量購(gòu)買(mǎi)債券，來(lái)投放貨幣，但都沒(méi)有起作用。核心的問(wèn)題就是背后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，增長(zhǎng)、消費(fèi)、投資的動(dòng)力不足。這些問(wèn)題很難通過(guò)貨幣政策調(diào)整，如果要解決，歐元區(qū)必須得從長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度，考慮這個(gè)問(wèn)題。