A股“鈷奶奶”毛利率集體大降 投資機構(gòu)逆勢加倉

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

繼寒銳鈷業(yè)（300618，SZ）之后，洛陽鉬業(yè)（603993，SH）、華友鈷業(yè)（603799，SH）這兩大鈷概念明星股也披露了半年報。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上述三家上市公司鈷類產(chǎn)品的毛利率集體大幅下滑,其中最慘的要數(shù)寒銳鈷業(yè)，其毛利率已為負。實際上，毛利率被視作企業(yè)盈虧成本線的重要指標，在鈷價大幅下降的背景之下，這些頭部企業(yè)都有些“扛不住”了。

盡管毛利率伴隨鈷價大幅下降，但奇怪的是，在今年半年報中，多家機構(gòu)資金集體增持洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，相比一季報，上市公司股東中公募基金家數(shù)大幅增加。

業(yè)績大減，毛利率下降

截至今日（8月28日），有A股“鈷奶奶”之稱的鈷概念股洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)以及寒銳鈷業(yè)均披露了2019年半年報。然而三家上市公司交出的答卷都略顯慘淡。

今年上半年，洛陽鉬業(yè)實現(xiàn)凈利潤8.08億元，同比減少74.12%；華友鈷業(yè)實現(xiàn)凈利潤為3282.62萬元，同比減少97.82%；寒銳鈷業(yè)凈利潤虧損7652.7萬元，同比下滑114.47%。

因為上述三家上市公司具體業(yè)務(wù)有所差異不同，鈷產(chǎn)品所占利潤比例不一。但總體而言，鈷產(chǎn)品收入下滑是拖累上述公司業(yè)績的重要原因。

華友鈷業(yè)今年上半年鈷產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入30.12億元，占營收的比例為33.09%。然而在去年同期，鈷產(chǎn)品的營收占比達到70.56%，利潤占比更是高達87.82%。

洛陽鉬業(yè)今年上半年銅鈷產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入44.7億元，產(chǎn)品營收較去年同期下降47.15%。寒銳鈷業(yè)今年上半年更是因鈷虧損。

記者注意到，前幾年鈷產(chǎn)品火爆之際，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)的高毛利率令人艷羨。然而今年上半年，上述三家上市公司鈷產(chǎn)品的毛利率已經(jīng)大幅下滑，更有甚者已為負，可謂“此一時，彼一時”。

洛陽鉬業(yè)銅鈷相關(guān)產(chǎn)品的毛利率為7.94%，同比下滑38.84個百分點；根據(jù)計算，華友鈷業(yè)鈷產(chǎn)品的毛利率也不過10%出頭，較去年近50%的數(shù)字已經(jīng)相去甚遠；寒銳鈷業(yè)鈷產(chǎn)品毛利率已降至-4.54%，同比下滑64.08個百分點。

實際上，過去鈷產(chǎn)品的高毛利率為公司貢獻高額利潤，公司股價也是一路上漲。作為2017年A股牛股之一，寒銳鈷業(yè)兩年漲幅高達近30倍；華友鈷業(yè)2015年的發(fā)行價格不到10元/股，但2018年的歷史高點達到135.8元/股；洛陽鉬業(yè)市值則一度超過千億元。

如今，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)的風(fēng)光不再，股價也經(jīng)歷了大幅下跌的過程。

業(yè)內(nèi)：三季度或迎價格拐點

業(yè)績滑坡，股價腰斬，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)遭遇的寒冬與鈷價大幅下跌密切相關(guān)。

長江有色數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年鈷價基本處于60萬元/噸左右價位，然而經(jīng)歷下跌后，如今平均價僅有30萬元/噸。

“在今年二季度的價格下，這些鈷類上市公司基本都是虧的。一方面是鈷價下跌，鈷產(chǎn)品噸利潤下滑，另一方面是存貨資產(chǎn)減值。”一不愿具名的有色行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，除這些大型上市公司外，很多非上市中小型鈷類公司的業(yè)績普遍不好，要么虧損，要么僅略微高于盈虧成本線。

記者也注意到，華友鈷業(yè)的資產(chǎn)減值損失項中，今年上半年的存貨跌價損失就達到了3.26億元。

而在長期關(guān)注鈷產(chǎn)業(yè)的業(yè)內(nèi)投資人士看來，價格下滑不僅有金屬鈷供求過剩的因素，也有下游3C電池、新能源汽車的需求未跟上的因素。

“不過，我預(yù)計今年第三季度鈷的價格會有好轉(zhuǎn)，價格起來后，資產(chǎn)減值也會有轉(zhuǎn)回。該有色行業(yè)分析師判斷，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)三家上市公司今年上半年的財報或已是“最差的業(yè)績”。

實際上，業(yè)內(nèi)判斷鈷價格重新上漲的理由還是看重嘉能可Mutanda礦停產(chǎn)。嘉能可Mutanda礦的鈷產(chǎn)量占全球供應(yīng)的20%，它的停產(chǎn)可改變鈷市場的供求關(guān)系。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，嘉能可半年報顯示，上半年其鈷產(chǎn)量并未達到年初的預(yù)計目標。上半年，嘉能可鈷產(chǎn)量2.13萬噸，只達到年初全年目標的37.37%，同時將鈷全年產(chǎn)量指引從5.7萬噸下調(diào)至4萬噸～4.6萬噸。

“鈷價能上漲多少無法判定，不過可以預(yù)判將利好礦端企業(yè)。”該有色行業(yè)分析師表示，鈷價上漲，最靠近上游的礦端企業(yè)噸鈷利潤也會增加。盡管鈷產(chǎn)業(yè)中游冶煉有一部分庫存會隨價格上漲增值，但噸利潤增幅沒有礦端那么大。

盡管未來鈷價上漲還有一定不確定因素，但和“鈷奶奶”們半年報利潤大幅下滑形成鮮明對比的是，機構(gòu)資金卻在逆勢加倉。

從機構(gòu)基金的數(shù)量上看，寒銳鈷業(yè)半年報中，共有60家基金持股，而在一季報，這一數(shù)量僅為14家；華友鈷業(yè)有132家基金持股，比一季報多出超100家；洛陽鉬業(yè)則有184家基金持股，而一季報數(shù)據(jù)顯示僅有16家基金。

再看前十大流通股東。華友鈷業(yè)前十大流通股東中，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合型證券投資基金及富國中證分級基金是大幅增持；杉杉股份（600884，SH）旗下公司寧波杉杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司成為洛陽鉬業(yè)新進第八大流通股東，持股2.46億股；寒銳鈷業(yè)前十大流通股東中，多個公募基金新進，易方達旗下基金還小幅加倉。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)