6780億美元并購市場風起云涌 回歸產(chǎn)業(yè)邏輯成趨勢

每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在全球經(jīng)濟放緩的復雜局勢下，如何更好地融通金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，成為近來資本圈繞不開的話題。

8月28日下午，第五屆中國并購高峰論壇在佛山召開。圍繞2018年以來國內(nèi)并購市場的機遇和趨勢，與會嘉賓展開了熱烈的討論。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2018年中國企業(yè)并購總金額約6780億美元，控制權(quán)轉(zhuǎn)移、國資入主是去年并購市場的突出現(xiàn)象。不少嘉賓表示，未來的并購交易將趨于理性，回歸產(chǎn)業(yè)邏輯十分關(guān)鍵。

第五屆中國并購高峰論壇現(xiàn)場 主辦方供圖

國資力量凸顯但將趨于理性

根據(jù)矽亞投資發(fā)布的《2019全球產(chǎn)業(yè)擴張與并購報告》，2018年中國企業(yè)并購總金額約6780億美元，同比提高0.25%；交易數(shù)量10887起，同比提高10.65%，年度并購量達到了歷史第二的高度。

其中，在A股市場上，滬市2018年共完成并購重組1226家次，交易總金額1.2萬億元；深市2018年并購重組2522單，交易金額1.38萬億。

中信證券董事總經(jīng)理屈耀輝在論壇上發(fā)表了題為《并購重組內(nèi)外環(huán)境變化與產(chǎn)業(yè)并購邏輯重塑》的演講，對2018年并購市場進行了總結(jié)。他表示：“2018年以來，中國并購市場的控制權(quán)轉(zhuǎn)移有了比較大比例的提升。獲得控制權(quán)的買方，國企的角色越來越突出，而作為賣方的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也相對突出。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，以去年10月深圳數(shù)百億資金馳援上市公司的消息為起點，全國上下掀起了一場國資入主上市公司的風潮，為民企緩解高質(zhì)押等風險。

屈耀輝認為，隨著并購趨于理性，未來國資收購控制權(quán)會逐步減少。他分析原因稱，一是國家整個紓困政策起到了效果，民企實控人面臨資金鏈緊張的情況已經(jīng)極大緩解；二是國資平臺取得了控制權(quán)之后，由于行業(yè)和經(jīng)營水平的差異，國資并購后需要上市公司的原實控人作為職業(yè)經(jīng)理人來進行資產(chǎn)的經(jīng)營，導致國資會越來越理性地看待收購上市公司控制權(quán)。

他補充說：“另外一個因素是，很多國資在收購控制權(quán)時，希望未來將資產(chǎn)注入到上市公司中，以實現(xiàn)更多國資的證券化，但是收購之后，對照A股上市公司的標準進行核查梳理時，會發(fā)現(xiàn)有部分資產(chǎn)短期內(nèi)不具備注入上市公司的條件。這也是國資會越來越理性的原因之一。”

回歸基于產(chǎn)業(yè)邏輯的并購

近年來，高估值、高商譽、高業(yè)績承諾的“三高”并購現(xiàn)象突出，為資本市場埋下了不少隱患。據(jù)《2019全球產(chǎn)業(yè)擴張與并購報告》，2018年上市公司累計計提商譽減值損失1658.61億元，是過去A股二十多年累計商譽減值的兩倍以上。

在論壇上，業(yè)內(nèi)人士也不斷呼吁并購要回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，注重產(chǎn)融結(jié)合。

矽亞投資CEO張?zhí)m丁表示：“成功并購的前提是清晰的產(chǎn)業(yè)擴張框架和產(chǎn)業(yè)擴張路徑。”他認為，企業(yè)戰(zhàn)略動機的梳理并進行反向盡職調(diào)查，了解自身是否具備并購條件，是并購擴張重要的第一步，“并購永遠要基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展邏輯，只有這個‘本’才能讓企業(yè)更好地發(fā)展。”

對于產(chǎn)融關(guān)系，廣東產(chǎn)融控股總經(jīng)理徐勝廣形容：“產(chǎn)業(yè)應該是像陽臺上的花一樣，而金融就是土壤、水分、陽光，是一種資源配置的方式。我們應該把最好的資源配置給最優(yōu)秀的苗，所有的目的就是為了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”

新勁剛董事長王剛表示：“產(chǎn)融結(jié)合是以產(chǎn)業(yè)作為基礎，金融作為手段，兩者有機融合在一起，最終能夠從質(zhì)量和規(guī)模上達到企業(yè)的最佳狀態(tài)。”

中裝建設董事長莊重則舉了其所在的建筑裝飾行業(yè)為例子：“產(chǎn)融結(jié)合也是行業(yè)發(fā)展的必由之路，目前（裝修行業(yè)）可能怎么做都只是幾百億產(chǎn)值就差不多了，但接下來行業(yè)怎么進一步發(fā)展，需要通過金融的支持，得到更多的設計、研發(fā)力量來打破產(chǎn)值的天花板，真正實現(xiàn)工業(yè)化、規(guī)?；?。”