3個(gè)月、30年期美債收益率倒掛 美國(guó)經(jīng)濟(jì)又一衰退信號(hào)出現(xiàn)？

每經(jīng)記者 蔡 鼎    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，又一個(gè)受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注的美債市場(chǎng)衰退指標(biāo)發(fā)出了自上次金融危機(jī)初期以來(lái)最可怕的信號(hào)，反映出全球貿(mào)易糾紛給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的后果越來(lái)越悲觀(guān)。

有分析師也指出，美債收益率的倒掛，表明投資者對(duì)特朗普最近幾天的言論能否迅速解決貿(mào)易糾紛持懷疑態(tài)度。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)顯現(xiàn)

具體來(lái)看，2年期美債一度比10年期美債的收益率高出5.3個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下自2007年3月以來(lái)的最大息差。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策變化更為敏感的基準(zhǔn)2年期美債收益率跌至1.526%，比周一收盤(pán)時(shí)的10年期美債收益率高出5個(gè)基點(diǎn)。在2年期和10年期美債收益率在本月出現(xiàn)首次倒掛前，上一次倒掛發(fā)生在2005年12月，也就是金融危機(jī)開(kāi)始前的兩年。這種美債收益率的“倒掛”（即短期美債收益率高于長(zhǎng)期美債收益率），在過(guò)去半個(gè)世紀(jì)的每一次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退之前都曾出現(xiàn)過(guò)。

與此同時(shí)，另一個(gè)受到密切關(guān)注的3個(gè)月和10年期美債收益率之間的息差還創(chuàng)出了近期的低點(diǎn)，收于-52個(gè)基點(diǎn)；美國(guó)3個(gè)月期國(guó)債收益率與30年期國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，為2007年3月以來(lái)的首次。

總部位于上海的咨詢(xún)公司中國(guó)市場(chǎng)研究集團(tuán)（CMR）分析師David Liu在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“3個(gè)月和30年期美債收益率的倒掛意味著美國(guó)可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，以及投資者對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)的信心不足。與非常短期和長(zhǎng)期的市場(chǎng)預(yù)期相比，3個(gè)月和30年期美債收益率的倒掛被視為一個(gè)重要信號(hào)。由于標(biāo)普500指數(shù)顯示股市回報(bào)率高于30年期美債收益率，表明投資者對(duì)股市甚至美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有很強(qiáng)的信心。但由于全球貿(mào)易糾紛，投資者信心可能會(huì)進(jìn)一步受到影響，進(jìn)而增加美債收益率持續(xù)倒掛的可能性?！?/p>

固收交易員也認(rèn)為，2年期和10年期美債收益率的倒掛是一個(gè)重要的衰退預(yù)測(cè)指標(biāo)，這意味著一種不尋常的現(xiàn)象。此外，美國(guó)財(cái)政部最近還以1.516%的收益率出售了最新的2年期美債，這也是自2017年9月以來(lái)該期限美債拍賣(mài)的最低收益率。由于美債收益率下滑，道指在周二收跌155點(diǎn)。

CNBC報(bào)道稱(chēng)，在過(guò)去的50年里，每次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退之前，2年期和10年期美債的收益率都會(huì)倒掛，而且最近5次的倒掛都導(dǎo)致了衰退。然而，在倒掛后究竟多久才會(huì)出現(xiàn)衰退，則較難預(yù)測(cè)——據(jù)瑞信的數(shù)據(jù)，在2年期和10年期美債收益率倒掛后，平均需要經(jīng)歷22個(gè)月才會(huì)出現(xiàn)衰退。

美債需求略有減少

摩根大通一項(xiàng)受到密切關(guān)注的調(diào)查顯示，對(duì)美債的旺盛需求目前已經(jīng)略有減少，同時(shí)對(duì)長(zhǎng)期美債持中立態(tài)度投資者的比例本周一升至54%，高于一周前的49%。美國(guó)大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)也表示，在數(shù)據(jù)方面，美國(guó)消費(fèi)者信心在8月略有下滑，盡管消費(fèi)者對(duì)目前狀況的樂(lè)觀(guān)情緒達(dá)到了2000年末以來(lái)的最高水平。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近幾周，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下月FOMC會(huì)議上降息的預(yù)期也有所上升。根據(jù)彭博社編制的聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在下月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為91%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為9%。還有一些投資者警告稱(chēng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)在下次的會(huì)議上選擇維持利率不變，那么美債收益率的倒掛可能會(huì)變得更加明顯。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五在杰克遜霍爾的全球央行年會(huì)上發(fā)表講話(huà)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將“采取適當(dāng)行動(dòng)，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。此后，美股三大指數(shù)曾短線(xiàn)拉升?；ㄆ旒瘓F(tuán)前全球外匯主管、深數(shù)宏觀(guān)（DeepMacro）創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“鮑威爾的講話(huà)證明了美聯(lián)儲(chǔ)中期對(duì)增長(zhǎng)和通脹的鴿派觀(guān)點(diǎn)，為美聯(lián)儲(chǔ)9月的進(jìn)一步降息奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

杰弗瑞·楊還對(duì)記者指出：“基本面的驅(qū)動(dòng)因素表明，不僅僅是鮑威爾的講話(huà)對(duì)我們的觀(guān)點(diǎn)進(jìn)行了支撐，一段時(shí)間以來(lái)，增長(zhǎng)和通脹也一直在走低。任何貿(mào)易糾紛的升級(jí)和沖擊都將對(duì)本已經(jīng)不夠穩(wěn)固的美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成打擊，因此美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期還有很長(zhǎng)的路要走?！?/p>