證監(jiān)會定調(diào)，公開資本市場改革"12條"，推動更多資金入市、推進創(chuàng)業(yè)板改革…有六大看點

9月9日至10日，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，分析形勢，研究布置全面深化資本市場改革重點任務，證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿在座談會上發(fā)表講話。

會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，具體包括：

1、充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用。堅守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊銜接機制，保持改革定力。總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度。

2、大力推動上市公司提高質(zhì)量。制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點。加強上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準監(jiān)管。

3、補齊多層次資本市場體系的短板。推進創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務創(chuàng)新試點。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺業(yè)務。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

4、狠抓中介機構(gòu)能力建設(shè)。加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵中小券商特色化精品化發(fā)展。推動公募機構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。壓實中介機構(gòu)責任，推進行業(yè)文化建設(shè)。

5、加快推進資本市場高水平開放。抓緊落實已公布的對外開放舉措，維護開放環(huán)境下的金融安全。

6、推動更多中長期資金入市。強化證券基金經(jīng)營機構(gòu)長期業(yè)績導向，推進公募基金管理人分類監(jiān)管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

7、切實化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點領(lǐng)域風險。

8、進一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅持嚴格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

9、加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場相關(guān)民事賠償司法解釋。

10、提升稽查執(zhí)法效能。強化案件分層分類分級管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。

11、大力推進簡政放權(quán)。大幅精簡審批備案事項，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度。加強事中事后監(jiān)管。

12、加快提升科技監(jiān)管能力。推進科技與業(yè)務深度融合，提升監(jiān)管的科技化智能化水平。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

丨看點一：分析當前形勢，確保改革在穩(wěn)定的市場環(huán)境下進行

證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議分析了當前資本市場面臨的形勢，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持市場化、法治化的改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風險，形成強大合力，著力優(yōu)化資本市場供給，著力推進關(guān)鍵制度創(chuàng)新，著力增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，以實際行動落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更好服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的大局。改革要尊重市場規(guī)律，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，真正把選擇權(quán)交給市場。要加強法治保障，提升資本市場違法違規(guī)成本。要增量改革引領(lǐng)，加快存量調(diào)整優(yōu)化。要堅持人民立場，將保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益貫穿于監(jiān)管各環(huán)節(jié)、全流程。要強化底線思維，確保改革在基本穩(wěn)定的市場環(huán)境下進行。

資本市場全面深化改革的工作自今年3月下旬開始，易會滿高度重視相關(guān)工作，證監(jiān)會成立全面深化資本市場改革領(lǐng)導小組，并制定了相應工作機制，證監(jiān)會黨委召開十多次專題會議，逐項研究具體改革舉措，改革總體方案基本成型。

此次會議是深入學習貫徹習近平關(guān)于資本市場的重要指示批示精神，落實國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第七次會議、全國金融形勢通報和工作經(jīng)驗交流電視電話會議有關(guān)部署所進行的改革清單梳理，對資本市場當前的形勢也有研判，可以看出的是，監(jiān)管層將平衡好改革力度和市場承受力，在基本平穩(wěn)的市場環(huán)境下推進各項改革。

丨看點二：穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度

會議指出，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用。堅守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊銜接機制，保持改革定力?？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度。

從7月22日首批企業(yè)掛牌科創(chuàng)板到現(xiàn)在，科創(chuàng)板運行平穩(wěn)。自科創(chuàng)板創(chuàng)立之日起，證監(jiān)會就表示，要發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用，總結(jié)可復制可推廣的經(jīng)驗，加快關(guān)鍵制度創(chuàng)新，推動資本市場全面深化改革和健康發(fā)展。注冊制的實施倒逼著審核制的完善，從發(fā)審委的問詢內(nèi)容來看，新一屆發(fā)審委的IPO審核政策基本延續(xù)此前方向，且問詢范圍更廣，問詢角度更為多元，更關(guān)注企業(yè)的信息披露詳盡與否、公司治理情況、運行是否規(guī)范、是否符合行業(yè)標準等。

東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇表示，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強資本市場頂層設(shè)計，可以更好地撬動金融體制改革，改革經(jīng)驗也可以不斷推廣到其他板塊，提升以股權(quán)融資為代表的直接融資比例，將有利于降低實體經(jīng)濟杠桿，推動支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本更好形成。

丨看點三：嚴把IPO審核質(zhì)量關(guān)，暢通多元化退市渠道

會議指出，大力推動上市公司提高質(zhì)量。制定實施推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃，切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點。加強上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準監(jiān)管。

易會滿多次在公開場合提及要推動上市公司提高質(zhì)量，要求上市公司要敬畏市場，尊重規(guī)律，走穩(wěn)健合規(guī)的發(fā)展之路；敬畏法治，遵守規(guī)則，強化誠信契約精神；敬畏專業(yè)，突出主業(yè)，自覺遠離市場亂象；敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權(quán)文化。也要求上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：一是不披露虛假信息，二是不從事內(nèi)幕交易，三是不操縱股票價格，四是不損害上市公司利益。

在IPO審核方面，截止目前，今年以來第十八屆發(fā)審委的IPO審核通過率超過八成，IPO排隊企業(yè)近500家，目前，證監(jiān)會正在進行的IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查工作，主要是檢查工作底稿是否合規(guī)以及財務情況等，目的是切實強化IPO申請企業(yè)監(jiān)管力度，督促中介機構(gòu)勤勉盡責、審慎執(zhí)業(yè)，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

退市方面，今年A股退市公司數(shù)量已有10家，創(chuàng)近年新高。“欺詐退”、“違法退”、“業(yè)績退”、“破面退”、“主動退”、“重組退”層出不窮，A股市場IPO常態(tài)化的同時，退市也正在走向常態(tài)化。

丨看點四：推進創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革

會議提到，要補齊多層次資本市場體系的短板。推進創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務創(chuàng)新試點。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺業(yè)務。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

中信建投證券首席經(jīng)濟學家張岸元表示，科創(chuàng)板注冊制的成功試點無疑對創(chuàng)業(yè)板的下一步改革具有重要借鑒意義，希望創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)措施能盡快推出。全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明建議在新三板進行差異化的投資者適當性安排，目前新三板市場投資者的適當性門檻為500萬元金融資產(chǎn)。徐明認為，這一較高的投資者門檻很難適應目前新三板市場發(fā)展的需要，不但到了非改不可的程度，而且新三板市場也具備了降低投資者門檻的現(xiàn)實基礎(chǔ)。

會議還指出，要狠抓中介機構(gòu)能力建設(shè)。加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵中小券商特色化精品化發(fā)展。推動公募機構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。壓實中介機構(gòu)責任，推進行業(yè)文化建設(shè)。

市場建設(shè)需要市場參與各方共同努力，保薦機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)需要切實提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，恪盡職守，勤勉盡責，當好資本市場的“守門人”，為資本市場平穩(wěn)運行保駕護航。

丨看點五：大幅提高中介機構(gòu)提供虛假證明等違法行為成本

會議表示，進一步加大法治供給。加快推動《證券法》、《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅持嚴格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

隨著我國資本市場應對外部沖擊的韌性明顯增強，證券法的修訂和刑法的進一步完善，加大對違規(guī)者懲處力度，細化、調(diào)整、簡化投資者賠償機制，已是大勢所趨。在市場法律尚不健全的情況下，對一些投資者、市場證券發(fā)行人和中介服務機構(gòu)的違規(guī)處罰長期依賴行政手段。而現(xiàn)行法規(guī)對金融違規(guī)行政處罰力度太輕，刑事追責率不高所導致的違法成本較低，嚴重脫離了資本市場監(jiān)管的實際，無法讓一些弄虛作假的上市公司因法律威嚴受震懾而敬畏法治。更何況，監(jiān)管部門在面對上市公司財務造假及其他違規(guī)違法時，因沒有法律條款對照，也顯得力不從心。

《證券法》正在修訂過程中，按照之前監(jiān)管層說法，擬年內(nèi)推動法律修訂完成，屆時違法成本將大幅提高。今年4月公開的證券法“三讀”稿第二百零九條規(guī)定，“信息披露義務人報送的報告或者披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，并處以50萬元以上500萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處以10萬元以上100萬元以下的罰款。”

在投資者保護方面，會議提到，要加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場相關(guān)民事賠償司法解釋。提升稽查執(zhí)法效能。強化案件分層分類分級管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。

丨看點六：要排出時間表、路線圖、優(yōu)先序

會議指出，改革重在落實。全面深化資本市場改革是一項系統(tǒng)工程，要加強改革的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，排出時間表、路線圖、優(yōu)先序，細化完善具體改革實施方案。會議要求，系統(tǒng)各單位各部門要大膽解放思想，勇于擔當作為，主動加強溝通協(xié)調(diào)，做好改革政策的宣傳解讀，確保各項改革措施平穩(wěn)落地。

可以預期，證監(jiān)會將細化改革任務，列出改革目標和細則，并落實好具體負責部門，推動改革方案盡早落地實施。

券商中國 程丹